即市新聞

17/05/2023 11:25

《廣匯論勢-鄭廣復》美元兌加元呈上升旗形,中期目標1﹒45

  《廣匯論勢》聯儲局5月份再加息25基點後,包括主席鮑威爾在內的多名聯儲局官員表示
,不預期今年會減息。CME的FedWatch顯示,利率期貨投資者預期6、7月維持利率
不變的機率分別為85﹒5%及66﹒1%,雖然預期9月份減息25基點的機率最高,但只有
44﹒7%,未過五成,故莫說9月減息機會不大,部分市場人士認為最快可能在7月份就減息
,就更不可能。
  若然聯儲局真的在7月份減息,那美國必定是發生了(或預期發生)嚴重的經濟或金融災難
。3月份雖有銀行倒閉,但屬於小型銀行,且與虛擬貨幣及初創科企相關,虛幣屬高風險產物,
在利率上升周期自然首當其衝,加上該些小型銀行在存款流失下出現流動性問題,最終導致倒閉
,但這些問題暫未見在大型銀行發生。
 
*債限老調重彈無聽眾*
 
  聯儲局在3月份會議依然決定加息,反映當局不認為三家小型銀行倒閉會構成重大金融災難
。至於受到擠提影響的銀行,那是信心問題,非聯儲局可以阻止。說到信心問題,拜登周二會晤
眾議院共和黨領袖麥卡錫及其他國會領袖,商討債務上限問題,但仍未達成共識。財長耶倫於本
月15日再次去信國會,不厭其煩地重申,財政部最快於6月1日耗盡所有資金,屆時美國或有
史以來首次發生債務違約。根據財政部截至5月10日的數據,在執行非常規措施下可以動用的
資金餘下880億美元,較5月3日的1100億美元少220億美元。
  「美國無錢還,就快爆煲喇!」連的士司機都知道的「大件事」,其實不過是一齣已演過近
百次的肥皂劇,美國政客已演得非常純熟,執政黨及在野黨都會看著時間「就住」做,一如摔角
比賽,看似真實實則表演性質居多,危險性不大。
 
*違約無贏家,機會近乎零*
 
  美國(政府)有無能力還錢,關鍵在於有冇人繼續肯借錢俾佢。最新數據顯示,日本在3月
持有合共1﹒1萬億美元的美國國債,較2月份增加59億美元,為最大美債買家;同月中國持
有8693億美元的美國國債,較2月份增加205億美元,為第二大買家。英國更在3月份增
購了710億美元的美國國債,整體上,外國投資者在3月份合共淨購買了567億美元的美國
國債。
  大量外資在3月份流入美債,相信是因為美國三家小型銀行及瑞信相繼倒閉,引起市場恐慌
,資金流入美債避險,投資者對於美國政府即將觸及發債上限亦令避險情緒升溫,美國10年期
國債孳息率由3月2日的4﹒09厘,急跌至13日的3﹒42厘,4月6日跌至3﹒25厘後
才回穩,但目前仍處於3﹒5厘以下徘徊。
  市場擔心美國政府發生債務違約,但資金卻又流入美債避險已不是第一次,相信亦不會是最
後一次,尤其在國會分裂,民主共和兩黨分控參眾兩院時,若然債息因為市場恐懼美國發生債務
違約而大幅抽升,反而是買入美國國債的絕佳機會,我相信10年期美國債息在今、明兩年站穩
在5厘以上的機會不大,民主共和兩黨雖未就調高債務上限達成協議,但美國發生債務違約對兩
黨皆無好處,因此違約機會率幾乎是零!達成協議只是時間問題。
 
*加國復加息恐致衰退*
 
  昨天加拿大公布4月份消費者物價指數(CPI)按年上升4﹒4%,是2022年6月以
來,通脹首次加速上升,主要原因是租金及按揭利率上升。CPI按月升幅亦由0﹒5%加速至
0﹒7%,汽油價格上升6﹒3%是月度升幅加快的主要原因。有分析認為,通脹再度加快上升
令加拿大央行(BOC)再次加息的可能性增加,筆者則認為可能性不大。
  首先,4月份核心CPI按年升幅由4﹒3%放緩至4﹒1%,按月升幅亦由0﹒6%放緩
至0﹒5%,BOC的中位數通脹率由4﹒5%放緩至4﹒2%,而撇除升幅及跌幅最大,總共
四成項目剔除的核心通脹亦由4﹒4%放緩至4﹒2%。由此可見,導致整體通脹加快的並非消
費類項目,而且加拿大去年第四季GDP按季已無增長,進一步加息只會增加國民生活成本,並
將該國推向經濟衰退。
  昨晚數據公布後,美元兌加元急跌逾50點子至1﹒3415,其後曾低見1﹒3404,
之後逐步收復失地,最終反彈至1﹒3482收市。從月線圖所見,美元兌加元明顯呈收窄三角
形,甚至屬於上升旗形,因此預期美元兌加元最終會升破1﹒40,量度目標約為1﹒4500
,但2020年3月及2016年1月的高位分別為1﹒4669及1﹒4691,故預期美元
兌加元仍會受制上述水平或1﹒4700。從技術走勢而言,逢低買入美元兌加元明顯較值博,
跌穿1﹒3370或1﹒3300則宜先止蝕,其後再看形勢重新部署。
 
*澳洲守穩0﹒65維持橫行*
 
  其他貨幣方面,日本首季GDP按季及按年分別增長0﹒4%及1﹒6%,遠超市場預期,
其中私人消費開支按季增加0﹒6%,升幅大過預期的0﹒4%,數據應可支持日圓匯價抵抗美
元的強勢,若反映經濟持續增長,則令日本央行結束寬鬆貨幣政策的預期升溫。美元兌日圓以
138為中期阻力,短期料維持在134至138波動;英鎊兌美元在1﹒2700前遇到強阻
力,上周差點呈穿頭破腳形態,儘管如此,短期傾向進一步回調,1﹒2584的江恩正方形
270度垂直角失守,下一重要支持位為1﹒2384及1﹒2184。歐元兌美元一如早前指
出,1﹒11為強阻力,現已回穿1﹒09,預料短期將下試1﹒0500。美匯指數已回升至
102﹒50以上,從此推斷,匯市開始反映美國民主共和兩黨將會通過上調債務上限。
  然而,環球經濟衰退風險仍高,澳元兌美元多次升至0﹒6800後受阻回落,短期料下試
0﹒6570,由於0﹒6507位於江恩正方形水平角,故料匯價仍可守穩在0﹒65以上,
在一段時間內維持橫行形態,但若美國就業市場及經濟數據突然轉差,GDP增長速度急降,甚
至出現按季收縮,美元將會走強,屆時就是非美展開中期跌浪之時。
《經濟通資深市場分析師 鄭廣復》
 
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