【FOCUS】14億美元「智商稅」換放生 中興復牌或重創北水

08/06/2018

  從4月17日祭出7年封殺令,到6月7日達成「最終協議」,美國商務部短短一個多月即從中興通訊(00763)(深:000763)袋得10億美元罰金,若加上4億美元「保證金」,相當於14億中國國民每人向美帝上繳1美元「智商稅」;加上2017年3月已認罰的8.9億美元,中興因違反美國出口管制累計的罰款總額達22.9億美元,至少是其去年45.68億元人民幣(約7.2億美元)盈利的三倍。

 

  總部位於紐約的投行JEFFERIES預計,中興股票將在2-3周內恢復交易,但就基於罰金和淨利息成本下調中興H股目標價至14.35港元,較其緊急停牌前價格低44%,持倉比例高達18.8%的北水或將重創。

 

儘管中興事件最終達成和解被視作中美貿易談判取得進展的訊號,事件餘波還在陸續發酵 (CNS資料圖片)

 

美合規團隊進駐 未來運作成疑

 

  特朗普5月底曾向霍士新聞爆料稱,中國國家主席習近平親自致電他就中興事件「講數」。不到兩周,美國商務部長羅斯就宣布傾定數,包括中興支付10億美元罰金;將4億美元交由第三方托管;在30天內更換董事會及管理層;在10年內保留一個由美國商務部挑選的合規團隊,並由中興付費等。

 

  羅斯坦言,這是商務部有史以來所實施最嚴厲和最大的懲罰,目的是教化中興的行為(to modify ZTE's behavior),並威懾中興及其他潛在不良行為者,「如果中興再次違法,可再度阻斷他們取得美國科技的渠道,並收取額外托管的4億美元罰金。」

 

  除了史上最巨額罰金,協議最不同尋常之處,是中興或將成為首家由美國政府監督的中國科技巨頭,令人懷疑其未來將如何運作。華盛頓智庫美國企業研究所(American Enterprise Institute)常駐學者Derek Scissors就預計,即使合規官員被允許進入中興通訊,他們也阻止不了中國違反制裁。

 

  目前,中興H股估值已遭富國基金、JEFFERIES分別下調至16.38港元、14.35港元,未來下調評級或陸續有來。諷刺的是,中興的美國供貨商高通的股價,卻在放生消息傳出後一度飆高5%。

 

國會掀暗湧 指向華為小米騰訊

 

  儘管中興事件最終達成和解被視作中美貿易談判取得進展的訊號,除了媒體稍早披露的中國承諾購買美國額外700億美元商品,美國智庫戰略與國際研究中心(CSIS)並預測,作為交換,中國最終將批准高通440億美元收購恩智浦半導體交易案。

 

  不過,事件餘波還在陸續發酵,美國國會參議院少數黨領袖Chuck Schumer等國會議員已提出法案,要求重新實施對中興的制裁,他更形容取消出口禁令處罰意味著特朗普向中國發空炮(President just shoots blanks)。

 

  此外,繼Facebook透露至少與4家中國電子公司有數據共享合作關係後,參議院情報委員會內首席民主黨議員Mark Warner已致信Alphabet、Twitter,詢問其與華為和小米的合作關係;並要求Google就與騰訊的合作關係提供更多資料。

 

  手握生殺禁令大權的特朗普,在應付完「特金會」後會否再次變卦,15日對華500億美元商品徵稅最終清單的另一隻靴子會否落地,拭目以待。

 

撰文:俞瑾

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