中國3月PMI反彈 經濟仍陷衰退陰霾

　　踏入4月份，內地已開始陸續復工復產，而根據國家統計局剛公布的3月份中國製造業採購經理人指數（PMI）錄得52，較上月回升16.3個百分點，可見製造業行業景氣基本回穩，惟改善幅度仍有限。有分析指，儘管3月份製造業PMI回升至50水平以上，但以2月份的數據為15年新低來看，數字反彈並不令人感到意外，而3月份的數據亦僅代表按月的改善，相信這不大可能令3月份數據按年或按季出現正增長。

　　一場新冠肺炎令全球經濟幾近停頓，影響深遠，以至外界不少揣測今年全球經濟會放緩，如匯豐研究發表報告，下調了今年全球國內生產總值（GDP）預測至按年跌3.3%，其中料美國收縮6.5%；中國則下調至增長3%，較早前預料的5.8%增長差距明顯。另世界銀行發表《經濟報告》預計在新冠肺炎疫情下，東亞及太平洋地區發展中經濟體及中國經濟增長將大幅放緩，料中國今年經濟增長在基本情況下放緩至2.3%，最壞情況下收縮0.1%。

(iStock)

消費需求未回升

　　到底全球經濟去向如何，始終有待疫情過後才能「埋單計數」，不過隨著內地近日開始陸續復工復產，似有點回穩氣色。自農曆新年開始，內地因工廠大面積停工及交通出行受限，製造業產量在2月創下歷史最大跌幅，不過隨著部分限制措施放寬，3月產出恢復增長，企業復工復產明顯加快。中國PMI在2月大幅下降後，3月開始回升至52，高於市場預期的45，較上月回升16.3個百分點；非製造業商務活動指數為52.3，高於市場預期42，按年上升22.7個百分點。

　　澳新銀行發表研究報告指，儘管3月份PMI有所反彈，但該月的月度指標如工業生產和零售銷售同比仍分別下降11.6%和6%，這將導致第一季度GDP同比收縮9.4%，這是過去30年來首次同比增長收縮。由於外部需求的急劇下降和國內需求低迷，第二季度的前景仍然令人擔憂。在新冠肺炎疫情大流行之前，中國第二季度GDP可能會從負0.4%同比收縮至負2.1%；該行同時估計，財政政策措施只會給GDP增加3.6個百分點，不足以彌補上半年的增長收縮。由於疫情爆發仍無法預測，因此情況可能會非常不穩定，若有需要中國決策者可能會加大力度並擴大刺激計劃。

料800萬人失業

　　事實上，恢復營運並不會轉化為更高的產出，內地1月至2月主要經濟指標出現雙位數字的收縮，不大可能在3月就能出現強勁反彈。另一方面，報告亦引述百度人口流動指標「遷徙」指數，可見中國各省的勞動力流動尚未恢復到歷史水平，特別是在主要生產基地，儘管中央政府努力鼓勵工人返回他們工作的城市，例如放寬旅行限制，相信這現象將影響失業率表現。然而，2月份內地失業率飈升至6.2%，相較2019年底高出1個百分點，這意味大約有800萬人失業。

　　隨著企業和工廠逐步復工，加上政府推出財政和貨幣刺激措施，望能刺激因疫情全面萎縮的經濟活動。澳新銀行預計到2020年，中國官方財政赤字將佔GDP的3.5%，並最少發行3萬億元（人民幣，下同）特別地方政府債券，及1至1.5萬億元特別中央政府債券，連同第一季度提供的1.25萬億減稅和社會保障費用減免，總財政刺激措施的規模要超過6萬億元。

海外疫情拖累復甦

　　另一方面，由於海外疫情加速蔓延，全球經濟衰退風險升溫，難免為中國經濟帶來二次衝擊，且目前無法確切估量，但單從3月新出口定單大幅下降至2008年以來的最低水平，足見中國產品外需將面臨較大衝擊。據國家商務部公布數據顯示，今年首兩個月受新冠肺炎疫情影響，內地服務貿易出現下降，但貿易逆差延續了去年以來縮小的趨勢，結構得到改善。而今年首兩個月，服務進出口總額7,403.1億元，按年下跌11.6%，其中出口為2,750.7億元，按年跌6%；進口為4,652.3億元，按年跌14.6%。

人行再降準 放水4000億

　　新冠肺炎嚴重打擊經濟，中國人民銀行進一步出手「救市」，於上周五（4月3日）宣布向中小銀行定向下調存款準備金率1個百分點，分兩次實施到位，共釋放長期資金約4,000億元人民幣，以支持實體經濟發展、中小微企，降低社會融資成本。另將於周二（7日）起，將金融機構在央行超額存款準備金利率，從0.72%下調至0.35%。

　　是次定向降準面向中小銀行，包括兩類機構，一類是農村信用社、農村商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行等農村金融機構，另一類是僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行。降準後逾4,000間中小存款類金融機構的存款準備金率已降至6%，涉及的機構數量在銀行體系中佔比99%。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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