中期選舉風雲變色 環球屏息以待

07/11/2018

  美國中期選舉結果即將揭盅,全球屏息以待。究竟在過去兩年來「玩轉全世界」的美國總統特朗普(Donald Trump),會否帶領共和黨繼續雄霸參眾兩院?抑或選民對其做法開始厭倦,民主黨會捲土重來?中期選舉不單是特朗普上任以來的首張成績表,其結果更會左右未來美國的經濟以至全球資產市場走向。

 

 

  本屆參眾議院均由共和黨控制大局,處於弱勢的民主黨能否扳回一局,就要看看選民對特朗普在過去兩年的主張有多受落。簡單而言,今次的中期選舉,將出現三種情況︰一、民主黨重奪眾議院;二、共和黨守住參眾兩院;三、民主黨重奪參眾兩院。每一種情況,都會為經濟、股市和市帶來不同影響。

 

  哪一種情況最有機會出現?根據民意調查網站FiveThirtyEight,民主黨甚有機會(85%)重奪眾議院的控制權,至於共和黨則很可能(85%)繼續雄霸參議院,形成政治僵局(Gridlock)。

 

Patrice Gautry︰或加快加息

 

  UBP首席經濟師Patrice Gautry接受本刊專訪時,表示特朗普只有同時得到參眾兩院的支持,才能繼續其「美國優先」方針,包括放寬經濟管制、推行財政改革、減少家庭、企業和資本利得稅、以及移民和貿易政策。

 

UBP首席經濟師Patrice Gautry

 

  由於民調顯示兩黨各持一院的機會最大,Gautry指,此情況令特朗普未來施政會更困難,因國會或會否決白宮的提案,以致各項改革停滯。「我們都知道民主黨反對特朗普,除非特朗普重新制定基建開支或減少家庭稅務政策,民主黨才會支持,但民主黨亦會提出一些特朗普反對的議案,例如在醫保計劃等政策上增加社會開支。」

 

  撇除推財政政策而取得選民支持,單以客觀事實看之,目前美國經濟增長良好、失業率跌至歷史低位,在經濟擴張周期再推刺激政策,未必出師有名。Gautry指,「財政改革雖有可能利好美國股市,但代價則是預算赤字惡化。」他又預期美國有可能加快加息的步伐,利率甚至會比預期升得更高。

 

  他相信,有望取回眾議院的民主黨,也會嘗試發動彈劾。「民主黨很可能針對特朗普的個人醜聞,以通俄門事件發起彈劾,即使很難取得成功,但民主黨亦會以其他方式對總統施壓。」根據美國法例,眾議院只要有簡單多數的席位支持便可對總統提出彈劾動議,但最終定罪的話,則需參議院的三分之二支持,機會甚微,因此市場將視之為政治噪音多於一切。

 

溫灼培︰持美元資產為上

 

  恒生銀行首席市場策略員溫灼培接受訪問時,則認為選舉勝負難料,而即使結果出爐,也難以估算美國之後會推出甚麼政策,「目前市場看法混亂,有些評論認為若民主黨取得勝利,將會限制特朗普的一些主張。然而也有評論認為,共和黨若輸掉席位,特朗普反會對中國出手更狠,以爭取選民的支持。」

 

  他指,姑勿論戰果如何,有一點可以肯定的,就是美國對中國發動貿易戰,獲得美國人的普遍支持,相信美國會持續實行此主張,「在貿易戰的底蘊下,美國針對的是「中國製造2025」,希望迫使中國放棄科技發展,以保住自身的領導地位,但國家主席習近平已表明不會就範。」他解釋,上周三(31日)中共中央政治局舉行人工智能發展會議,期間習近平強調會加快促進相關發展。

 

  「中國無意回應美方的要求,雙方即使在11月底的G20會議中碰頭,料也不會有何共識,換言之,明年初美國將落實25%的關稅。」

 

  在如此形勢下,他建議投資者還是持有美元資產為上,「本來我以為中美相爭,歐元或可漁人得利,然而歐洲經濟不爭氣,美元還是較好選擇。」他表示,歐元區經濟增長持續放緩,今年首季國內生產總值(GDP)增長2.5%、次季為2.1%,第三季更降至1.7%,加上歐元區10月綜合採購經理指數(PMI)初值創25個月低位,跌至52.7,料第四季的GDP增長有可能進一步放緩。

 

  市場認為中期選舉,將大為影響美國以至環球的資產價格,事實上又是否如此?

 

股市走向 還看基本面

 

  特朗普上任以來,標普500指數錄得超過逾17%的升幅,以特朗普的性格,當然會將一切功績攬上身。然而,左右股市走勢的原因眾多,部分升幅確是因為特朗普的減稅及放寬市場監管政策推波助瀾,但美股已上升多年,前總統奧巴馬(Barack Obama)執政時期的影響延至今屆,亦是不爭事實。再者環球經濟同步走強,也是促使美股大升的動力。

 

  大摩早前發表的報告就指,自1992年以來,不論是哪一種局勢,中期選舉之後,國會在通過議案方面的力量都不大,因此對股市的影響較輕微,「即使民主黨意外地取下兩院,亦難以改變投資前景。」放在今天,不論中期選舉結果如何,亦難以左右以行政命令去執行的貿易主張。因此,在關注政治局勢的同時,聚焦於股市的基本面,或許是更佳的做法。

 

 

中期選舉三大可能

 

一、兩黨各持一院

 

  由於多數議案都需獲得兩院通過,兩黨各持一院,陷入政治僵局,國會作為不大,因此對股市不會帶來太大變化,貿易局面將持續緊張,政府開支則不會有顯著變動,國債孳息率就會因為經常帳赤字擴大而上揚,美元會走弱。

 

二、共和黨掌控兩院

 

  共和黨掌控大局,可望繼續放寬經濟監管,減少對藥品定價的立法限制,廢除奧巴馬醫療方案,且有更大空間再推減稅。這種情況對美國股市整體影響屬中性,利好製藥、醫療、電訊業及房地產信託基金(REITs),但利淡美國國債、企業債和新興市場。

 

三、民主黨掌控兩院

 

  即使民主黨掌控兩院,也未必夠票數推翻總統的行政命令。美國的政策方針不會立刻轉變,但貿易保護主義的程度或會減弱,民主黨亦可為加強監管及撤銷減稅等措施鋪路,為製藥、電訊和REITs等股份帶來挑戰,債市反有利。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

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