人民幣兌美元滙價近日急跌，有評論指這或是中央引導人幣貶值，作為應對中美貿易戰的反擊武器。但人幣走弱底因實是美元走強，相信北京亦暫無意以此作武器，因弊遠大於利。
美元轉勢大升 人幣被動貶值
人幣兌美元在岸價和離岸價昨曾跌穿6.5關口，跌至5個月新低。因應美國總統特朗普威脅對華2,000億美元商品加徵關稅，有指北京讓人幣貶值，以減低美國加徵關稅對內地經濟的影響。
但人幣並非近日才走貶，更是美元走強所致。美滙自4月17日轉勢後，累升6.75%至95.3，令眾多外幣貶值，如歐元期內挫6.7%、英鎊急貶8%，日圓和人幣均跌約3.5%。根據CFETS人幣滙率指數，人幣兌一籃子貨幣其實不跌反升值0.9%。
美元走強是大勢所趨，歐元區、中國、日本和英國最近公布的經濟數據遜預期，反觀美國經濟數據好，失業率跌至3.8%，通脹幾近儲局2%目標，令儲局上調預期，今明兩年料均加息4次，刺激美元反覆向上，挑戰100大關。故人幣走貶是被動，並非北京刻意為之。
現階段中央不會以人幣作為貿戰反擊武器，底因有二。其一，成效不大，且弊大於利。特朗普一直指摘中國操控滙率壓低人幣，人幣若人為走貶，不但給特藉口對付中國，令華經貿受壓更大，還勢令本已遭貨幣貶值衝擊的各新興市場國家，陷入更深困境，惟有競相貶值以增競爭力，引發貨幣戰。
其二，更嚴重的是可能觸發走資潮，中央未必可管控得住。若民眾眼見人幣不斷人為貶值，擔心財富縮水，將會千方百計把資金調走。2015年滙改引發人幣貶值的慘痛教訓，記憶猶新，當時中央為遏止走資潮，除限制民眾海外消費外，更限制企業進行海外併購，幾經艱辛才穩住形勢。
走資潮衝擊大 未必管控得住
現時內地因加強去槓桿，實體經濟增長已減速，加上貿戰開打，若因人幣人為走貶引發走資潮，既衝擊金融穩定，更會令經濟受壓更重，增加硬着陸風險。雖說中央有大量行政手段，可阻截走資及緩和市場波動，但市場行為並非中央可輕易管控，下有對策之下，管控的代價可能相當沉重。故以人幣作武器，造成的麻煩隨時更難處理，無疑搬起石頭砸自己腳。
市場流傳中央將人幣滙率作貿戰反擊武器，已是危險訊號，中央需做好準備遏走資，以免被殺個措手不及。
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