草原待修復 PPP加快投資 蒙草生態準備收成

　　提及深圳股票，一般來說估值較港股高，然而當地有不少企業具備獨特概念，未能在香港甚至其他地區尋找同類股份。本欄為迎接深港通開車，一連數期將為大家介紹在深圳上市、增長前景佳的獨特概念股。
　

國策背景 草原投資預計激增

　
　　內地北方及西方為中國天然草原的主要分布地，其中內蒙古草原面積佔當地總面積近七成。然而，根據東北證券的數據，內地有近九成的可利用天然草原出現退化，產草量較1980年代下降逾三成，中度及重度退化的草原近23億畝，部分草原更完全喪失產草能力，結果導致水土流失，加劇泥石流等自然災害的出現機率。北京等地的沙塵暴，其沙塵不少源自沙漠化的草原。
　

　　內地推出「退牧還草」，中央自2003年到2015年投入資金約236億元（人民幣，下同），近五年年均金額約20億元；同時，「生態環境質量改善」被中央列入全面達到小康社會的要求；國務院更提出綜合植被覆蓋度要從去年的53%提高至2020年的56%，對應修復及增加的草原面積近1.8億畝，若要達標，2016年至2020年的投入資金逾1,000億元，因此可以預期當局將大幅加快草原修復的投資。
　

企業優勢 草原修復技術佔優
　

　　蒙草生態（深：300355）前稱呼和浩特市和信園綠化有限公司，今年6月改名為蒙草生態。公司業務主要集中在內蒙自治區，佔比約四分之三。公司首三季收入按年增38.6%，純利更急增60.4%至2.4億元（見圖一）。公司在內蒙的根基牢固，近年更積極開拓其他地區，包括收購浙江普天園林、廈門鷺路興。
　

　　公司主力專注研究培育草原植物，從事生態環境工程，其中主要業務分為園林工程、生態修復工程及植物培育，為內蒙環境修復的龍頭企業，去年有近九成收入來自工程施工（見圖二）。
　

　　公司的草原修復技術，放在全國亦名列前茅，但未滿足現狀，公司設立多個研究院及建立數據庫，研究草原植物品種達1,700種、土壤共1.3萬份，根據東北證券所言，為內地最完善的草原植物種質資源庫，同時公司運用其資源庫的優勢，與北京大學等合作開拓相關技術。
　

PPP利好PPP模式加快生態建設
　

　　公私合作關係（Public-Private Partnership，PPP）近年作為緩解地方債務壓力及穩定基建投資的工具，自2014年提出後反應愈來愈熱烈，同時財政部於去年提供PPP綜合信息平台及項目庫，加快其發展。截至今年9月，生態建設及環境保護合共有581個項目納入財政部項目庫，佔總項目數量的6%。今年以內，不少PPP概念股均跑贏大市，蒙草生態同樣為PPP概念股之一。
　

　　公司透過PPP模式，積極加快城市及草原生態修復的參與，包括與巴彥淖爾市、烏海市、滿洲里市及阿爾山市等簽訂合同，累積金額達41.5億元，佔今年新增總定單的63.3%。今年首季，公司有合共3個PPP項目順利落地，合計收入近4億元。公司現時在手的累計重大合同金額達到65.6億元，為去年收入的3.7倍，這些項目陸續入帳後，料有助其業績快速增長。
　

　　公司業績增長問題不大，但要留意公司今年首三季壞帳撥備達4.3億元，較年初增28.9%，加上PPP模式剛在內地興起，周期普遍較長，有待進一步完善整個模式。考慮到公司的業務符合政府政策，預計相關的風險不大。可以考慮在深港通開車後，於11.2元買入，目標看今年5月高位15.77元，跌穿10元止蝕。
　

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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