《廣匯論勢－鄭廣復》澳洲通脹急降溫，澳元跌至０﹒６５５才回穩

　　《廣匯論勢》澳洲統計局公布，２月份消費者物價指數（ＣＰＩ）按年上升６﹒８％，遠低
於１月份的７﹒４％，其中肉類及海產升幅由５﹒１％放緩至３﹒３％；非酒精類飲品由
９﹒９％放緩至６﹒６％；文化及消遣升幅由１０﹒２％急速放緩至６﹒４％。
　　另外，經季節性調整後之ＣＰＩ，按年升幅為７﹒１％，較１月份下跌０﹒２個百分點；扣
除較波動的項目，即蔬果及汽油後，按年升幅更由７﹒５％急降０﹒６個百分點至６﹒９％。數
據印證了澳洲儲備銀行（ＲＢＡ）行長諾威早前在議息會議聲明所指，月度通脹指標反映澳洲通
脹已經見頂的觀點。
　
＊澳央行４月料維持利率不變＊
　
　　澳元兌美元在數據公布後急跌，由０﹒６７１０急跌至０﹒６６８８後才喘定，其後略為反
彈，惟明顯在０﹒６７００遇到阻力，相信該位已成為短線主要阻力。從日線圖線觀察，
０﹒６８００是高一級的主要阻力位。由於通脹急降，相信ＲＢＡ在４月４日議息後將會宣布維
持利率不變，澳元匯價在此之前料持續受壓，淡友料會測試３月１０日的低位０﹒６５６４。
　　另外，從日線圖同樣可見，約０﹒６５５０除為去年１１月１０日以來的重要支持位之外，
亦是去年９月２３至１１月９日類似頭肩底形態的頸線所在，故預料澳元兌美元跌至
０﹒６５６５至０﹒６５５０將可支持其展開短期反彈。
　
＊黑田卸任前不忘自誇＊
　
　　另一方面，即將卸任的日本央行（ＢＯＪ）行長黑田東彥表示，ＢＯＪ確實正邁向２％通脹
目標。新任ＢＯＪ副行長內田真一表示，ＢＯＪ的貨幣政策制訂是在每次會議上決定，而不會預
先討論。他又指出，假如日本１０年期國債孳息率升至２％，而整體孳息率同步上移，則ＢＯＪ
的帳面虧損將會達到５０萬億日圓。若以１美元兌１３０日圓換算將為３８４６億美元，但投資
者須知道，央行是可以「坐到尾」的，絕不可能發生矽銀的被迫蝕讓情況。此外，他表示有需要
時不排除其他貨幣政策選項。關於孳息曲線控制，內田真一表示很難讓金融市場預先反映孳息曲
線控制的改變。
　　內田真一的言論令我更加相信，ＢＯＪ正準備改變現行的超寬鬆貨幣政策，尤其已得到黑田
東彥的認同－央行現正邁向２％目標，是時候撤了！黑田東彥這樣說，顯然是想指出，他在過去
１０年擔任ＢＯＪ行長期間，對推動日本通脹重上２％作出了重大貢獻，現在正邁向目標。
　
＊日政府節省逾３９１萬億日圓利息＊
　
　　此外，內田真一所講，１０年期債息若升至２％，將對ＢＯＪ造成５０萬億日圓的帳面虧損
。然而，從另一角度來看，ＢＯＪ自１９９９年２月將指標利率降至零後一直維持零利率政策，
最高僅在２００７年２月升至０﹒５厘，金融海嘯爆發令ＢＯＪ在２００８年減息至０﹒１厘，
歐債危機令其在２０１０年重新實行零息政策，２０１６年２月以來更一直維持指標利率在負
０﹒１厘。換言之，日本政府在過去逾２０年來的向外借貸幾乎是零成本。
　　安倍晉三上台後委任黑田東彥擔任ＢＯＪ行長，貨幣政策主要亦是配合「安配三箭」，根本
沒有獨立性可言，日本財務省發債、日本央行買債，左手交右手，何來虧損？反而這過去逾２０
年利用幾乎無成本發債，假設從２０００年開始，平均０﹒１厘的年利息成本計，以日本財務省
公布截至本月２３日止的數據，日本央行持有包括了２年至４０年國債、浮息及通脹掛勾債券總
額為６７７０６１８億日圓簡單計算，利息開支接近１５６萬億日圓，可見省卻的利息開支比這
５０萬億日圓多得很！不過，日本政策整體對外債務超過１３萬億美元，以１３０計即相當於超
過１７００萬億日圓，即節省的利息開支超過３９１萬億日圓，內田真一提到這點，或許ＢＯＪ
內部已經有了初步退市構想。
　
＊圓匯再穿１５０機會渺茫＊
　
　　３月份是日本會計年結月份，黑田東彥亦於４月８日卸任，新人事新作風，新財年開始後，
令ＢＯＪ在制訂貨幣政策上應更具彈性，黑田東彥上述的一句話，明顯為結束超寬鬆政策開了綠
燈，同時亦減輕了作為學者出身的植田和男在改變貨幣政策上的壓力！日圓？美元再破１５０太
不可能，日圓升破１３０的機會反而正在增加，若然再配合美國經濟衰退的到來，日圓升勢更強
，在此重申１２０是我對美元兌日圓中期走勢的觀點。
《經濟通資深市場分析師　鄭廣復》
　
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