草原待修復 PPP加快投資 蒙草生態準備收成

24/11/2016

  提及深圳股票,一般來說估值較港股高,然而當地有不少企業具備獨特概念,未能在香港甚至其他地區尋找同類股份。本欄為迎接深港通開車,一連數期將為大家介紹在深圳上市、增長前景佳的獨特概念股。
 


 

國策背景 草原投資預計激增

 
  內地北方及西方為中國天然草原的主要分布地,其中內蒙古草原面積佔當地總面積近七成。然而,根據東北證券的數據,內地有近九成的可利用天然草原出現退化,產草量較1980年代下降逾三成,中度及重度退化的草原近23億畝,部分草原更完全喪失產草能力,結果導致水土流失,加劇泥石流等自然災害的出現機率。北京等地的沙塵暴,其沙塵不少源自沙漠化的草原。
 

  內地推出「退牧還草」,中央自2003年到2015年投入資金約236億元(人民幣,下同),近五年年均金額約20億元;同時,「生態環境質量改善」被中央列入全面達到小康社會的要求;國務院更提出綜合植被覆蓋度要從去年的53%提高至2020年的56%,對應修復及增加的草原面積近1.8億畝,若要達標,2016年至2020年的投入資金逾1,000億元,因此可以預期當局將大幅加快草原修復的投資。
 

企業優勢 草原修復技術佔優
 

  蒙草生態(深:300355)前稱呼和浩特市和信園綠化有限公司,今年6月改名為蒙草生態。公司業務主要集中在內蒙自治區,佔比約四分之三。公司首三季收入按年增38.6%,純利更急增60.4%至2.4億元(見圖一)。公司在內蒙的根基牢固,近年更積極開拓其他地區,包括收購浙江普天園林、廈門鷺路興。
 


 

  公司主力專注研究培育草原植物,從事生態環境工程,其中主要業務分為園林工程、生態修復工程及植物培育,為內蒙環境修復的龍頭企業,去年有近九成收入來自工程施工(見圖二)。
 


 

  公司的草原修復技術,放在全國亦名列前茅,但未滿足現狀,公司設立多個研究院及建立數據庫,研究草原植物品種達1,700種、土壤共1.3萬份,根據東北證券所言,為內地最完善的草原植物種質資源庫,同時公司運用其資源庫的優勢,與北京大學等合作開拓相關技術。
 

PPP利好PPP模式加快生態建設
 

  公私合作關係(Public-Private Partnership,PPP)近年作為緩解地方債務壓力及穩定基建投資的工具,自2014年提出後反應愈來愈熱烈,同時財政部於去年提供PPP綜合信息平台及項目庫,加快其發展。截至今年9月,生態建設及環境保護合共有581個項目納入財政部項目庫,佔總項目數量的6%。今年以內,不少PPP概念股均跑贏大市,蒙草生態同樣為PPP概念股之一。
 

  公司透過PPP模式,積極加快城市及草原生態修復的參與,包括與巴彥淖爾市、烏海市、滿洲里市及阿爾山市等簽訂合同,累積金額達41.5億元,佔今年新增總定單的63.3%。今年首季,公司有合共3個PPP項目順利落地,合計收入近4億元。公司現時在手的累計重大合同金額達到65.6億元,為去年收入的3.7倍,這些項目陸續入帳後,料有助其業績快速增長。
 

 

  公司業績增長問題不大,但要留意公司今年首三季壞帳撥備達4.3億元,較年初增28.9%,加上PPP模式剛在內地興起,周期普遍較長,有待進一步完善整個模式。考慮到公司的業務符合政府政策,預計相關的風險不大。可以考慮在深港通開車後,於11.2元買入,目標看今年5月高位15.77元,跌穿10元止蝕。
 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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