【FOCUS】內地股匯齊升 勿低估政策市威力

　　中美「車輪式」貿易談判周四(21日)將進入第七回合，本欄1月11日提及的「中美『秘密協議』疑雲」似愈加明朗。消息人士最新透露，美方正尋求中方避免採取削弱人幣匯率以對沖關稅的舉措，雙方已暫時同意將人幣穩定承諾納入最終貿易協議框架。

　　人幣兌美元周三(20日)早市急升突破6.73關之前，外資已如「春江鴨」連續15個交易日通過陸港通淨買入A股，本月前半月累計淨買入量已超去年月度均值。外資自去年11月起持續流入，加上1月央媽外匯佔款降幅收窄至半年最低，顯示人幣貶值預期已顯著降溫，離岸市場人幣空頭更難覓其蹤。

北京「非常時期採非常手段」，還勿低估今年的政策市威力。(資料圖片)

美據報尋求中國穩定人幣承諾

　　自中美年初第五輪談判以來，在岸人幣兌美元一改去年弱勢，1月累漲2.4%錄一年最大單月漲幅。人幣似擺脫「破7」陰影，除了受惠聯儲加息立場「由鷹轉鴿」，亦與據報近幾輪談判中美多次討論人幣穩定承諾有關。

　　<彭博>市場調查顯示，截至周一(18日)，36間機構對一季度末人幣兌美元預測中值已由去年底6.94調升至6.8；對今年末的預測中值則由去年底6.83調升至6.7。

　　目前，一個月離岸人幣同業拆息較去年底高位大幅走低逾1個百分點，加上美元兌離岸人幣遠期多數期限進入貼水，顯示流動性充裕。拆解背後原因，一是空頭難覓，融入需求縮水；二是基金提前於港銀儲定人幣，等候MSCI擴容後入場A股。

　　貝萊德及Jefferies皆認為，若中國真的同意維持人民幣匯率穩定，將刺激新興市場貨幣上漲並利好當地市場。無獨有偶，美銀美林較早時發布的2月全球基金經理調查就顯示，「做多新興市場」已超越「做多美元」，成為全球最熱門的交易。

升勢還看兩會紅利及盈利表現

　　於此輪股匯企穩回升行情中，外資再盡顯「春江鴨」本色--過去三個月，外資借陸港通北上的月度淨買入更達412.5億人幣，遠超去年月度均值245.2億。

　　開年至今已升逾一成錄十年最佳表現的A股升勢能否持續?下一步將取決兩會紅利及盈利表現。摩通亞太區董事總經理李晶就預期，北京的刺激舉措將在未來幾個月取得成果，並將對5-6月的企業盈利產生更明顯影響。看好人工智能、新能源等技術股及消費股，認為其表現將勝過產能過剩和過度槓桿化的舊經濟產業。

　　面對1月內地汽車銷量錄2012年1月以來最大跌幅，分析師預料政府將很快出台新措施提振消費。事實上，對內地消費寒冬的擔心或有些過度，一大原因是，零售銷售放緩掩蓋了消費者對服務支出的穩健增長；例如，去年城市家庭醫療保健支出同比增長逾15%，而2017年僅為9%。

　　幾經驚嚇的A股散戶這一次能否笑到最後?北京「非常時期採非常手段」，還勿低估今年的政策市威力。

撰文：俞瑾

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