【千絲萬縷】內銀被曝高風險孖展借貸 槓桿資金或炒作A股惹關注

25/04/2019

  香港金管局及香港證監會24日罕有聯合發出通函,指發現有在香港經營的內地銀行,透過私募基金及其他實體進行一連串複雜交易,表面上為私募基金投資,但實質上是向一家上市公司大股東提供保證金融資貸款,即俗稱的「孖展」活動。

 

有內地媒體直指,內銀把高風險股權質押做到香港,近期北上資金大流出或與此有關(資料圖片)

 

  獨立股評人David Webb周三(24日)晚上漏夜發文指,通函所談及的內銀有機會涉及民行(01988)(滬:600016)、其子公司民銀資本(01141),以及內房股綠地香港(00337)。

 

  有內地媒體直指,內銀把高風險股權質押做到香港,近期北上資金大流出或與此有關,事實上,截至周三,北上資金通過滬股通、深股通已連續3個交易日錄得淨賣出A股119億元人民幣,而周四(25日)半日亦淨賣出16.16億元人民幣。

 

  銀行為上市公司提供融資屬正常商業行為,但問題在於這次融資安排複雜欠透明,且該銀行被發現貸款審批及貸後監控手法未盡完善,但市場最關心的一點在於,這些槓桿資金最後回到哪兒去?《經濟通通訊社》引述專家意見指,內銀以迂迴手法掩飾貸款去向,這些槓桿資金甚至有可能在炒A股或港股,或對兩地股匯市場帶來金融風險。

 

香港孖展有價有市 內銀也想參一腳

 

  據通函披露的有關交易詳情,該內地銀行向其附屬公司提供一筆信用借貸,附屬公司再透過一間資產管理公司向私募基金進行大額投資,而該基金的唯一目的,是向一家由上市公司大股東持有的特定目的公司(SPV)提供貸款,並以該上市公司股份為貸款抵押品,相當於借出孖展。通函又披露,該筆貸款的用途是為新興市場的項目進行融資。

 

  內銀通過迂迴曲折的操作,一方面掩飾其高風險借貸行為,另一方面隱藏借貸者的身份及貸款用途,可謂煞費苦心,但內銀銀彈充足家大業大,為甚麼會進行這種踩界動作?

 

  信誠聯席董事張智威向《經濟通通訊社》表示,首先,年頭中央下調金融機構存款準備金率1個百分點,實際淨釋放長期資金8000億元人民幣,但受限於信貸政策收緊,內銀要積極為資金尋出路;第二,通過這種不透明及麻煩的融資方式,貸款息率會比普通借貸為高,內銀出於生意上考慮,也會願意提供貸款。

 

  香港孖展價格僅相當於內地一半的水平,槓桿水平也可以做得比較高,所以配資活動在本港有價有市,不少內地資金都會透過香港進行配資。

 

槓桿資金或回流內地炒A股

 

  但是避開監管的另一面,則是大幅提升了中港兩地的金融風險,以通函披露的交易為例,香港金管局檢查發現該銀行的貸款審批及貸後監控手法未盡完善,而抵押的股份欠缺流通性、質素欠佳,而且貸款用途屬高風險項目,儘管借貸方為上市公司大股東,但壞帳收回的難度仍然很大。張智威表示,這種不透明融資「只有圍內人先知發生咩事」,只有當壞帳爆煲後才會對外披露,投資者或因信息不流通而招致損失。

 

  張補充,由於貸款的流向不可控,會牽扯出很多陰謀論,例如槓桿資金可能通過陸股通炒A股,可能留港炒港股,也可能是內地企業走資的手段。無論如何,這類融資會抬高中港兩地資本市場的槓桿水平,釀成金融風險,而且大量資金在中港之間流出流入,港匯亦要承受很大壓力。

 

  隨著外資逐漸增加A股持股比例,內地資金通過香港借平錢回流A股的聲音便沒有平息過。早前個別熱門A股觸發外資持股上限,引發市場關注,當時交銀國際首席策略師洪灝便提到,有人在香港進行融資交易,再通過滬股通、深股通進入A股,試圖以回報抵銷借貸利息成本。

 

撰文:楊英傑

   

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