中亞能源:OPEC死不減產，為壓止俄國勢力

　
　　在香港彈丸之地有石油開探經驗的人才不多，身為高級石油工程師的中亞能源(00850)副主席鄺社源教授接受專訪時分析了油價走勢。
　
　　他表示，本港很多分析意見都認為石油可以從基本因素分析，但分析員忽略了石油是戰略物資，而是不只是商品期貨，近期油價走勢，要看到背後地緣政治，誰是背後的操盤人，才可令紐約期油見新低。
　
油價跌只令OPEC收入減，但每桶油仍是淨賺
　
　　今年上半年，油價平均處於100美元，整體形勢上，環球經濟復甦，對商品需求理應有增無減，高油價時期為何完結?
　

鄺社源指美國以今次油價傳遞的訊息是「俄羅斯不守行為，油價可以再跌下去」。 (Dennis攝)

　　　
　　鄺社源解釋，沙特阿拉伯的角色是美國的附庸國，雖然油價下跌，每日收入減少，以每日1000萬桶產品，但人口只有2000萬，每日油元的收入，無論油價高底，扣除每桶開採成本10美元後，每日油元收入達10億美元，足以應付每日政府及國防開支，加上很多油田已經過了40年投資期，現在每一桶油已經是「淨袋」。
　
OPEC死不減產，為壓止俄國
　
　　近期OPEC表示，無論油價跌到60美元或40美元，都不會減產，將依照原議維持每日3000萬桶的產量上限。
　
　　市場有分析認為，不減產可以令到美國頁岩氣發展減慢，但油價今年下跌近一半，為何OPEC可以接受收入減少?
　
　　鄺社源認為，「北極熊」俄羅斯南下一直是中東國家害怕的事情，由冷戰結束後，俄羅斯海軍勢力一直衰落。狂人卡達菲未亡前，俄羅斯海軍，是駐紮在利比亞，另一個地方是敘利亞，以及克里米亞港口。卡達菲而被美國所殺，敘利亞政局又未明，克里米亞一旦獨立，俄海軍將失去立足點，不會再有永久不凍港口。美國為壓止普京在烏國問題上攪風攪雨，要打擊油價。
　
直接損俄收入，唯有油價下跌
　
　　事實上，歐盟在烏克蘭問題上一直動口不動手，由年初至今，能做到的只是法國不向俄交付戰艦，限制俄國與歐盟的石油和國防企業的商業運作，以及封殺俄高官境外戶口。
　
　　俄軍小動作眾多，在瑞典海域附近派潛艦，又暗中支持武裝分子抗烏，以及向中國簽輸石油合同。
　
　　鄺社源分析，美國以今次油價傳遞的訊息是「俄羅斯不守行為，油價可以再跌下去」。他指，美國看到俄羅斯經濟結構簡單，收入主要來自資源行業，因為轉營至市場經濟失敗，沒有什麼產品可出口賺取外匯，盧布至今已貶值40%。美國以軍事干預俄國不是快的方法，反而最有效是令到俄國收入減少，就是油價下跌。
　
俄國若不守行為油價跌至45美元，對美國有利
　
　　俄羅斯盧布再度急挫，盧布兌美元跌穿68水平後，昨日近1小時沽壓沉重，首次跌穿77水平。盧布兌美元低見77.131，大跌17%。盧布承接前日大幅貶值10%，創1998年以來最大單日跌幅。
　
　　在大國政治博奕下，要達到雙贏局面機會少之又少，中亞能源(00850)副主席鄺社源教授接受《經濟通通訊社》專訪時指，油價走勢視乎俄國是否甘願讓步，否則油價可跌至45美元，OPEC與美國合作，大家各有好處。
　　
　　鄺社源指，只要俄羅斯再「不守行為」，相信美國以可以將油價殺跌至45美元，主要是令到大量衍生工具觸法沽盤，對俄國有震攝作用。他解釋，油價45美元很大機會短期內發生，視乎俄國守行為，是否令到美國滿意。不過，考慮到對付俄國、中國因素，及美國當地經濟復甦，油價處於70-75美元是理想的均衡點，同時OPEC亦較易接受，因亦考慮到中國壯大因素。
　
美國借拉登之死，令OPEC聽聽話話
　
　　對於OPEC成員而言，拉登之死不只是反恐成功，背後的意思是美國才有能力保護中東盟友，真正操盤人仍是美國，傳遞的訊息是美國的軍事力量，可以保護到OPEC。
　
　　鄺社源指，負責中東的美國第5艦隊，戰鬥力仍是中東國家無法取代，而對IS伊斯蘭國的威脅，更突顯軍事力量的重要，其他美國與OPEC有秘密協議，每年都需要將油元投資回到美國，每年達到8000億美元。
　
　　現在油價下跌，相信美國會按比例打折扣，減少協議投資，不過別忘了美國經濟復甦，石油業對GDP貢獻有幾個百分點，但油價下跌對生產、航空、消費多個領域可以有帶動，足下彌補油價下跌影響，還有美國加息亦吸引資金流入，OPEC於油價跌的地方，可以在其他方面取回，又可以換來美國的保險，自然有數得計。
　
美國2017成石油淨出口國
　
　　奧巴馬政府弱勢，上任後最少四次去信伊朗最高領袖哈梅內伊，民主黨中期選舉大敗於給共和黨，民主黨大大扣分。外界認為，下屆總純應是共和黨勝出。
　
