《股海恒言－葉澤恒》多項因素利好傳統電力股

　　《股海恒言》內地經濟發展，與及今年天氣炎熱，令市民對電力的需求增加。據中國電力企
業聯會（簡稱「中電聯」）公布，今年上半年內地用電量按年升２﹒９％至４﹒１萬億千瓦時，
其中第一季及第二季的用電量分別按年升５％及０﹒８％。內地政策推動電力業務轉型，加上天
氣持續酷熱及經濟急速增長，與及煤炭價格及供應保持穩定，料對電力板塊有支持作用。
　
＊工業生產活動帶動用電量增加＊
　
　　據數據網站野天鵝的資料顯示，內地工業生產恢復，帶動反映工業用電的第二產業用電量於
６月按年增長０﹒８％，達到４９４９億千瓦時，環比更升超過４％。中電聯預期，隨著內地落
實各項刺激經濟措施，特別是加大基建投資的力度，將推動鋼鐵及建材等高能源使用量的行業更
趨活躍。再者，去年中國發改委公布《關於進一步深化燃煤發電上網電價市場化改革的通知》，
將燃煤發電市場交易價格浮動範圍擴大至兩成，並明確指示高耗能企業市場交易電價不受上浮兩
成的限制。因此，預料在高耗能電價有望提升下，傳統電力股份料受惠。
　
＊天氣持續炎熱致家庭用電量上升＊
　
　　野天鵝網站的數據亦顯示，內地天氣持續炎熱，帶動家庭用電量增長，６月份內地的用電量
為７，４５１億千瓦時，同比增長近６％，環比增長超過１０％。據中國氣象局公布，６月內地
平均氣溫達攝氏２１﹒３度，較以往同期高攝氏０﹒９度，更是自１９６１年以來同期最高。據
中國國家能源局網站提供的資料，單計６月，城鄉居民生活用電量為１，０４６億千瓦時，同比
增長１７﹒７％，而環比更急升２８％。高溫天氣持續，中電聯預料下半年社會用電量同比增長
７％左右，預料較今年上半年為快。至於全年社會用電量方面，預料將按年增長５％至６％，有
利電企經營。
　
＊確保煤炭供應穩定，有利電力企業營運＊
　
　　煤炭是火電的主要燃料，根據中國國家能源局及中電聯公布的數據，２０２０年火電仍佔內
地發電量最大比例，高達６８﹒５％。為確保內地的電力供應，今年上半年，中國國務院（「國
務院」）舉行多次會議，要求確保煤炭發揮主體能源的作用。今年３月，中國發改委印發《關於
成立工作專班推動煤炭增產增供有關工作的通知》，要求透過新投產煤礦、產能核增及停產煤礦
複產等措施，新增煤炭產能３億噸以上。部分供應煤炭的主要省份，例如山西省能源局便立即響
應要求，定下今年煤炭產量達１３億噸、同比增加１﹒０７億噸的目標。據國務院公布，今年上
半年內地煤炭產量維持１０％以上的增速按年增長，而截至６月底，內地電廠的煤炭庫存按年增
長５１﹒７％至超過１﹒７億噸。數據反映，內地電力企業未有出現缺煤或如去年限電供應的情
況。
　　同時，中國發改委亦先後發布《關於進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》和《關於明
確煤炭領域經營者哄抬價格行為的公告》，要求維持煤炭價格在合理區間內運行。中國發改委於
５月６日實施政策，規定若長期煤炭供應協議超過７７０元人民幣（下同）╱噸，現貨價超過
１１５５元╱噸，將被視為「哄抬煤價」行為及被懲處。以上有關政策可確保煤炭供應及價格的
穩定性，有利於較依賴煤炭發電的內地電力企業。
　
＊內地補貼支持煤電企業＊
　
　　據資訊提供商中國電力網站的資料，內地五大主要發電企業去年以４７％的煤電裝機量，貢
獻了全國六成的用電量。然而，去年煤炭價格大升，令發電企業的燃料成本大幅增加，一度出現
「拉閘限電」的情況。今年中央為了確保能源供應穩定，國務院於５月提出在前期透過國有資本
經營預算注資２００億元外，再撥款５００億元作補貼資金，與及注資１００億元，以支持煤電
企業。
　
＊總結＊
　
　　隨著內地加大力度推進基建項目，加上氣候因素，內地家庭及工業用電量因此大幅上升。另
外，中央政府對煤電企業提供補貼，並實施相應政策確保煤炭價格及供應穩定，一系列措施對依
賴傳統發電的電力企業有望帶來支持。因此，預料內地電力行業可逐步看好。
《工銀亞洲證券業務部分析員　葉澤恒》
　
＊資料來源：中國電力企業聯會、野天鵝數據中心、中國發改委、中國氣象局、中國國家能源局
、中央氣象台、中國國家氣象中心、中國國務院、山西省能源局、中國電力網
　
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有與中國傳統電力行業的相關股份
　
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