經濟日報社評

2018-04-20 07:52:37

資金流走 港息正常化前奏

 

  港滙持續走弱,金管局連日入市共承接逾513億港元沽盤。有內地傳媒炒作對冲基金大舉狙擊港元和港股,惟實情並非如此,目前聯滙正常運作,也是港息邁向正常化的前奏,港人應抱平常心。

 

金管局頻接錢 足夠子彈應對

 

  港滙自上周四觸及7.85弱方兌換保證水平後,金管局被動入市買港元,8天來13度入市,累計承接逾513億港元沽盤,令銀行體系結餘比上周入市前下降近29%。

 

  有內地傳媒煞有介事報道,指對冲基金大舉沽空與港滙掛鈎的衍生工具,只要港滙跌至7.85就可獲利,而金管局連番出手,港元仍無起色,更令投資者擔心港元在持續貶壓下,最終可能要跟美元脫鈎,因此不斷囤積美元,加劇港元沽壓。報道又指有國際大炒家押注金管局干預,收緊流動性,望從沽空港股和期指的部署獲利。

 

  事實上,資金確有流出港元區,而且資金流走速度甚快,但純粹是因為美儲局迄今共加了6次息,港息卻未跟加,令港美息差拉闊,資金即進行套息活動;金管局也強調,未見大規模沽空港元的異常活動。

 

  問題是:若資金續大幅流走,會否重演1997至98年亞洲金融風暴衝擊聯滙制度?當年國際大炒家透過先行沽空港股和期指,再大舉沽空港元,金管局挾高拆息還擊,令拆息抽高至300厘,結果港股大跌,讓炒家賺個盤滿缽滿。

 

  今日情況實不可同日而語,港資金池已由從前的小水池變大水塘,聯滙制度既已多番優化,而環球央行量寬下1,300億美元熱錢流入本港,令本港銀行體系結餘今天仍有1,285億元,外滙基金票據等更逾1萬億元,是98年時的十倍以上。本港外滙儲備則更多達4,403億美元,是當年的4.9倍。

 

  此令炒家再難以通過沽空港元迫港息急升,金管局亦有更多子彈從容應對。

 

會否現黑天鵝 時刻密切監察

 

  至於炒家狙擊港股的說法也不成立,因未見大量沽盤。恒指近月由高位累跌7.4%,只因去年升得急,現時借外圍不利因素趁勢調整,並非空軍大量集結,一如美股那樣暫時未見轉勢迹象,尚屬健康調整。

 

  現時資金流走,拆息開始上升,意味港息正常化正在啟步,但何時啟動加息?加息步伐有多快?港息正常化過程中會否出現黑天鵝?實難預料,故當局需時刻密切監察。

 

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