績後大行紛降目標兼騰訊分派沽壓未消 美團縱反彈難轉勢?

28/03/2023

  美團(03690)上周五(24日)收市後公布業績,去年第四季收入及經調整盈利均勝市場預期,惟績後遭多間大行下調目標價,主要是擔心行業競爭加劇,另上周五騰訊(00700)亦完成實物分派美團作中期息,引發美團昨日(27日)遭遇沉重沽壓,收市跌逾6%,今日(28日)亦低開逾2%低見128元,惟午後有資金湧入,曾倒升逾3%,難道股價已見底可追入?

 

(Shutterstock)

 

去年虧損收窄至66.9億人幣 上季經調整淨利8.3億人幣

 

  美團去年虧損66.86億人民幣,2021年同期為虧損235.38億人民幣,不派息。以非國際財務報告準則計量,集團錄經調整溢利28.27億人民幣,2021年同期經調整虧損為155.72億人民幣。收入2199.55億人民幣,按年增22.8%,其中核心本地商業收入按年增17.6%至1608億人民幣;經營溢利增56.8%至295.03億人民幣,經營利潤率增4.6個百分點至18.4%。新業務分部收入增39.3%至592億人民幣;經營虧損由2021年的359億人民幣收窄至去年的284億人民幣,經營虧損率收窄36.6個百分點至47.9%。

 

  另美團去年第四季收入601.29億人民幣,按年增21.4%,高過預期的579.12億人民幣;列帳虧損10.84億人民幣,按年收窄79.7%;經調整淨利8.29億人民幣,好過預期的6.34億人民幣,2021年同期則蝕39.36億人民幣。


  集團指,展望今年,公司將創造廣泛的就業機會,尤其重視騎手的福利待遇。而隨著發展商品零售業務及持續優化覆蓋全國的次日達物流網絡,公司將深入村鎮,為農村地區的消費者提供更多元化、更具高性價比的商品,提高配送效率,支持農產品流通。另美團董事長王興確認,公司在香港的外賣平台即將登場。

 

大摩:上季業績勝預期 惟下調盈測降目標價至180元

 

  大摩發表報告指,美團去年第四季業績勝預期,總收入達601億人民幣,較該行預測高出4%,而經調整後營運利潤達8.5億人民幣,遠勝該行預期的8200萬人民幣,受惠於其效率改善。至於今年首季,公司表示在核心業務上見到按月增長。不過,大摩將美團2023至2025年盈利預測下調9%至18%,以反映公司在到店、酒店及旅遊業務的防守性策略,並將其目標價由230元下調至180元,維持「增持」評級。


  美銀證券指,美團去年各項業務收入增長穩健,到店旅遊業務成為主要盈利貢獻來源,有助抵銷新業務的經營虧損。管理層展望今年送餐市場持續向好,社會重新開放後到店業務需求增加,相信隨著中國線下活動迅速恢復,將有利美團的整體業務增長。惟考慮到行業競爭激烈,將到店業務今明兩年經營利潤率預測由原先41%下調至36%,將目標價由192元降至185元,重申「買入」評級。

 

匯證:業務料受益內地重開 高盛:到店等業務利潤率將回落 

 

  匯證指,對美團的到店、酒店及旅遊業務有信心,料將受益於內地重新開放後的需求復甦。預期美團今年總交易額(GTV)將在競爭減少下增長強勁;受再投資影響,利潤率料仍受壓,但會被市場份額持穩所抵銷。另樂見美團的自由現金流於去年轉正,維持「買入」評級,目標價由225元調低6.7%至210元。

 

  高盛指,美團去年第四季收入和盈利表現勝預期,而集團對今年首季走勢以及利潤表現的看法亦好過市場預期,管理層調低了對更長期到店業務利潤的預期,務求制定更進取的策略,以捍衛美團在到店業務的領導地位,惟將其到店、酒店和旅遊業務的2025年EBIT利潤率目標下調至約35%,意味將會從2022年46%的高位顯著回落,但美團現價吸引,維持「買入」評級,目標價由215元下調6.5%至201元。

