《窩輪匯智》本周兩大重磅股阿里巴巴（０９９８８）及騰訊（００７００）雙雙公布業績
，兩者皆符合市場預期，收入增長理想，不過股價走勢與業績表現背道而馳，騰訊下試３３０元
，阿里則於周五（１９日）急挫約６％。除此之外，大市亦告失守１９５００點的重要支持位置
。
績後觀乎大行看法，普遍維持看好及買入評級。以騰訊為例，彭博最新綜合大行目標價為
４５４元，周五現價計仍有三成升幅。而彭博綜合的阿里目標價為１３９元，與周五現價計仍有
七成距離。若不想貿然隨市場氣氛轉淡而「人沽我沽」，此時，大家不妨考慮一下為手持的資產
作對沖準備。
所謂「對沖」，即買入一定比例的淡倉產品例如認沽證，以減少市況下跌的損失。當市況一
如繼續向下，認沽證能產生利潤以彌補正股組合下跌帶來的損失，情況就有如為手持的股票買入
適量的「保險」一樣。當然，若果市況沒有如預期般繼續向下，權證最終錄得虧損，然而手持正
股的利潤有機會抵消早前投入的「保險」金額。
了解對沖的原理後，如何計算需要買入多少呢？就以恒指認沽證１１８１６為例，條款行使
價約為１８４００點，今年９月到期，換股比率６７００，對沖值３０％，實際槓桿８﹒５倍。
每手認沽證能為資產作有效對沖的公式如下︰每手對沖金＝現貨價╱換股比率ｘ對沖值ｘ每手股
數。以期指於１９５００點為例，每手認沽證１１８１６便能作以下對沖︰１９５００╱
６７００ｘ３０％ｘ１００００＝ＨＫＤ８７３１。即是說，投資者買入一手認沽證１１８１６
，假設其他因素不變，理論上能為手持價值八千多元的正股作對沖，如此類推。
最後，展望下星期繼續有多家大型科技公布業績，其中包括美團（０３６９０）、快手
（０１０２４）、小米（０１８１０）、小鵬（０９８６８）及網易（０９９９９）等等。如看
好個股但憂心大市表現，不妨參考以上對沖方法，為自己投資組合買「保險」。《香港匯豐環球
資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管 劉嘉輝》
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