滬港通-基金篇: 匯添富: 滬港通限制削意欲 RQFII應並存

　　面對著封閉的中國資本市場，海外投資者眼睜睜看著肥豬肉被擔走卻又束手無策，於是一個個境外機構投資者計劃應運而生。2002年的QFII(合格境外機構投資者)，2011年的RQFII(人民幣合格境外機構投資者)，今年有「滬港通」。

　　隨著「滬港通」正式通車，機構投資者甚至是散戶，再不用被動地等待QFII額度審批，而是可以主動出擊，天天入市。市場質疑QFII及RQFII未來的存在價值，更有分析指兩者已經完成歷史任務即將消失，額度併入「滬港通」。

　　《經濟通通訊社》專訪了南方東英、易亞及匯添富三間資產管理公司，作為海外投資者進入內地的牽頭人，他們不約而同認為QFII、RQFII、「滬港通」三者在短期內可以並存。

楊健認為，「滬港通」直接受惠的A股，應該是家傳戶曉、估值又低的品牌 (彭麗芳攝)

易亞: QFII可買債買新股 滬港通具補充作用
　　
　　易亞投資管理銷售經理李嘉莉認為，「滬港通」無可否認會搶去部分QFII及RQFII的用家。因為QFII及RQFII申請額度程序繁複，公司規模、成立地點、資金用途均有嚴格限制。相反，滬港通容許所有散戶及機構投資者參與，雖然北向總額度只有3000億元人民幣，但李嘉莉預計額度必定會進一步增加。

　　不過，她強調三者可以共存:「QFII、RQFII可以買內地債券、IPO、ETF同深交所股票，「滬港通」全部唔包，只係買到上海股票，所以QFII同RQFII仲有存在價值。」

南方東英: 滬港通設限額 手快有手慢無

　　南方東英資產管理機構客戶部副總裁和弦亦認為三者缺一不可。「滬港通給你流動性，你可以買一隻特定的股票。因為基金公司沒可能為了你想買一隻個股，去發一隻基金供你一個人買。但是「滬港通」設有每日額度，你無法確定自己能否搶到配額。」

　　她舉例指，部分投資者透過快買A股，沽空H股套利。但她預計「滬港通」開通初期全城熱爆，額度迅速用光，因此手快有手慢無。「但只要有自己的QFII、RQFII額度，我可以每10秒下一次單，不怕下到一半，額度突然用完。」

匯添富: 滬港通下買A股非實質持有 大機構卻步

　　匯添富資產管理董事總經理楊健表示，在「滬港通」機制下，投資者並非以實名持有A股，而是以港交所(00388)名義持有，影響大型機構投資者參與意欲。

　　「一些大型機構如保險公司，內部守則不容許買入非持有人的資產，不是他們的慣常做法。」他相信，以海外投資者而言，短炒性質的對沖基金最踴躍參與「滬港通」。

匯添富力薦茅台伊利 貝萊德指旅遊中醫漸吸引

　　「滬港通」公布以來，市場喋喋不休，爭論資金北上抑或南下較多。

　　和弦說: 「A股影響一定較大，因為海外投資者一向可以投資H股，港交所(00388)70%成交量都是來自海外公司。」匯添富資產管理董事總經理楊健亦指: 「QFII和QDII相比，明顯是QFII較受歡迎，反映海外投資者對A股關注度較高。」

　　其實，不管北好南好，股市好就南北都好。奈何股票要選得好，絕非易事。

和弦: 騰訊買得過

　　「滬港通」受惠股有好多，炒AH股差價算是最簡單易明。

　　和弦指現時A股比H股平均折讓約8%，預計差價未來將逐步收窄。她建議買入比H股顯著便宜的A股，如金融、銀行及大盤股，料短期內獲益匪淺。

　　「內地股市本身由散戶主導，愛炒主題、波幅。滬港通引入海外機構投資者，則傾向研究基本面，投資一些改革型及高派息的A股。」

　　H股方面，她則建議買入具特色的股票，如騰訊(00700)。

楊健推介茅台、伊利

　　楊健則指，內地金融股自7月起暴漲，不一定全因「滬港通」，更重要是中國經濟增長穩健、影子銀行隱憂消退，加上無風險利率下降等利好因素推動。

　　他認為「滬港通」直接受惠的A股，應該是家傳戶曉、估值又低的品牌，如貴州茅台
(滬:600519)及伊利股份(滬:600887)。「伊利是最典型例子，與H股上市的同業蒙牛(02319)相比，伊利仍然便宜很多。」

貝萊德: 旅遊、傳統中醫漸吸引

　　貝萊德亞洲股票團隊主管施安祖向本通訊社表示，除了可以把握AH差價股進行套戥，A股市場一些較少股票選擇的板塊，例如旅遊、傳統中醫等，相信亦愈來愈吸引投資者。

　　他又認為，「滬港通」開通，為中國A股納入MSCI新興市場指數鋪路，只要成事，A股規模可望擴展一倍。

撰文: 彭麗芳

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