《理財焦點－冼健岷》美息走勢不明朗，採股債並重策略

　　《理財焦點》美國聯儲局剛於３月２３日進行今年第二次議息會議，決定再度加息０﹒２５
厘，聯邦基金利率已上調到４﹒７５厘至５厘的區間，接近聯儲局去年預期今年底將達到的
５﹒１厘水平。
　　然而，隨著當地勞動力市場仍然緊張－１月份非農就業人口增加了５１﹒７萬人，遠高於市
場預期的１８﹒５萬人；去年１２月及今年１月從事兼職工作的美國人數，亦爆炸式增加了
１２０萬，勞動市場過熱，工人時薪按年升幅難望大幅回落，加上１月份剔除食品及能源價格後
的核心個人消費支出（ＰＣＥ）物價指數，按年上升４﹒７％，高於市場預期的４﹒３％，更從
１２月的４﹒６％回升，可見未來通脹走勢、加息空間及經濟前景還存在非常高的不確定性，投
資市場勢必持續動盪，因此，讀者在資產配置上，可考慮採取股債並重的策略，以平衡風險。
　
＊股債互補，降低短期風險＊
　
　　事實上，傳統智慧告訴我們，股票與債券屬於低相關甚至負相關的資產，即是股票上升時，
債券便下跌；股票下跌時，債券則上升，以此策略來降低投資組合的波動；採取股債並重的資產
配置策略，就能降低短期風險，長期持有的話，更能享受複息效應之好處。
　　特別在利率及經濟前景不明朗的時候，股債並重策略顯得尤其重要。股市方面，隨著利率上
升，企業借貸成本高企，便會影響投資意慾，同時也會削弱盈利能力，加上高息打擊經濟，導致
增長放緩甚至陷入衰退，便會影響企業收入，令盈利進一步倒退，股票估值因而持續向下，直至
加息周期停止，以及經濟趨向穩定為止。
　　債市方面，雖然債價仍會繼續受到加息的影響，但經過去年的重創，目前債券孳息率已上升
至吸引水平，目前評級較高的最高級別的ＡＡＡ級企業債券收益率也達４﹒５厘以上［４］，加
上經濟前景不明，債券有力擔當避險資產的角色。
　
＊不宜將資產太集中於一個籃子＊
　
　　反觀香港，通脹及經濟前景則較美國明朗，財政司司長在最新一份《財政預算案》中就預期
，今年香港基本及整體通脹將分別加至２﹒５％及２﹒９％，全年經濟實質增長則介乎３﹒５％
至５﹒５％。
　　不過，根據積金局統計，截至去年９月底，成員的強積金資產，按地域劃分，投資於香港的
比例已相當高，達５９％；若按資產類別劃分，投資於股票、存款及現金、債券的比例，分別為
３１％、１７％、１０％。讀者不宜將資產太集中於一個籃子裏，需做好風險管理。
　　總括而言，在相對波動的市況中，股債兼備的策略更形重要，讀者想做到相應的資產配置，
共有兩個選擇。第一，可考慮自行在強積金組合中揀選心儀的股票基金及債券基金，然後根據自
己的風險承受程度，按比例分配。
　　第二是透過投連壽險（ＩＬＡＳ），保單持有人可同時享受到保險和跨周期長期投資的好處
，一方面獲得保險保障，另一方面可以利用投連壽險每月買入的特性，利用平均成本法降低投資
波動性。
　　股債並重投資配置有助平衡投資風險，讀者可以仔細研究這些產品，了解它們的運作方式，
並考慮是否適合自身的投資需求，如果有需要，不妨諮詢專業理財顧問意見，以找出最適合自己
的方案。
《ＡＧＢＡ　ＦＯＣＵＳ富康行政總裁　冼健岷》
　
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