經濟日報社評

2017-05-12 07:48:11

科網股急升急跌 投資新常態?

 

  美國Snapchat(SNAP)和本港瑞聲科技(02018)股價昨急跌,對於這些科網股急升急跌,究竟是個別事件?還是大量熱錢追逐高增長、高風險的新經濟體下,暴升急跌已成科網股的新常態?

 

受惠蘋果概念 瑞聲今年升62%

 

  瑞聲股價今年明顯跑贏大市,短短4個月內急升近62%,皆因它是香港寥寥可數的蘋果概念股,受惠於蘋果股價不斷創新高,瑞聲也跟隨破頂。沽空機構昨指瑞聲只為蘋果iPhone提供零件,沒理由公司毛利率可高於蘋果,質疑它誇大盈利。報告一出,股價應聲急跌逾10%。

 

  至於SNAP,在3月初上市時大升44%,但股價升了兩日就一直回落,一來因估值貴,二來市場競爭激烈,對手Facebook和Instagram快速抄襲。當昨公布首份業績,用戶和收入都沒大幅增長,股價急挫21%,回到招股價水平。

 

  大升大跌正是科網股的特色,市場有龐大熱錢在物色和追逐一些有高增長潛力的科網公司。搞科網的投資成本毋須多,幾個人組成公司銷售概念,即使沒盈利也不打緊,只要研發出的產品有創意、好玩和受歡迎,獲風險基金垂青注資,就是有錢途的第一步。當用戶增長速度夠快,會成為新賣點,繼而集資上市。

 

  公司能上市是一個里程碑,但上市後才是另一次大考驗,需要向股東交出成績表,假如用戶增長放緩,又沒盈利,投資者會先行獲利回吐,甚至止蝕離場,股價很快便打回原形。

 

股神怨入市遲 選穩陣股為上

 

  很多科網公司在上市後公布首份業績,都未如理想,當年Facebook、Yelp、Twitter、Linkedin是最佳例子,業績公布後,股價平均跌14%。只要之後能建立盈利模式,股價節節上升,Facebook是成功例子;Twitter則是失敗例子,至今仍未賺錢。

 

  即使公司開始賺錢,盈利以雙位數字增長,在熱錢高追下,估值高低也難一概定論。由於科網股的用戶和盈利能否長期保持高增長,連公司管理層和投資者也不敢下定論,故此每當股價不斷創新高,愈來愈多投資者湧入,一旦有任何負面消息傳出時,擠擁的市場上自會有較大的極端反應,就是急升過後帶來的獲利調整。

 

  正因科網股前景難看透,「股神」巴菲特才遲遲入市,還埋怨自己錯過買Google和Amazon的最佳時機,但他追買的卻是最穩陣、增長潛力高的Apple。投資者要參與追逐高增長的新經濟股,須具慧眼嚴選外,還要時刻保持警惕,才能減低風險。

 

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