【FOCUS】科創板「擼袖子」定價 打新防「四年之癢」

　　中美貿易戰暫告「休兵」，A股的科創板更顯「擼起袖子加油幹」之勢。4隻已公布定價的「前鋒」新股，發行本益比(市盈率)齊超行業平均值，其中睿創微納(滬:688002)更溢價逾130%，惟超募仍高達近1.67倍。

　　從「第一股」華興源創(滬:688001)的39.99倍，到「第二股」睿創微納的71.1倍，科創板定價大破主板發行市盈率23倍的紅線且愈來愈進取，不單反映管理層打造A股大牛市的決心，更暗藏中國欲以大量市場融資打造自力更生的創新科技生態的意圖。

科創板定價愈來愈進取，不單反映管理層打造A股大牛市的決心，更暗藏中國欲以大量市場融資打造自力更生的創新科技生態的意圖。（資料圖片）

國策背書 「打新」重現久違超募

　　侵侵心心念念的政績--標普500指數再刷新歷史新高，以市帳率為基礎作比的中國股票，相較標指500卻錄得20年來最便宜。不過，隨著近期科創板密集獲批、定價和招股，內地「打新」正重現久違的超募現象，牛氣似一觸即發。

　　截至周二(2日)，已定價的4隻科創板新股累計擬募資金額達45億元人幣，較項目計劃使用資金額度超出約五成；其中，扣非後市盈率高達79.09倍的睿創微納，超募近1.67倍，足見有國策背書下的資金熱情。

　　進取定價亦帶動一眾「映射股」走勢，以周日(6月30日)公布定價的睿創微納為例，同類股份高德紅外(深:002414)、大立科技(深:002214)次日周一(1日)雙雙飆近7%。

借融資功能打造自主技術生態系統

　　高股價、高估值、高超募--科創板很貴卻受捧，不單反映管理層打造A股大牛市的決心，更暗藏中國欲以大量市場融資打造自力更生的創新科技生態的意圖。

　　企業智庫波士頓諮詢的董事長Hans-Paul Burkner較早時就預言，中美重啟貿易磋商，但雙方對未來科技優勢的競爭野心和進一步摩擦將持續，並可能導致兩個技術世界(two technology worlds)。

　　事實上，自中興、華為事件後，北京深明以大量資金和人才建立自力更生的技術生態系統，以不再受制美國斷供、封殺、制裁等威脅的必要和逼切，而科創板正正將為中國科技、通信等新興戰略行業提供舉足輕重的融資功能。

　　不過，硬幣總有兩面，科創板的鼻祖納斯達克，退市率達7.6%，其中有13%的公司更於上市後第四年退市，且主要集中在信息技術、醫療保健和工業。想乘搭「賺錢快車」，避免踩雷資產規模較小及盈利成長性欠佳的偽科創公司，應是第一要義。

撰文：俞瑾

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