【騰訊預測】騰訊周三放榜料次季多賺9%　新作欠奉疊加監管風險

　　騰訊(00700)將於下周三（18日）公布第二季業績。綜合市場預測，騰訊第二季非通用會計準則盈利介乎305.93至346.54億元（人民幣．下同），中位數為329.16億元，按年升約9.2%，即上半年非通用會計準則盈利約660.34億元，按年升約15.4%。第二季收入預測中位數為1379億元，按年升約20%。券商普遍對騰訊第二季手遊收入的增長預測相對保守，主要歸咎於期內未有大型新作推出，而受益於雲業務的強勁增長，預料其金融科技和商業服務收入增幅將較為顯著。

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　　但面對近期內地的監管風波，騰訊股價反覆走低，上月底曾低見422港元創逾一年低位。大部分大行均下調騰訊的目標價，惟富瑞和瑞信依然維持目標，野村最淡看698港元。

　　削價幅度最大的是高盛，目標價由906港元大削超16%至759港元，但指騰訊近期股價從52周高位大幅回落，認為風險回報在未來幾年都具吸引力，維持其「買入」評級，並列入「確信買入」名單。

季內欠新作遭詬病 匯證、瑞信均料手遊收入升13%

　　遊戲業務一向是騰訊第一大收入命脈，但騰訊今季未見有吸晴的新作推出。匯證的報告指出，《王者榮耀》和《和平精英》的總收入保持穩定，但新手遊《DnF》仍然發布無期，手遊市場競爭激烈，料騰訊手遊收入按年增13%。該行對騰訊全年的手遊收入預測下調6%，但強調仍對其遊戲業務保持積極態度。此外，騰訊在季內只發布了五款電腦遊戲，較今年首季的7款為少，相關收入料見持平。

　　匯證預計，騰訊的社交廣告料增26%；媒體廣告收入預增5%；而受益於雲業務的強勁增長延續至2021年，金融科技和商業服務收入預增38%，故維持騰訊「買入」評級，但目標價由775港元，下調3.2%至750港元。

　　瑞信的觀點與匯證相近，都考慮到騰訊期內未有大型新遊戲推出，同樣料次季手遊收入增長13%。瑞信指，現時主要需視乎近期監管更新，手遊的推出管線及下半年的增長前景等等。該行將其2021－22年盈利預測下調4－5%，以反映下半年更慢的廣告收入增長，又認為騰訊的前景明朗，主要由於手遊管線強勁及未變現的微信生態系統可成為中期驅動力。該行重申其「優於大市」評級，目標價750港元

　　而大和的看法就相對樂觀，認為內地加強數據安全規管對騰訊的影響可能甚微，而新遊戲《真三國無雙》和《Pokemon UNITE mobile》將分別在8月及9月上線；同時，《英雄聯盟》在海外市場的表現一直穩定，預料第二季手遊收入按年增長17%。

　　不過，大和都認同未來的網絡監管風險仍存在一定隱憂，雖維持其「買入」評級，但將目標價由850港元，下調約3.5%至820港元。

官媒喊話劍指遊戲產業 若加稅料影響盈利6%

　　近期官媒針對多個行業亂象頻頻喊話，《新華社》旗下《經濟參考報》上周撰文狠批遊戲為「精神鴉片」，直斥網絡遊戲對未成年人的健康成長造成不可低估的影響。雖然文章其後收回「精神鴉片」等字眼，但市場普遍預料監管或將劍指遊戲產業。

　　摩根士丹利發報告指，在防止年輕人上癮方面，騰訊早已推行一系列比官方政策更為嚴謹的措施，包括設置遊戲時間和付費限制，而這造成的收入敞口是相對可控，預計未成年人只貢獻騰訊約6%的遊戲收入。

　　而對於由《人民日報》海外版撰寫、近期另一篇批評遊戲公司應肩負更多社會責任的文章，大摩注意到該文章承認這些遊戲公司在國際間的影響力日漸擴大，有利向外宣揚中國的軟實力，因此預料監管升級的風險有所緩和，給予遊戲行業「吸引」評級。

　　多份官媒評論均有提出，互聯網巨企應繳付更多的稅務。花旗認為，現時逐漸收緊的監管環境及最近的反競爭法調查，將使互聯網企業如騰訊、網易(09999)等將錯失「主要軟件企業」減稅，亦預期今年部分科企在獲得優惠稅率方面顯得有困難。

　　花旗預料，若騰訊在今年第二季起不再獲得稅務優惠，今年的有效稅率將由15.5%上升至25%，而盈利將會下降6.1%，預期在上述情況下，未來兩年的盈利將分別下降8.9%及9.1%。而大摩則假設企業所得稅(EIT)從10%調升至15%，預料對騰訊每股盈利的負面影響為6%。

撰文；經濟通記者趙嘉駿

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