【脫歐之後】施羅德：在英國脫歐，投資者下一步將會面臨甚麼？

　　施羅德投資評論員Ｅｍｍａ　Ｓｔｅｖｅｎｓｏｎ發表道，英國首相文翠珊表示，她將於３月２９日觸發《里斯本條約》第５０條，從而啟動為期兩年的英國脫歐程序。
　　英國脫歐程序始於２０１６年２月２０日，當時在任的英國首相卡梅倫（Ｄａｖｉｄ
Ｃａｍｅｒｏｎ）要求對英國脫歐舉行全民公投。該消息導致英鎊匯率下跌，但股市反應較為平靜。外圍事件（如中國經濟憂慮）亦對２０１６年初的市場表現產生影響。

＊過往表現並非未來業績的指引，且未必能夠重複＊

　　同樣的情況亦發生在２０１６年６月２４日（公投翌日）上午，當時已確認「脫歐」陣營勝出。英鎊再度下跌，但股市所受影響低於許多投資者的預期。
　　英國股市表現穩健的部分原因是由於投資者追捧擁有外國盈利（特別是美元）的國際股票。如下圖所示，富時１００指數（英國主要大型股基準指數）成分公司僅有約２９％的收入來自英國。
　　此外，富時１００指數中許多國際公司來自防守型行業，如醫藥及煙草。這些公司因為其海外盈利比例較高及其業務對經濟增長的敏感度較低而受到追捧。
　　與此同時，商品相關行業（如石油及天然氣、金屬及礦業）亦表現良好。這些公司被視為英鎊兌美元貶值的主要受惠者，因為商品普遍是以美元定價。

＊英國脫歐程序的下一步是甚麼？＊

　　鑒於《里斯本條約》第５０條預計將於２０１７年３月底觸發，英國將會正式與歐盟啟動為期兩年的脫歐談判。該行詢問了其的投資專家對未來前景的預測。
　　英國與歐洲夥伴國之間的首個分歧點很可能是英國需要支付大筆脫歐費用以結清現有負債。
該行的資深歐洲經濟師兼策略師Ａｚａｄ　Ｚａｎｇａｎａ表示，觸發第５０條本身不會對投資者造成影響，因為投資者普遍對此早有預期。但短期而言，英國為脫歐支付的大筆費用將會成為熱門政治議題。
　　歐盟首席英國脫歐談判專家Ｍｉｃｈｅｌ　Ｂａｒｎｉｅｒ已表示歐盟或會要求英國支付最高達６００億歐元（５１０億英鎊或２０１６年英國國內生產總值的２﹒７％）以支付現有的財務責任。由金融時報作出的分析顯示，這是負債總額估計值的上限。該報估計最終的付款或會達到２００億歐元（１７０億英鎊或國內生產總值的０﹒９％）。
　　若英國對脫歐費用進行激烈的政治較量，這或會不利於其在以後的階段爭取更有利或友好的貿易協議。儘管英國希望貿易協議談判程序與脫歐程序能夠同步進行，但第５０條並未對貿易協議作出任何規定。
　　談判的具體程序及結果在一段時間內仍存在高度不明朗性。有鑒於此，投資者或會對任何優於或遜於預期的訊號保持高度警惕。然而，在英國脫歐正式生效之前，談判本身不會造成經濟影響。

＊英國股市將會受到甚麼影響？＊

　　最初股市所受影響或會有限，但隨著談判程序展開，市場或會不時出現波動。該行的英國股票基金經理Ｄａｖｉｄ　　Ｄｏｃｈｅｒｔｙ表示，就市場而言，觸發第５０條的影響已被市場充分消化，而公布該消息本身不會對英國股市產生影響。相反，觸發第５０條後為期兩年的談判將對英國企業及市場產生更大影響。
　　隨著談判展開，由於投資者對不斷變化的談判狀況作出反應及預測，該行預期市場或會不時出現波動。隨著投資者嘗試識別及評估個股所受影響，該行認為談判程序引發的潮起潮落將會帶來許多股票的估值異常狀況。
《環富通基金頻道　日專訊》