《經濟不停學》反向ETF？乜嚟㗎？

　　呢期大市Chok上Chok落，初入門投資者真係未必識買跌，因為技巧太深或者風險太高。近年來，不少券商發行一種「逆向ETF」可以畀睇跌嘅投資者買入，而最近連A股市場都可以做對沖！

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沽空成本太高，PUT輪熊證風險大

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　　股市有升有跌，所以市場一直有唔少看淡產品，好多人講股票可以「買跌」，其實原理係點呢？「買跌」行內稱為沽空，簡單嚟講，假如你睇淡一隻股份，就可以先「借貨」然後喺市場沽出，等股份跌到某一個你認為合理嘅水平就至買入還貨「平倉」，當中嘅差價就係你嘅利潤啦！但當然，如果你沽空之後遇著大升市，要高價追貨平倉，就可能輸到一頸血。

　　沽空成本唔平，首先你要開一個孖展戶口，而且需要存入120%保證金先可以借貨，即借100萬元嘅貨你首先要存入120萬港元入戶口，仲未計高昂利息。所以往後券商就推出窩輪、牛熊證等衍生工具畀人玩，但係窩輪涉及「時間值」概念，牛熊證一觸及「收回價」就要被「打靶」，BB級投資者真係少啲知識都畀人食咗舊本。

ＥＴＦ追蹤指數股，入場費及風險低

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　　到後期，美國有個基金佬叫John Bogle，佢創立世界第一個指數型基金，即標準普爾500指數ETF（Exchange Traded　Fund）。 ETF玩法簡單，其實佢係一個基金，而呢個基金係追蹤某一個指數或產品，例如本港ETF盈富基金（02800）就係追蹤恒指成份股為主，買盈富就等於買曬恒指入面嘅成份股啦！

　　喺香港買ETF好處就係入場成本唔算高；其次就係無時間值、回收價等等嘅概念，總之你睇好恒指就買同恒指掛勾嘅ETF就得，風險較低；而且ETF追蹤誤差比衍生工具好，即係比較「貼市」，亦無複雜條款，如果投資者用作對沖，都比起其他衍生工具較為方便！

反向ＥＴＦ可睇跌，而家連Ａ股都有得睇淡！

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　　如果ETF可以畀人對沖，又點會無睇跌產品呢？睇跌嘅ETF稱為「反向ETF」，本港嘅反向ETF主要分為看空１倍（－1X）或者２倍（－2X），反向1倍即如果指數跌1％，呢個ETF價格就會升1％。而家好多投資者係大跌市時都會買入反向ETF對沖！不過留意返，根據證監會定義，反向ETF只能算係一種「槓桿及反向產品」，所以定義上佢未必係一種基金，不過入場費低，而且唔收印花稅，適合散戶玩！

　　最近槓桿反向ETF產品終於可以進軍A股市場！分別由南方東英及華夏基金發行，追蹤滬深300指數，本周一（27日）起已經開始買賣，包括南方東英滬深300每日槓桿兩倍（07233）、滬深300每日反向一倍（07333）；華夏的滬深300指數每日槓桿兩倍（07272）及滬深300指數每日反向一倍（07373）。

　　其中兩隻反向１倍ETF，點解咁多人都需要呢？中美角力升溫，有時候投資Ａ股嘅散戶眼見滬深跌一棍大陰，真係心都赤埋；所以長期都需要唔同類型嘅對沖產品。

Ａ股反向產品將愈來愈多，買賣細節需要留意

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　　講返大市，去年MSCI指數慢慢將A股納入因子，目前已經提升到20％，所以近年來A股日均成交已經去萬億人仔，而A股影響力繼續擴大之前，有幾個問題需要解決，其中包括對沖衍生產品工具；不過話返兩頭，內地股市一路都係阿爺主導，而過往阿爺都唔喜歡個市「見綠」，所以跌唔跌呢個問題，真係手掌手背都係肉囉！

　　講返呢幾隻A股槓桿反向ETF，每手入場費都係700至800蚊左右，其實都對於看好或睇淡A股嘅朋友仔嚟講係幾抵玩。不過留意返，AH股兩地收市時間唔一樣，所以相關產品可能出現同A股偏差情況；而且A股有漲停跌停機制，呢幾隻ETF係價格上會有明顯折損。重點係，相關ＥＴＦ都係採用「掉期交易」作為追蹤策略，比起一般股指期貨成本要高小小，係追蹤Ａ股時候會有小小誤差，大家要留返啦！

撰文：李皆穎

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