【FOCUS】央媽再顯「放水」功力 A股慢牛應未見頂

　　侵侵周日(14日)再發推攻擊鮑叔，「若美聯儲工作得當，股市早已多漲5千至1萬點，惟他們沒有」，中國央行副行長陳雨露亦罕有評論A股指，「中國股市正顯示出觸底和復甦跡象。」

　　跟年初至今標指上升16%　VS　滬指上升28%相比，可能更令侵侵眼紅的是央媽的「放水」功力，最新公布的3月新增人民幣貸款和社會融資再雙雙遠超預期，顯示重振經濟決心。隨著中國將於周三(17日)揭盅首季GDP等重磅數據，無論6.3%或6.2%是否是本輪周期的低點，A股此輪牛市應仍未見頂。

隨著中國將於17日揭盅首季GDP等重磅數據，無論6.3%或6.2%是否是本輪周期的低點，A股此輪牛市應仍未見頂。（資料圖片）

匯豐看好經濟觸底，料全年增6.6%

　　繼1月創歷史紀錄的新增人民幣貸款(3.23萬億)和社會融資(4.64萬億)後，央媽上周五(12日)於A股收市後公布的3月新貸(1.69萬億)和社融(2.86萬億)數據再雙雙遠超預期，刺激港股尾市拗腰反彈，周一(15日)開市再企上三萬關，滬指亦收復3200點。

　　加上3月出口表現勝預期、官方製造業PMI重回擴張區間，市場關注將於本周三揭盅的工業增加值、消費品零售、固定資產投資等重磅數據會否釋出更多經濟企穩見底訊號。市場預期，首季GDP或增6.2%-6.3%，較去年第四季6.4%的近十年最差續減速。惟匯豐率先斷定，中國經濟已經觸底，2019全年料增6.6%，超過政府工作報告設定的6-6.5%目標。

　　該行解釋，今次中國政府刺激計劃的形態與前幾輪非常不同--此前的一攬子計劃主要集中於基礎設施支出，但今次的減稅降費動作為十年來力度最大，且是針對關鍵的非國企，相信此不僅會起作用，還會在未來幾個季度引發經濟自我恢復。

基本面仍充斥矛盾，惟難擋周期性復甦

　　不過，經濟基本面仍然充斥矛盾，3月進口跌幅續擴大、汽車銷量錄連續第9個月下滑，齊顯示內需疲軟；若再加上電商巨頭京東創始人劉強東的最新內部信，「如果扣除內部結算，京東物流去年虧損總額超過28億。核心原因就是外部單量太少，內部成本太高」，經濟寒流似未退去。

　　但對於投資者而言，A股過去3個多月的走勢無疑應了段子手「講究基本面，輸在起跑線；遵從基本面，天天只吃麵」的插科打諢；而人行副行長陳雨露有關「中國股市正顯示出觸底和復甦跡象」的罕有官方評論更令人充滿遐想。交銀國際預言，隨著史詩級的貨幣數據出爐，市場將開始尋找，並應很快就會找到周期性復甦的確鑿證據，「即將到來的基本面改善將打消這些疑慮，把空頭變得多頭」。

　　值得一提的是，年初至今，披露重要股東減持計劃的A股上市公司已逾600家，較去年同期翻倍，估算減持總市值近1600億元人民幣；社保基金月初更證實擬在未來6個月減持約2%交行A股。「A股愈漲愈減持」是監管層有意調控、遏制「瘋牛」，還是大股東調倉或抽水尚難定論，散戶管控好風險、切忌高槓桿入市都是不二底線。

撰文:俞瑾

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