貿易亂局加快避險 金價破位急升或望千四

　　環球亂局日日新鮮，美國貿易亂局不斷加添新成員，最新又輪到墨西哥及印度加入戰團。資金四竄泊入避險資產，除了美債之外，黃金亦是其中的避險工具。金價曾連升6日，是年半以來最長升市。聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）暗示年內可能減息，分析料有利金價可上望1,400美元。

　　避險情緒高，除了美國10年期債息持續下滑，連2.1厘的水平也失守。作為避難所的黃金展開了升勢。黃金期貨4日內急升50美元，高見1,344美元，是今年3月以來最高水平（見圖一）。高盛早前發表報告，料金價一旦突破1,307美元關口，將有望展開新一波的升浪。

　　亞達盟環球期貨副總裁潘志偉接受本刊訪問時指，「去年美元強勢，抑壓金價，現時美元已回軟，金價目前很大機會升穿1,350美元，年底或上望1,400美元。」事實上，投資者持續湧入黃金，令全球最大的黃金交易所買賣基金（ETF）SPDR大受青睞，上周一（3日）SPDR黃金ETF的持金量增加16.4噸，增幅達2.2%，是2016年7月以來最大的增幅，令黃金持倉量升至近760噸，是近兩個月來最高。

貿易戰惡化利金價

　　而支持黃金升勢，總離不開「貿易戰」三字，中美之間的磨擦陷於膠著狀態，中方的白皮書矛頭直指美國，埋怨對方三度出爾反爾，令兩國領導人在月底的G20峰會會面時，解決貿易問題難上加難。高盛料美國進一步向3,000億美元的中國商品加徵關稅的可能性，由原來估計的40%增至60%。

　　潘志偉也看得偏淡，他指貿易戰已升級至科技及金融戰，即使兩大領導人會面，只會達致階段性結果，中美之間的磨擦未來幾年也解決不了，「如國家主席習近平所說，這是修昔底德陷阱（Thucydides's Trap），美方將全方位打壓中國」，「不想中國威脅其霸主地位，而中國的民族主義思想盛行下，中國與美國根本『傾不埋冷』。」

　　美國總統特朗普（Donald Trump）發動貿易戰的目標，不單是針對中國，墨西哥及印度亦被針對。金價之所以突破1,300美元，正正是「侵侵」向墨國打關稅戰，以箝制該國湧入美國的非法移民，有墨西哥官員表明此舉將令美墨兩敗俱傷。今年墨國已躍升為美國最大的貿易夥伴國，入口墨國的商品不單是汽車相關零件、石油、食品及電子等產品都有，因此美國商會執行副總裁Neil Bradley狠批，向墨西哥加徵關稅是錯誤，最終受害是美國各行各業。

減息環境有利金市

　　事實上，美國燃起多條戰綫，亦令人憂慮當地經濟前景難以負擔。美國Markit上周一（4日）公布經季節調整後，5月製造業採購經理指數（PMI）終值，意外下滑至50.5，創近10年的低位。市場再度擔心美國經濟陷入衰退，10年期美債孳息低見2.07厘。

　　聯儲局主席鮑威爾本周打足「開口牌」，重申為確保經濟增長及通脹接近2%目標，聯儲局於息口政策上會配合，市場降讀為未來減息而鋪路。前財長薩默斯（Lawrence Summers）更於網上推文，表示應於今夏減息，以防止衰退的發生。

　　潘志偉補充減息成為推升金價的最大籍口，「黃金是沒有利息回報的投資工具，只是『博』其價格升值，因此息口處於高水平時，相對持有黃金的機會成本便高，若果黃金1年的回報沒有2厘的話，變相跑輸其他資產。」現在情況卻相反，息口不升反減，更有利黃金。他卻提醒現時市場過份憧憬年內減息次數，「有些人預期兩次，甚至3次或更多」，惟他料年底只減息四分一厘。

　　亦有分析員指出，金價於1,347美元的阻力甚大，上一次未能突破，最後無功而還。要金價進一步上攻，或需要更差的經濟數據出現，迫使美國落實更多寬鬆政策。

金銀比率26年高 銀價追落後？

　　傳統上，銀與金價掛勾，金價升將帶動銀價，相反亦然，但兩者走勢愈行愈遠，今年來銀價跌4%，白銀價維持於14.8美元水平。金價兌銀價比率已接近90倍（見圖二），是26年來最高水平。

　　銀價之所以大落後，皆因它有工業性質。全球白銀消費量有一半來自工業用途，57%來自亞洲需求。白銀可用作自半導體、電腦晶片、手機及數據中心等製作，如今中美貿易戰不斷升級，中國的需求有可能大打折扣，令白銀價持續疲弱。渣打貴金屬分析員Suki Cooper接受華爾街日報訪問時指，「宏觀經濟及工業面對不同挑戰」，「白銀市場氣氛脆弱」。白銀的庫存亦不斷上升，芝加哥商品交易所的白銀庫存比2017年頭升了70%。至5月尾，沽空白銀的淨短倉連升5日。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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