【回歸廿年】陶冬：房地產一定有周期 內地樓市挫就是港樓跌時

　　瑞信私人銀行高級顧問陶冬2011年一句「在香港不買樓了」以及此後「不願與瘋狂的房價為伍」的soundbite，被港媒爭相轉載，並引發坊間爭論。

　　他最新接受《經濟通通訊社》專訪時表示，「如果說我之前的預測錯了，我完全接受，因為市場已經給了答案，但我不會因此而接受房地產沒有周期……中國房價甚麼時候跌，那就是香港房價跌的時候。」

陶冬指，曾蔭權任內對土地供應的極度收縮，是香港房地產最大禍根 (Dennis攝)

　　從港府2010年起陸續推出的3D辣招，到金管局的8輪逆周期措施，香港房價卻愈加辣愈瘋狂。對此，陶冬稱，「我覺得我說早了，但是我不認為我說錯了，說早了主要原因不是房地產周期消失了，而是我沒有料到中國的信貸周期能扯得這麼長。」

　　他續指，香港房地產最大的禍根，是曾蔭權任內對土地供應的極度收縮，而這恰恰碰到之後幾年大量熱錢的流入和資金成本前所未有的下降，「那麼就像烈火乾柴，打造了今天的房地產市場。」

周期不可怕 如人生一部分

　　就宏觀而言，10年前的土地政策是今天房地產的因，今天房地產的暴漲是當年政策的果。就微觀而言，這幾年誰把房價炒得這麼高？全是大陸熱錢。「熱錢令小市民感到絕望，小市民眼巴巴地等房價跌就買，但不跌反升，最後小市民也只能跳進去。畢竟要結婚、生子以及各種各樣的原因。」

　　儘管如此，陶冬仍是堅持，房地產市場一定有周期，只是上行周期會走多久，下行周期甚麼時候開始的問題。「周期也不可怕，所謂周期就是上上下下，如果我們可以平常心看待價格的調整，這是經濟學的一部分，是我們社會、人生的一部分。」

　　他更提及，「當中國的房地產出事情的時候，香港的房價會跌得更厲害，因為中國有人民幣匯率貶值這個逃生門，而香港沒有。」

聯匯制度於退休前不會消失

　　那麼香港的聯繫匯率制度會否消失? 陶冬認為，「在我退休前不會」。至於港元能持續多長時間，則又是另外一個故事，「我個人認為(此觀點不代表瑞信)，港元今天對香港的害處要多過好處。」

　　他解釋，香港的經濟不可能永遠跟著美國經濟走，香港經濟愈來愈多和中國內地經濟同步，但匯率卻又跟美元綁在一起，這樣就使本來就很艱難的經濟轉型更加艱難。

撰文：俞瑾

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