 

花旗:為應對抖音競爭將壓低利潤率 麥格理:將受惠本土消費復甦


  花旗指,美團去年第四季業績穩健。管理層指,在今年1月因季節因素導致增長放緩後,2月訂單量回復健康增長,3月進一步加速,重申有信心實現每日1億份食品配送訂單的中期目標,以及2020至2025年到店和酒店業務25%的年複合增長率。但為了應對抖音競爭並捍衛市場份額,美團決定加大投資力度,在低線城市積極吸納新商戶,並補貼用戶,將導致到店業務的利潤率發生變化,將目標價由229元下調至211元,維持「買入」評級。


  麥格理指,美團去年第四季收入分別較該行及市場預測高出5%及4%。因對本土消費復甦前景持正面看法,故預料美團核心本土商務收入將由去年的24%重新加快至今年30%的增長。另預料公司核心息稅前利潤按年升24%,而今年息稅前利潤率按年收縮1.4個百分點至12%,主要反映店內服務競爭激烈。將公司今年經調整後每股盈測上調13%,惟明年則下調8%,同時將目標價下調10%至198元,維持「跑贏大市」評級。


  大和指,美團去年第四季的食物外送服務利潤是主要的正面驚喜,料今年店內、酒店和旅遊總交易額按年增長逾30%,重申「買入」評級,惟目標價由270元下調至250元。里昂指,抖音競爭值得關注,或會降低美團到店利潤率,將目標價由290元降至235元,維持「買入」評級。摩通亦將美團目標價由200元下調至190元,維持「增持」評級;星展將目標價由278元降至251元,中銀國際由258元降至194元,招銀國際由216.4元降至168元,均維持「買入」評級。

騰訊分派美團9.58億股 逾7億股存入CCASS涉逾900億元

 
  另外,騰訊上周五公布,以「10送1」比例分派美團持股作中期股息,涉約9.58億股美團,完成分派後持股將減至約1.7%。據中央結算系統(CCASS)顯示,上周三(22日)有11.4%或7.07億股美團存入CCASS,市值逾900億元,當中約2.28億股美團存入散戶行匯豐倉位,其次是摩通,獲存入8871.78萬股。騰訊主要透過CCASS及郵寄分派美團持股,估計上周三騰訊將部分美團存入CCASS部署派予股東,帶動CCASS流通的美團股份數目由73%增至84.4%,昨日(27日)早市主要淨賣出美團的券商為摩通。

 

  值得一提,騰訊南非大股東Naspers及旗下投資旗艦Prosus料可收取約2.58億股美團,集團早前已預告將美團列入「待沽」項目,目前仍未知當中多少已存倉CCASS。

 

黃瑋傑:股價弱勢難大升 若見反彈宜換馬至強勢股

 

  輝立證券董事黃瑋傑於今日《開市Good Morning》節目指,美團屬科技股中弱勢股,股價已跌穿所有移動平均線,最近才重上10天及20天線,今日低見128元,比上周四(23日)那支大陽燭低位129.3元還要低,上周升幅已完全蒸發,昨日那支陰燭形成黃昏之星,走勢欠佳。總之,弱勢股易跌難升,強勢股如百度(09888)就算跌至120元都可升至150元讓人從容而退,弱勢股就如「小販走鬼」走遲些也難脫身,由於「升唔起」,即使在「低」位買入也難賺錢。而在騰訊完成實物分派美團後,料美團短期會有一定沽售壓力,125元料為最後止蝕位,彈上10天線約131元以上宜換馬至強勢股份。

 

  美團收市升2.44%報134.6元,最多跌2.59%至128元,成交66.14億元。其他科技股亦普遍造好,騰訊升4.25%報378.2元,京東(09618)升1.89%報156.1元,小米(01810)升1.17%報12.44元,百度升1.81%報152.2元,網易(09999)升1.75%報139.8元,惟阿里(09988)跌1.17%報84.25元。

 

(經濟通HV2報價系統截圖)

 

撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉

 

重溫《開市Good Morning》黃瑋傑詳盡分析,請按此

 

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