人民銀行昨宣布將在港發行票據,此應不單為應付當前人民幣沽壓,更因中美角力若持續升級,香港人幣離岸市場將成貨幣戰的第一戰場,中央戰略上要及早做好包括增添調控工具的部署。
貿戰風險續增 恐終爆貨幣戰
人行2015年曾在倫敦離岸市場發行央行票據,內地則在2013年後停發票據,之後改以正回購、逆回購、中期借貸便利(MLF)等流動性操作工具取代。人行今次首在港發行200億人幣央行票據,時機上明顯為人幣保護戰上增添工具。
人行暫發行200億人幣票據,佔本港6,000億人幣存款尚屬少數,惟能起縮緊流動性作用,作用會否打折扣,視乎有否新人幣資金流入。然而這比人行在2016年和17年透過本港中資大行,分別挾高離岸人幣隔夜拆息至163厘和150厘,擊退炒家的做法更市場化、更具透明度。
但現時與之前的宏觀經濟環境截然不同,既面對貿易戰不斷升級、內地經濟處於增速換檔階段,美元亦因儲局持續加息減債而走強,人幣有持續走軟壓力,更易被人興風作浪圍攻。
要留意的是,本港離岸市場戰略地位將日趨重要。前財政司司長梁錦松昨指,中美正進行長期角力,貿易戰只是第一步,未來將發展成為科技戰,甚至貨幣戰。內地資本帳並未完全開放,中央要維持人幣在岸價穩定不難,而在與美國角力的考量下,內地不會全面開放資本帳,以免中門大開。問題是炒家在離岸市場沽空,令離岸價和在岸價價差擴大,可動搖內地民眾對人幣信心,衝擊在岸市場,故香港離岸市場將成為貨幣戰第一戰場,維護穩定便極為重要。
中央要打離岸市場貨幣戰,相信將會作戰略部署,昨天宣布將在港發行票據,一來,增添了調控人幣在離岸市場流動性的市場化工具,就如其他央行進行市場操作般,既增加應對手段,並提高操作透明度,向市場傳達央行信息,增加市場穩定。二來,可促進人幣離岸市場孳息曲綫的形成,有利本港發展各種人幣金融產品,增加人幣離岸市場的深廣度,有助消化抵禦衝擊。
增產品深廣度 增港應戰能力
惟市場工具增多,亦易被別有用心人士藉之炒作,在中美角力的大格局下,香港當局要有足夠警覺,做好監管等工作,確保市場穩定。業界亦要有所準備,以免到時被殺個措手不及。
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