即市新聞

19/01/2023 10:37

《行內行外-梁崇讓》金融市場制度萬變不離其宗?

  《行內行外》港股近日氣勢如虹,去年11月已呈現回升的趨勢,至今已由15000點以
下的低位回升至近日的21900附近,共升了約7000多點,且一路向上沒有回落的現象,
估計21500點水平波動整固,稍後有望挑戰22000水平。早前在未升穿20000點水
平的時候,由於大市已升了5000點,加上經濟數據仍不理想,大部分財經專家和分析員都不
敢抱樂觀的看法,更有分析員認為這次回升只是一次熊市的反彈,反彈過後,仍會再次尋底,再
次提醒投資者要多觀望一段時間,入市必須謹慎等等言論。
  事實當時投資者大多只是採取觀望的態度,或資金早已被套住,對大市走勢不敢有任何奢望
,更何況摩根士丹利在15000點時更再奏起「摩笛」,唱淡港股有機會低見12200點水
平,可說是驚你唔死「踩多一腳」,投資機構或投資者不敢入市的原因各有不同,也難於在此一
一表述,只能解說這便是市場上羊群心態和對大市存著戒心的現象。但當大市衝破20000點
水平,加上兩地正式通關,360度反轉看好的的財經專家分析員和投資者漸漸增多,甚至可以
說有180度的轉變,更開始有美資投資大行唱好今年港股的表現,將目標價提升至25000
點水平。
  其實若由現水平升至25000點,也只餘3000點的差距,而大市由低位已升了
7000點,期間並沒有出現真正的回調,這令投資者因而卻步或正等待整固時機才考慮入市,
在現水平確實令未入市的投資者進退兩難的。「行內行外」文章提及市場走勢永遠都是難於揣測
的,牛或熊的來臨,總是悄悄而來,所以才出現「當所有人極度悲觀的時候,便是入市的良機」
這一直是歷來的投資金句,至於今次7000點的回升是牛市重臨還是熊市反彈?相信又要財經
分析員和投資走勢專家來解讀了。
 
*舊瓶新酒*
 
  至於港股和美股的緊密關係是從80年代初期開始,港府定下聯繫匯率,將港幣與美元掛勾
,加上美國是香港最大的貿易伙伴,因此美股的升跌,港股多會備受影響,但在97回歸前後,
加入了中國因素,港美股市的相關系數開始出現了變化。2018年港股和美股的走勢更是大相
逕庭,美國推行的(QE)量化寬鬆政策,令大量資金流入美股市場,造就了美股出現了悠長的
超級黃金期,而港股則斯人獨憔悴,在種種因素下,大市卻由30000多點水平,下滑至
15000點以下,跌幅超過五成,這種跌幅應可以定評為熊市的過程。
  回說美股,雖然去年開始下跌,跌幅也不算少,但如以指數計算,還較2018年時高出一
倍多,港股近期雖然升幅不少,但指數較2018年的高位還是下跌了1╱3,此消彼長下,怪
不得近年全球投資者,包括香港的投資者都蜂擁入市炒賣美股,連香港持牌中介法團也積極推介
美股市場。大部份中介法團還宣傳免佣買賣美股,雖說免佣,相信中介公司不會送出免費午餐,
自然也會在其他方面有其得益,必是「羊毛出自羊身上」吧!筆者的文章曾提及這一簡單的道理
在此不贅。至於港股市場,由於港美兩地的交易制度不同,中介人制度之中,除了大判港交所
(00388)「公死有肉吃,婆死也有肉吃」外,若其他中介者採取零佣金,除非有其他巧立
名目的收費或有其他方法獲得收益,否則白做虧本,如何生存?那便要問問有關當局和業界的前
輩大佬們了!
  美國股票市場是全球市值最大企業的生存之地,例如蘋果、微軟、亞馬遜和谷歌等國際知名
企業,用戶或使用者遍布全球,美股則是製造全球首富的搖籃,蓋茨、貝索斯、畢菲特和現時的
馬克斯等全球首富,他們的企業都在美上市,也全因旗下企業股價的暴升,才令持份者榮登全球
富豪榜的首席位置。微軟和蘋果可算是傳統的科技股,特斯拉則列入新經濟股,而這類股票一直
備受全球投資者所寵愛和追捧,但花無百日紅,股票也是一樣,去年全球股市受美國加息趨升的
影響都呈現下跌,而特斯拉股價的跌幅更超過60%,如以牛熊分界線來定,不問也知。近期特
斯拉主席馬克斯頻頻套現減持,而畢菲特也減持電子汽車股比亞迪(01211),特斯拉的電
動汽車同時也多次減價促銷,馬克斯也表明電子車市場競爭激烈,這是否意味這類新經濟股的浪
潮已過?市場又要重新尋找新的炒賣浪潮?如在高位買入特斯拉的投資者,可能又要再坐一會了
,這些情景總是似曾相識,市場上常用「一雞死一雞鳴」、「有人辭官歸故里 有人連夜趕科場
」,這些「舊瓶新酒」的論調,每每可以用上好幾回!
 
