【她們的時代】耶倫: 一個被輿論口水淹死的聯儲局主席

　　她擁有呼風喚雨的能力，整個世界都在看著她的一舉一動，她一個退縮、股市可能大跌；她一個錯誤、全球經濟可能退回到衰退。這個銀髮老婦人既不是一國之首、亦不是皇室貴族，她是令全球投資者馬首是瞻的美國聯儲局主席耶倫。

　　耶倫今年的日子並不好過，在美國經濟好轉之際，聯儲局就應否再次加息陷於兩難：有人指就業市場不斷改善，加息宜早不宜遲；亦有人稱通脹率增速低迷，過早加息會打擊剛萌芽的經濟。在左右做人難的情況下，難怪大多美國投資者認為耶倫的表現僅配得上「C+」。

耶倫邏輯嚴謹、善於分析數據，她從不輕易發言，每一篇講辭皆要精心撰寫，不過，正是耶倫這種過於謹慎的性格，她的講話往往未能予人一錘定音的感覺 (CNS資料圖片)

一流學術造詣及背景
 
　　想當年在經濟學術界一片熱捧下，耶倫打敗前首席經濟顧問薩默斯出任聯儲局百年來首位女主席。出身於猶太人家庭的她，於21歲以優等生成績於布朗大學獲得經濟學學士，4年後獲得耶魯大學經濟學博士學位，於廿多個同期的畢業生當中，她是唯一的女性。

　　耶倫師承諾貝爾經濟學獎得獎者斯蒂格利茨(Joseph Stiglitz)。斯蒂格利茨形容耶倫是他在47年來在史丹福大學、耶魯大學及牛津大學等頂尖大學中最好的學生之一，更於2013年在《紐約時報》上撰文為耶倫背書，題為「為甚麼要選擇耶倫而不是薩默斯來領導聯儲局」。

經濟學界的一門三傑
 
　　事途極佳的耶倫，於1994年成為聯儲局委員、1997年任職美國總統經濟顧問委員會主席、2004年為三藩市聯邦儲備銀行行長、2010年接任聯儲局副主席，最終在2013年打破副主席當不上主席的魔咒。

　　耶倫在1977年任職聯儲局經濟師時遇到了另一位經濟學天才、喬治.阿克洛夫教授(George　Akerlof)，兩人在認識不到一年的時間便結婚了。在耶倫扶持下阿克洛夫專注於他的學術工作，更於2001年獲得諾貝爾經濟學獎。這對現代經濟學最有權力的夫婦育有一子，名為羅伯特.阿克洛夫(Robert Akerlof)，頭腦當然得到優秀的遺傳，同樣是一名經濟學家，目前在英國華威大學經濟學系任教。

師承凱恩斯經濟學派
 
　　耶倫在耶魯大學修讀經濟學博士時接受凱恩斯主義經濟學家、諾貝爾經濟學獎得主托賓的教導，主張完全自由的市場無法自動調節，需要財政及貨幣政策積極干預，來解決高失業率及貧窮問題。

　　在擔任聯儲局副主席期間，耶倫大力支持當時的主席伯南克採取激進的刺激經濟措施，更是推行量化寬鬆政策及一系列非常規貨幣政策的主要推手，難怪耶倫被外界形容為「超級鴿」。

　　但事實並非如此，於1996年7月，時任的聯儲局主席格蘭斯班在華爾街擁有如同神一般的地位，市場曾流傳一句話「格老打個噴嚏都會震散全球市場」，可見他那份無法撼動的重要性。但當時寂寂無名的耶倫並不認同格老的利率政策。她主動來敲格蘭斯班的門，試圖說服他應盡快加息。耶倫從袋裡抽出一份又一份的圖表數據，解釋當時失業率已降至近5%，擔心若繼續下跌的話，會令通脹率升至一發不可收拾的局面，可見耶倫並非只懂放寬政策。

美聯儲局最強預言者
 
　　耶倫邏輯嚴謹、善於分析數據，她從不輕易發言，每一篇講辭皆要精心撰寫；甚至坐飛機都要較其他人早個多小時到達機場，連生活細節都容不下大意的錯誤，可能是這份執著令她多次能夠預示經濟危機。

　　早於2005年，耶倫就發現美國樓市有撞向冰山的可能，不過最令她不滿的是，聯儲局未有加以理會。當聯儲局終於發出監管指引時，耶倫驚覺該份指引是如此薄弱。她後來對金融危機調查委員會表示，「你大可將該份指引抽出來，把它扔在垃圾桶裡，因完全沒有任何用處。」

　　於2007年夏季金融危機開始升溫之際，耶倫是第一個聯儲局官員、甚至早於伯南克宣布經濟「似乎陷入衰退」。又例如《華爾街日報》曾進行一個有趣的分析，發現2009至2012年期間14個聯儲局政治官員當中，耶倫的預測命中率最高，總分為0.52，而伯南克排名第4，得分僅為0.29。

加息扭令惹怒華爾街
 
　　不過，正是耶倫這種過於謹慎的性格，她的講話往往未能予人一錘定音的感覺，於整整一年裡聯儲局加息的態度令人相當曖昧，即使聯儲局不斷釋放訊號，但仍然未能安撫市場，連美國候任總統特朗普亦對聯儲局的利率政策相當不耐煩。不過幾可肯定的是，聯儲局有極大的機會於本周二及周三(13日及14日)的議息會議上加息，相信屆時可能會為耶倫挽回一點點的分數。

撰文: 吳芷晴

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