《陶冬天下－陶冬》美國財赤和「縮脹」

　　《陶冬天下》聽說過「通脹」、「通縮」，但你有沒有聽說過「縮脹」？這是美國新興起的
一個詞，英語稱Ｓｈｒｉｎｋｆｌａｔｉｏｎ，這是由英語中Ｓｈｒｉｎｋ和
Ｉｎｆｌａｔｉｏｎ合成而成的，意指大公司不提高商品價格，但大肆縮小產品尺寸及重量，變
相推高物價。ＣＰＩ數據下來了，美國消費者對物價上漲的不滿卻持續著。
　
　　去年美國經濟的增長在西方工業大國中是最快的，通脹回落也是最快的，就業市場依然強勁
，股市一片火爆。拜登在這個時候宣布尋求競選連任，當然信心滿滿。他在國會演講中稱，「我
們的經濟令世界仰慕」。
　
　　然而，美國選民似乎並不仰慕。據ＦＴ－Ｍｉｃｈｉｇａｎ　Ｒｏｓｓ民意調查，選民認可
拜登管理經濟的比率維持在３６％，和去年１１月時一樣；不認可度就高達５９％，比去年１１
月僅僅降了２個百分點。同一個調查顯示，美國選民中認為自己生活得不錯或可以維持生活的，
達到４８％，比四個月前升高了５個百分點。
　
　　好消息是，美國經濟展現出了很好的韌性，儘管ＧＤＰ增速正在回落到正常的水平，可是在
可預見的將來不會出現衰退，就業和工資增長仍然十分可觀。壞消息是，選民沒有把功勞記在白
宮頭上，這對於正式宣布參加２０２４年總統大選的拜登相當不利。拜登的民意支持率，低過最
可能的對手特朗普，而經濟成就正是白宮重點推銷的業績。
　
　　更壞的消息是，傳統上支持民主黨的有色人種選民，正在遠離民主黨，傾向於將選票投給共
和黨；稍令白宮感到欣慰的是有錢人這次略微傾向於支持民主黨。但是這個民意調查餘溫未退，
拜登就親自宣布對有錢人增稅、對大企業增稅。
　
　　儘管選民的收入增長是近４０年來未見的，儘管就業增長是近４０年來未見的，儘管ＣＰＩ
通脹的下跌是工業國中最快的，儘管美國家庭在地產和股市中大賺了一把，但選民並不買帳。選
民看到的是，超市消費品不漲價但是分量小了，工資漲了但是購買力弱了，ＧＤＰ增長快了但是
債務增長更快。
　
　　拜登政府在以每１００天１萬億美元的速度積累著國家債務，一年接近４萬億。要知道上一
任民主黨總統奧巴馬上任時，美國總債務為１４萬億美元，美國花了２３４年才積累下１４萬億
債務，拜登一個任期就可以超出。這些債務基本上是靠聯儲局量化寬鬆政策埋單的，而憑空產生
的流動性，製造出通貨膨脹，製造出一場劫貧濟富的財富再分配。
　
　　ＦＴ－Ｍｉｃｈｉｇａｎ　Ｒｏｓｓ民調顯示，８０％選民仍然認為通貨膨脹是目前最大的
經濟壓力，數值僅比四個月前低了兩個百分點。消費物價回落了，超市包裝裏的分量卻也少了，
這種障眼法，選民明白。
　
　　美國有著三種通脹：供應鏈通脹、能源通脹和服務業通脹。前兩種消失了，將ＣＰＩ數值從
峰值的９﹒１％拉到去年底的３﹒１％。前兩種的通脹消退並非白宮、聯儲局之功，而服務業通
脹才是貨幣政策、財政政策可以抑制的。聯儲局在加息上十分凶猛，但是拜登政府在削減財政赤
字上卻寸土未進。如今並非戰爭年代，超過６％的赤字ＧＤＰ比率在美國歷史上是史無前例的、
不可持續的，但是白宮會照做，聯儲局也不得不跟進支持，減息和停止縮表勢在必行。
　
　　經濟並不是聯儲局需要減息的原因，財政赤字才是。如果有點金融事件，聯儲局的政策轉向
就可以更堂而皇之出場了。《陶冬》
　
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