歐洲QE 無債可買?

　　歐洲央行的量化寬鬆措施(QE)於3月正式開始，市場憧憬QE支持經濟復甦，惟有分析擔心，歐央行及各成員國央行可能面對「無債可買」的窘境。
　
　　歐央行購債目標是每月購買600億歐元的資產，當中包括去年下半年已開始購買的資產抵押證券(ABS)及擔保債券(Covered Bond)，另新加買入歐盟機構及歐元區成員國發行的國債。由於原有資產購買計劃規模為130億歐元，故購買國債部分估計約為每月470億歐元。
　
　　各國央行要按其在歐央行的資本比例買入該國債券，德央行每月要購入120億歐元德國國債，即一年半總共要買2150億歐元的德國國債。然而，今年德國國債淨發行量預期僅150億歐元，供應明顯遠不及需求。有意見便認為，央行應購入其他高評級債券，以達成其目標。
　

 
　　歐央行QE令國債孳息持續走低，已造成古怪現象，多國較短年期的國債孳息已跌至負數，國家發債不用付息之餘反有錢收。本周德國5年及7年期國債的孳息更雙雙跌至負數，上周四(26日)10年期國債息亦跌破前浪底0.29厘，再創歷史新低，負息相信亦指日可待。
　
歐洲保險股派息豐厚
　
　　歐央行宣布即將開始QE，推動債價節節上揚。向來坐擁大量債券的保險公司亦意外受惠，造就豐厚派息。據彭博統計，Stoxx歐洲600指數18個行業板塊中，保險股未來12個月的派息率超越電訊股升上第二位，壓倒銀行等傳統高息板塊，僅居公用事業股之後。
　
　　彭博估計，歐洲最大保險公司安聯(Allianz)今年派息率平均達4.4%，勝去年的4.1%。而法國最大保險公司AXA上周三(25日)亦宣布，將每股派息由2013年的0.81歐元，調升至0.95歐元，升幅達17%。
　

 
　　保險股的高息對投資者而言相當吸引，然而債價上升意味債息下跌，保險公司能否靠微薄債息收入，向退休金及人壽保險投資者支付合約列明的保證回報，將成為疑問。
　
歐美日股市齊破頂
　
　　歐洲央行量寬推低債息，債券資產收益微乎其微，甚或出現負息。相對而言，股票回報顯得較吸引，而資金轉陣在近期股市走勢中亦有跡可尋。
　

 
　　美國道指及德國DAX指數本周均創下歷史新高；英、日股市亦不遑多讓，同創15年新高，法股則升至6年半的高位。
　

 
　　上周希臘債務問題現轉機，加上美國聯儲局主席耶倫(Janet Yellen)上周二(24日)在國會聽證會上，暗示未來數月不會加息，刺激市場氣氛。早前俄烏協議停火及油價反彈，緩解市場避險情緒，亦助長資金流入股市。
　

轉載自《iMONEY 智富雜誌》
  

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