*戰略行業*
 
  後記:近年內房的債務危機成為市場焦點,雖然內地有關當局推出多項政策和措施以解決內
房債務所產生的問題,但至今仍未完全解決內房的債務危機和令市場和民眾恢復信心,去年至今
,內房仍不斷發債、批股或供股來以債還債,近日值得留意的是內地的法制新規制度。企業境外
融資發債制度轉為審批制,據資料顯示,去年中國公司在境外債券市場上的違約規模至少達到約
465億美元,比前一年的139億美元增逾兩倍,並創下紀錄新高。人民銀行及銀保監會在一
次會議中指出,主要銀行要穩定房企信貸,有效防範化解優質房企的風險,實施改善優質房企資
產負債表計劃,加大住房租賃金融支持。有報導指內地監管機構收緊對企業發境外債的手續,由
「備案登記」改為「審核登記」。
  發改委印發《企業中長期外債審核登記管理辦法》,境內發行人境外債券發行將需要履行審
核登記手續,並於2月10日施行,取代現行的備案發行體制,並要求企業在審核登記證明有效
期屆滿後10個工作日內,向發改委報告外債借用情況,此舉目的是為了有效防範外債風險。此
外內地也傳出收緊上市方針,主力要把資金輸往戰略行業,正積極將資金引入資訊科技及先進製
造業以推動經濟增長,並積極建立多層次資本市場,傳出中國證監會正試圖將資金引導至具有戰
略重要性的行業,並計劃在上海證券交易所及深圳證券交易所的主板中,設立「紅黃燈」制度,
以限制個別行業及龍頭公司才能申請上市。
  外媒引述消息報道指出「紅黃燈」制度,目的是為推動內地技術自力更生及經濟增長,正積
極將資金引入戰略性行業,例如資訊科技和先進製造業,這類行業的上市申請,甚至不考慮其財
務表現,據報中證監已經通知銀行家,將食品、連鎖餐飲、核酸檢測公司、白酒或酒精製造、教
育培訓、殯儀、宗教事務等列為「紅燈」行業,將不能在上海及深圳交易所主板進行股權融資。
至於「黃燈」行業則有服裝、家庭用品、大眾電器等,僅限龍頭企業申請,若其增長嚴重依賴舉
債,上市申請或會受到嚴格審查,以上報導是否屬實?有待引證。至於日後這對香港資本市場有
甚麼影響,料須勞煩有關的財經專家和分析專員評論了!
 
  虎盡去、吉兔來!本工會理事仝人先跟各位會員、同業好友拜個早年,恭祝大家兔年大利、
吉兔接福、「兔」氣揚眉、「兔」達四方。恭喜恭喜!
《香港證券及期貨從業員工會副會長 梁崇讓》
 
*新春期間停刊三周,2月23日復刊
 
*《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立
場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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