【FOCUS】侵侵撐「Cheap Money」 難改美元金貴

21/08/2018

  繼7月「史無前例」宣稱對美聯儲加息感到不高興(Not Happy)後,侵侵周一(20日)再轟鮑威爾,稱對聯儲加息「不感到興奮(Not Thrilled)」,美元指數應聲挫至盤中低點。

 

  暫且不論特朗普的出口術會否改變聯儲加息節奏,撇開中美息差大幅收窄施壓人幣不計,市場更需留意聯儲下季起每月縮表規模將「靜雞雞」升至500億美元上限。隨著QE徹底變身QT,美元或愈加「洛陽紙貴」,早前在離岸市場瘋狂發行美元債融資的中企恐須自求多福。

 

聯儲每月縮表規模,將自10月起升至500億美元上限 (iStock圖片)

 

中美短期利率錄近10年來首次倒掛

 

  中美第四輪對話尚未正式登場,侵侵就直言不會期待太多,更指對於解決中美貿易爭端一事「沒有時間框架(No time frame)」。他並指,美國正與其他國家進行非常強有力的磋商,「我們會取得勝利,但在這段期間,我應該要得到美聯儲的一些協助,因其他國家都提供這種支持」,暗示北京以人幣貶值對沖關稅行動。

 

  無獨有偶,人幣兌美元中間價今大漲358點子,三連升表現似回應特朗普關於「中國操控壓低匯價」的最新指控。

 

  不過,人幣突然回勇並無太多基本面支持。中國銀行間隔夜回購近日兩度跌穿2%,低於美國聯邦基金目標利率,令中美短期利率錄近10年來首次倒掛,顯示跨境資本流動和人幣匯率壓力難消。

 

聯儲每月縮表規模將升至500億美元

 

  相比匯率「價」的變動,聯儲QE近尾帶來的「量」的變化或許更為致命。2017年,人幣升值高歌夢進之下,中企累計發行美元債3671億美元,其中海外發行約1800億美元,創歷史新高。

 

  不過,以聯儲每月縮表規模將自10月起升至500億美元上限計,未來一年理論上將累計回籠6000億美元,勢令將於2018年餘下時間逾2000億美元、2019年約5000億美元的到期新興市場債券及貸款如何「債滾債」存疑。從此角度看,支持「Cheap Money」的侵侵應算新興市場之友。

 

  欲知聯儲鷹鴿立場如何,周四(23日)即將公布的8月貨幣政策會議紀要及周五(24日)鮑威爾在Jackson Hole央行年會上講話應能有所啟示。

 

撰文:俞瑾

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