貿易大戰 美國的死穴

　　美國總統特朗普（Donald Trump）於上周一（17日）再度出牌，宣布本月24日起，對總值2,000億美元的中國貨品徵收10%關稅，明年更會調高至25%。

　　「侵侵」更加警告若中方還擊，會進一步對2,670億美元的中國貨品開徵關稅。

(iStock資料圖片)

　　中方上周三（19日）還擊，決定向600億美元的美國商品徵收關稅。

　　不少人認為在貿易戰，中美雙方都是輸家，美國「出拳」時制肘亦相當大。

　　最值得留意的是，今次2,000億元的中國商品名單當中，美方刪除了蘋果智能手錶及無線耳機所採用的中國製零件，令蘋果成功逃過徵稅一劫。蘋果行政總裁庫克（Tim Cook）直言，對其產品開徵稅，對美國不是一件好事。

數以萬計企業受打擊

　　根據市場研究公司IHE MARKIT的數據，若果加徵10%關稅，蘋果iPhone X的入口成本就由368美元，升至405美元。將成本轉嫁比消費者，將令其營業收入將減少5%。大家不要忘記，中國亦是蘋果第二大的銷售點。

　　類似蘋果受貿易戰影響的美國企業為數不少，因此美國商界向特朗普施以巨大壓力。在華的美國商會訪問了430家在中國的美國企業，60%的企業指已受貿易戰影響。若美國加開2,000億商品關稅，75%的公司預期將受影響。

　　於美國國內，包括製造業、農業、零售業、科技界等86個行業協會組成「美國人支持自由貿易」聯盟，耗資數百萬美元，於不同州份開展反關稅游說活動。

新一輪徵稅推升通脹

　　游說可能取得成效，事關今次名單當中不少商品直接影響民生，包括食物、玩具、行李箱、家電零件等等。富國銀行證券部預計，最新一輪徵稅影響美國消費開支1.68%，料通脹提高0.5個百分點。以洗衣機為例，3月至今，美國洗衣機售價大增19%，是40年來最大的升幅（見圖一）。原因是特朗普為了保護美國惠而浦，令洗衣機進口減少三成，同時向用於製造洗衣機的外殼的鋼及鋁材加徵關稅，成本急漲令售價大升。

　　紐約牛津大學研究院美國宏觀經濟學主管Gregory Daco接受彭博訪問時指，商品清單愈加愈長，產生的影響就會愈明顯，最後影響的將會是普羅大眾消費者。 市場擔心，佔美國70%經濟增長的家庭開支，將受直接影響。Daco料新一輪的關稅，令美國今年國內生產總值增長減少0.1個百分點，明年減少0.4個百分點。瑞銀的經濟師認為，貿易戰有可能減慢美國第四季的經濟增長，甚至拖累美國12月不能加息。

貿戰或篤爆美股牛市

　　星級經理鄧普頓環球首席投資總監Michael Hasenstab指出，金融市場是特朗普於貿易戰上的最大制肘。他形容現時只是貿易爭端，最後全面爆發貿易戰的可能不大，原因是特朗普相當顧忌金融市場，恐怕股市大幅下挫。

　　過去幾個月，美股幾乎沒有「Discount」過貿易戰的影響。瑞銀數據顯示，環球資產最受貿易戰影響是中國股市，反觀美國標普500指數影響只是3.2%，羅素2000指數的影響更低至0.3%，是全球受影響最少的指數。但問題是「黑天鵝」指標，芝加哥期權交易所偏斜指數指數（CBOE Skew Index）突破150點，創歷史新高，指標反映投資者睇淡標普指數，對冲極端風險的成本不斷提升（見圖二）。美銀美林在上月的基金經理調查亦顯示，除了擔心貿易戰外、聯儲局的收緊政策及全球民粹主義抬頭都為市場增添不明朗因素。

液化天然氣成華王牌

　　市場最擔心中國的報復行動。事關中國還有液化天然氣（LNG）這張王牌。中國是全球液化天然氣最大買家，今年首七個月入口LNG增長47%，是美國的第三大買家（見圖三）。雖然美國的LNG佔中國進口只是6%，不過美國正與俄羅斯、澳洲及卡塔爾競爭，爭相成為中國天然氣最大入口國。資產管理公司聯博估計，至2030年，若美國天然氣佔中國市場分額20%，美國在華的貿易逆差將大幅下降500億美元。惟中方於上月已表示，考慮對美國LNG徵收25%的關稅。

　　隨住頁岩氣開發增加，美國LNG產出規模亦創新高。行業正尋找1,390億美元的外來投資，中國是主要對象之一。如今勢成水火，中國公司短期內會避開美國LNG項目投資，將目光轉移至澳洲及卡塔爾身上。中國最大的天然氣供應商中國石油（00857）已決定，暫停採購美國LNG，反與卡塔爾天然氣公司簽署340萬噸的供氣協議，為期22年。國際能源署已警告，貿易戰可能令美國LNG業界損失數十億美元。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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