【回歸廿年】難敵大氣候轉變 思捷環球從風光一時到一蹶不振

　　2000年科網爆破，但iPhone於2007年面世後將科網熱潮重新帶到世界，更加將世界科技改頭換面，老牌手機品牌「諾基亞」亦因新時代的到來而衰頹。不只科網業，就連服裝業，亦面臨著新衝擊，老牌服裝股思捷環球(Esprit)(00330)從盛極一時的「紅底股」，一路瀉至跌穿5元的水平。

思捷(00330)20年來曾狂飆亦曾暴瀉，足足見證就連服裝業亦面臨著新衝擊 (資料圖片)

未受九七金融風暴影響 歐洲業務帶動增長

　　思捷環球於1993年12月上市，以3.7元招股，最初名為思捷亞洲，最近20年曾狂飆亦曾暴瀉，足足見證參與者富貴與浮雲交替。2007年10月思捷曾高見133元，當時市值高達1715億元，但現今股價卻跌至4元，市值只近77億元。

　　匯訊證券行政總裁沈振盈對《經濟通通訊社》表示，思捷九十年代大力發展作為本業的歐洲業務，當時亞洲正值金融風暴，但歐洲市場卻發展良好，購買力強勁，加上當時歐洲經濟持續增長，令集團銷售能夠保持強勁，當時集團收入八成由歐洲市場帶動，表現自然比本港其他公司要好。思捷連續多年取得超過30%盈利增長，而公司2002年更購入思捷品牌的美國市場使用權，令公司真正成為環球零售集團，同年亦成為本港藍籌股。思捷股價及業績因為屢創新高，成為基金「超級愛股」。

十年藍籌路止步 現歷史市盈率逾400倍

　　不過，歷史似乎對思捷太無情，而當時大股東邢李㷧亦於思捷創新高時已不斷減持股份，由2002年起計，邢氏先後20次沽出思捷，合共套現逾230億元。之後，2008年金融海嘯橫掃全球金融市場，思捷亦不能倖免。

　　2008主席兼行政總裁高漢思(Heinz　Krogner)說出一句：「集團正面對(高漢思)加盟逾10年以來最嚴峻的經濟環境」，加上多間投行均唱淡思捷，令股價於當年8月28日急挫近兩成，單日市值蒸發近180億元，市值跌穿1000億元，之後股價一直下挫，各大行紛紛唱淡，思捷盈利及股價長升神話破滅。2013年6月思捷更被剔出藍籌股之列，十年「藍籌路」就此止步。

　　時至今日，公司現時市盈率(PE)逾400倍，對投資者的吸引力已經大不如前。

外地時裝品牌日益壯大 思捷經營相對失色　

　　來自國際市場的其他競爭者日益壯大，令思捷的經營壓力亦愈來愈重。Zara、H&M、Uniqlo、GU等公司都獨當一面。單以Zara來說，其經營模式便以速度而聞名，創造出「速食時裝」來顛覆傳統時裝工業。而Uniqlo則擅長大量生產之餘控制品質，同時又做到品牌年青化及在地化。H&M則以成本優勢，以及款式設計方面下功夫，於行業之中奪一席位。

　　而思捷相比之下，光芒逐漸被這些外企奪去了。沈振盈表示：「思捷市場定位差，把握不到一個好的市場策略，加上2008年金融海嘯之後，環球經濟受到嚴重打擊，外圍零售市道薄弱，公司業務因此未能有提升。」

　　隨著人民幣匯率的攀升，思捷承受的經濟成本不斷增加，公司增長乏力，其更於2012年10月宣布「二供一」供股，當時供股價8元，集資最多52.5億元。不過和匯控(00005)2009年時集資不同，匯控宣布供股後，股價能夠反彈，但思捷仍然是一沉不起。

　　舊經濟股在新經濟衝擊下，似乎險阻處處，思捷如果未能夠打好品牌策略，股價將難有翻身之日。沈振盈一針見血指出：「始終時裝零售業面對困境，未見好轉，加上思捷在本港及內地認受性不算很高。單說中國市場，網購市場龐大，競爭力巨大，對思捷來說是個大挑戰。」

表列匯控及思捷廿年來發展史

撰文：馮松興

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