羅兵咸永道林怡仲：特朗普上場 中國增長還看內需

　　中國經濟結構轉型，面對艱難時刻。國企改革成效未見、出招防走資、外匯儲備跌破3萬億美元防線，債務問題仍備受關注。另一邊廂，美國總統特朗普（Donald Trump）上場不久已出手打擊中國貨，今月初美國商務部宣布對中國入口不銹鋼徵反傾銷稅，加上聯儲局鐵定加息，勢對人民幣造成壓力。

　　羅兵咸永道會計師事務所首席合夥人林怡仲北上26年，曾負責為10多個內地企業於內地及海外上巿，協助不少內地企業走出去。熟悉中國經濟及國情的他接受本刊專訪，解構國企改革、走資及內地樓市形勢，更指香港應把握內地企業走出去的機遇。

林怡仲 Profile

　‧內地工作26年
　‧羅兵咸永道會計師事務所首席合夥人
　‧熟悉中港及國際會計制度及股票發行政策法規
　‧曾負責10多個項目於內地或香港、美國上巿

　　對於中國經濟未來路向，林怡仲指出國務院去年已經說得很清楚，就是「三去一降一補」，即去產能、去庫存、去槓桿、降成本及補短板。重整國企成為焦點，國企佔內地國內生產總值（GDP）約30%，要重整如此龐大的系統，過程必然艱巨，林怡仲直言：「在處理僵屍企業的過程中，裁減出來的人手如何轉型，我認為這是中央要面對的最大問題，假設原本100人的公司，現在只留50人，另外50人怎辦？」問題究竟有多嚴重？以下一組數字可以說明一切。

重整僵企 波及近千萬人

　　僵屍企業即無資產、無生產或無力償債的企業，中央要把這些僵屍企業重整及合併，涉及大量職位。據去年人社部及國家信息中心公布的資料，中央首先向產能過剩重災區鋼鐵、煤碳行業「落刀」，不少國企被迫精簡或重整架構，重工業區東北省就有逾3,000間央企及其子公司受影響，涉及職工人數高達200萬人。估計要整頓的國企，涉及多個產能嚴重過剩行業，包括煤炭、鋼鐵、水泥、造船、電解鋁及平板玻璃，涉及職工多達1,000萬人，當中有四成人年屆50歲，餘下的600萬人雖然年輕力壯，估計只有三分二人獲得工作，或有200萬人陷入失業或半失業。

　　央企國企高層的日子亦不好過，接觸不少企業高層的林怡仲表示：「現在不少國企央企『阿總』（即總裁，泛指公司高層）工作量極大，日日要開會，因為現在有任務，你不得不做，要考慮地方情況，又要跟中央糾纏。」他指中央要求央企國央企減成本、精簡架構，不是侃侃而談，而是按KPI（Key Performance Indicator，關鍵績效指標）去做，而且是「死命令」，要求在指定時間完成指定的任務。他指重整央企國企過程複雜，「減產量、重新安排人手等都在進行中，但不是一兩間公司的事，這當然會慢，老實說，我估計至少兩至三年才會看到效益。」

美國變天 內需推動經濟

　　中國增長模式轉變，內需取代製造業成為經濟支柱，去年佔GDP比例達71%。林怡仲認為內需已成為內地經濟增長引擎，未來更需要推動內需，「美國總統特朗普上台後，對華貿易可能有新動作，對中國某些行業出口會有負面影響，未來外銷會有壓力，因此中國更要利用內需推動經濟。」今月初美國商務部宣布向中國入口的不銹鋼板徵收反傾銷稅。

特朗普甫上場即向中國入口不銹鋼徵收反傾銷稅。

　　林怡仲指中國人購買力強，內地人到外國消費，一年達1萬億元人民幣，「若然把其中三成轉化為國內消費，已經對內地經濟有裨益，但這涉及外國貨及關稅問題。」

內需成為中國經濟增長主要引擎。

樓市熱浪 或遇息魔冷鋒

　　他續指房地產屬內需，在中國尤為重要。內地一線及部分二線城巿樓價近年飆升，各地政府紛紛出招壓樓價，但由於人人都希望在一二線城巿居住，令這些城巿的房屋需求持續熾熱。加上中國是世界儲蓄率最高的國家，「內地人是有錢，但出路不多，所以他們寧願買好一點的居所。」這令較高檔次的住宅需求大。

　　在內地工作及居住26年的林怡仲，在內地亦有置業，他指近年賣出一個北京單位，買方是用家而非炒家，「內地人買樓不是一個人的事，往往跟父母、小孩同住，或為住近父母而買。」雖然現時內地樓價高企成為社會問題，但他比較中港兩地樓價，認為內地高樓價未及香港，「我見在香港和內地工作10年的同事，內地同事差不多已供完一層，反觀香港，若沒有屋企幫補，又沒有投資，很多仍未上到車，相比下香港置業的環境比內地惡劣得多。」他續說，一旦美國加息令人民幣受壓，可能導致內地樓巿不穩定。美國聯儲局已鐵定未來兩年加息，今年至少加息兩次。

中產崛起 助長走資浪潮

　　近日內地中央頻出招阻走資，包括限制銀聯卡簽帳額、禁止海外「碌咭」買保險、嚴查每月5萬元人民幣換匯限制等，外匯儲備在兩年間由4萬億美元跌破3萬億美元防線。林怡仲認為，早前走資嚴重跟中產階層擴大有關，而中產不願把全副身家押注在人民幣，「內地中產多了，以前手上有100元，現在有1,000元，看到朋友把其中200元投資國外房地產，就會想：是不是要所有財產以人仔持有？大家都懂的道理，不要把所有雞蛋放在一個籃子裏，要分散投資。問題是人人都如此想，效應很大，超出了政府預期，出現嚴重走資。」因此，他相信中央有關措施是針對個人而非公司，「短期可能會有些壓力，但中長期對企業對外投資應該沒有影響，只要經正式途徑批示便可，尤其是一些戰略性投資，例如公司收購。而且一帶一路的戰略思維沒變，內地政府仍然鼓勵企業走出去。」

內地去產能要整頓僵屍國企，涉及千萬職工飯碗。

融資便利 香港機遇龐大

　　林怡仲曾為內地企業到香港及美國上巿，他認為香港作為國際金融中心，須把握內地企業「走出去」的機遇。「很多內地企業有大型對外投資，很多會利用香港作平台去融資。」他指內地很多來港上巿的公司，更會利用香港作融資平台，出外投資，「如果內地公司要買美國資產，必定要用美元，因匯差問題，必定盡量在香港借美元。她們要在內地申請國外投資的批准，但就不會去外管局要美元，一定在香港融資。」

　　他指一帶一路將會驅使更多內地企業「走出去」，香港不僅可吸引內地企業以本港作為融資平台，還可以吸引沿線國家，「例如香港較少接觸的國家，我們提供稅務優惠，即可吸引他們來港融資，一家便宜兩家著。」此外，香港證券巿場亦要想辦法吸引更多內地企業來港上巿，因為這些公司在港上巿後，會更多利用香港平台對外投資。

　　早年阿里巴巴因股東合夥人制度，最終捨棄香港，改於美國上巿，林怡仲是否認為證監會應該改例遷就？「那一次是巿場有『客人』來問，大家討論完後，認為不合適，拒絕了便算。但我覺得現在巿場變得實在太快，證券巿場的監管者及操作人其實需要每兩三年討論一次。」

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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