即市新聞

22/10/2021 09:45

《品中資-羅國森》比亞迪(01211)給Tesla比下去

  《品中資》去年大約這個時間,我在本欄寫過兩篇品評,主角都是比亞迪系,第一篇集中母
公司的比亞迪股份(01211),即大家熟知的電動車生產商,標題是:《比亞迪破百元又如
何!》。
  第二篇集中子公司的比亞迪電子(00285),標題是《比亞迪有點虛阿仔更踏實》。從
這兩篇品評的標題已經看出,我的看法是比較傾向比亞迪電子,因為「阿仔」的業務比阿媽踏實

  當時來說,我指比亞迪有點虛,主要擔心投資者對新能源汽車的憧憬或許過分了,因為當時
比亞迪的估值已經頗高,當中一些可能是「水份」。相反,比亞迪電子的估值卻因為她是「工業
股」的屬性而被低估。也因此,我自己會放棄比亞迪,而會收集比亞迪電子。
  一年過後,這個建議可能是錯的,因為單計今年以來的股價表現,真的是「此消彼長」,「
長」的當然是比亞迪,因為年初至今,比亞迪的股價大約升了三成九(去年底收報203﹒2元
,昨日收報282元);而「消」的當然是比亞迪電子,因為該股同期下跌了三成七(去年底收
報40﹒6元,昨日收報元25﹒65元)。
  不過,我要補充一下,比亞迪股價今年以來確實升了三成多,但她的波幅也十分嚇人。2月
份時曾經升至280元高位,但短短3個月內左右,可以急跌五成至大約140元,心血少一點
也可能會被「嚇退」。
  同樣地,短短3個月後,又可以由140元再回升一倍至295元的高位,如果少一點「定
力」,肯定賺少很多呢!
 
*比亞迪電子股價已見底*
 
  另一邊廂,比亞迪電子的股價在7月前還是「好地地」,我估計是中期業績大致塵埃落定後
,已有春江鴨開始沽貨,所以,比亞迪電子的股價在7月之後便大跌,直到前幾日,跌穿25元
之後才找到支持。換句話說,如果在去年10月才開始收集,當中是有機會獲利出貨的,尤其是
在今年2月科技股仍在高位時。
  當然,如果以現價論成敗,我放棄比亞迪,而取比亞迪電子是不智的。但到了今日,我認為
,比亞迪比去年更虛,因為她的往績市盈率持續高企,現價大約150倍;而比亞迪電子剛好相
反,往績市盈率回落至只有9倍左右。兩者相差之大,都令我很不安。這個不安當然是來自她們
的中期業績。
  無可否認,無論是比亞迪或者比亞迪電子,她們今年上半年的生意都做大了很多,前者的營
業額增長五成四,達891億元(人民幣.下同),但毛利只有99億,毛利率跌至11%,比
去年同期大跌7個百分點,因而令純利不升反跌,只有11﹒7億元,下跌近三成。
  後者的情況相若,營業額升了四成二,達445億元,但毛利只有30﹒6億元,毛利率由
去年同期的13%,跌至只有7%,同樣令到純利減少三成三,至只有16﹒43億。
  但令我有點失望的是,集團管理層在業績通告中,沒有詳細交代毛利率大跌的原因,只是簡
單一句產品結構變化,以及大宗商品等的原材料價格上升所致。
  近年大部分電子產品都採用「充電式」,而最大的充電電池「用家」,自然電動車用的電池
。但最近一年,生產充電電池的「鋰」,價格持續上升,明顯已經蠶食了比亞迪的盈利。
 
*比亞迪遠不及Tesla*
 
  如果生意做大了,但盈利不升反跌,管理層有責任處理和控制,暫時來說,我從其他傳媒報
道見到,比亞迪最近與另外兩家鋰生產商達成協議,在2023年底前將總共購買至少
13560噸六氟磷酸鋰,以穩定自身的鋰供應。這看來是正為成本上漲的問題做功夫。
  昨晚全球最大的電動車生產商Tesla公布第三季業績,跟比亞迪有相同的地方,但也有
不同的地方。相同的是,大家的收入都大增。Tesla第三季收入大增五成七至137﹒57
億美元,但不同的是,Tesla的純利和毛利率同樣增加,經調整的純利達20﹒93億美元
,大增140%;而毛利率則為26﹒6%,比去年同期上升3個百分點。
  根據公布,Tesla同樣面對芯片短缺,以及其他供應鍊的問題,但在成本控制方面,就
比比亞迪做得更好。以現價計,Tesla的今年的預測市盈率是125倍左右,但比亞迪如果
真的盈利倒退,今年的預測市盈率可能高於160倍(以去年盈利計是160倍)。
  如果是這樣的話,我就寧願買Tesla也不買比亞迪了(人稱中國版的Tesla),又
或者,寧願買更踏實的比亞迪電子算了。從另一個角度看,比亞迪的股價,似乎升得不合理呢!
《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
 
*《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立
場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

【你點睇】美眾院通過法案,香港駐美經貿辦恐遭關閉,你是否支持中方對此作出強烈反制?► 立即投票

人氣文章
財經新聞
評論
專題
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ

【嚴正聲明】《經濟通》呼籲公眾提高警覺留意偽冒《經濟通》投資群組

如何分辨問米是否真實?通靈問事用什麼工具都可以?靈靈法即場示範通靈!

etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳證券數據供應商」大獎

貨幣攻略

大國博弈

說說心理話

Watche Trends 2024

北上食買玩

Art Month 2024

理財秘笈

夏天養生食療

消委會報告

山今養生智慧

輕鬆護老