　　鄺社源分析，要等到油價回升，最快要兩年後大選，由共和黨上台推升油價。另外，美國的開發頁岩氣，對比中國有開採上的優勢，因為美國頁岩氣井的位置鄰近東北大城市，包括波士頓、新英格蘭等，而且水源充足，才可以用水壓開採，頁岩深度2000米以下，屬淺層範圍，平均生產成本每桶70至75美元，相信未來數年，因為技術成熟，而下跌至50美元，到2017年美國可望成為石油淨出口國。
　
中國能源結構失衡，頁岩開採技術困難重重
　
　　美國成為能源輸出國已「指日可待」，同時亦表明重返亞太決心，中美之間「你中有我，我中有你」之關係，可以如何自處。鄺社源教授專訪時警告，中國將成為最大能源輸入國，而美國因頁岩氣發展，減少對中東國家依賴，中國不單面對國內能源失衡，亦要處理與OPEC之間困局。
　
中國頁岩氣深度達6000米
　
　　地球另一邊的中國，雖然積極發展頁岩氣行業，鄺社源指，中國頁岩氣井平均深度近6000米以下，而且水源分布不理想，不利開探，不看好中國頁岩氣的發展，因為6000米岩層的壓力，不是現有技術可以開採到，頁岩氣開採不是垂直開採，而是當鑽管打到地底，到頁岩後，要橫向插入岩層，以現有技術難以做到。
　
　　而且中國的能源結構失衡，美國於2008年，單計本土生產的油當量，每日800萬桶，到今年達到1300萬桶，中國於2008年是400萬桶，到今年約500萬桶，相比第一大經濟體美國，中國的增幅明顯落後。他對未來中國的石油需求缺口不看好，中國未來會成為最大的進口國，唯有向OPEC買油。
　
OPEC與中國關係一般，對共產主義抗拒
　
　　回看過去100年，鄂圖曼帝國的四分五裂，加上中東人民族主義興起，英法等歐洲勢力於中東地區軍事介入，到今日政局的影響仍然可見，二戰後美國取代英國介入中東。鄺社源表示，即使中東問題由英美引起，但美國軍事上的強勢，對怕被人搶去財富的中東產油國，仍是可依靠的對象，伊斯蘭教國家有一個特點，對共產主義抗拒，中國雖然走向自由經濟，但當中對共產主義不信任仍在，所以中國一直不能在中東插旗，十分擔心中國未來如果處理與OPEC的關係，英美處理中東事務經驗已經有半個世紀，而中國仍在門外，想以折扣價買油，將會十分困難。
　
中國國營油業競爭不足，引入民營未收窄國際差距
　
　　內地推動混合所有制改革，引入民資進入國企領域，希望提升不同行業的競爭力，油企中，代表作有中石化(00386)的銷售業務引入民資。對內地油企改革，鄺社源不看好，三大油企的競爭力不足，長期以來由於有「阿爺」關照，企業管理上，一人分飾兩角，要處理管理又要處理黨的要求，做事只求無錯，所以管理一直未追上國際油企，加上長期國企營運，對浪費不太關注。他有一次與某油公司合作，團隊買錯了一件開採工具，打算退回那國企留待下次開採其他項目再用，國企管理人員表示，公司沒有回收機制，但在美國已經有成熟的回收機制，可以令到浪費減少。
　
分析:俄經濟衰退或觸發違約，若超強美元出現令人幣受壓
　
　　中石化(00386)、中石油(00857)、中海油(00883)現價低迷，而航空股則大升，投資者應否買入油股，當作長遠投資?另外，強美元跑出，亞洲貨幣貶值應何自處，人民幣需要貶值嗎?新一輪金融危機會否因超強美元出現而觸發嗎?由多名分析員及行內人士一一解答。
　
俄央行加息至17厘，或觸發新興市場金融風暴
　
　　大華繼顯(香港)策略師李惠嫻向本通訊社表示，不建議買入三大油股，中海油最受油價波動影響，低油價沒有好處，今年下半年油價跌後，對業績利淡。明年產量目標未達到市場預期，受限於油田老化。中海油11元是價格阻力位。而中石化天然氣及業務受到低油價影響而無利可圖，而且頁岩氣開探成本遠高於美國；而中石油亦面對國企改革及油價低，影響業務，三大油股短期內未有突破點。
　
　　李惠嫻又對俄央行緊急加息救盧布，一口氣從10.5%調高到17%表示憂慮，俄國政府與國際市場在對賭，看加息可否減慢資金流走速度，不過利率達到17%，會嚴重影響當地經濟，油價大跌影響收入，一旦地區局勢升溫，當地加息吸資金失敗，將會令到俄國的債務違約，令新興市場有金融危機。
　
鄺社源:見證多次石油周期，油股現價買入良機
　
　　中亞能源副主席鄺社源表示，他雖然不是「股佬」不過見證多次油價波動，油價是有周期性，單看未來全球人口將達到70億，石油的替代品不多，以油股7-8倍市盈率，已經十分吸引，而且中產市場興起，對汽車及能源需求有增無減，單看基本面，強調長遠考慮，現在買入是好時機。
　
澳新:強美元令人民幣下跌機會不大
　
　　另外，澳新銀行高級經濟師楊宇霆向本通訊社表示，油價急跌曾穿60美元，短期內要重上70元不是易事，但油價持續下跌，對抗頁岩氣有利，不過對金融市場不利，特別是亞洲貨幣，加上日圓下跌，會令到美匯指數走強，但日本於核意外後，對石油進口增加，令到弱日圓推升通脹。對於人民幣匯價影響，人民幣匯率受到人行的中間價影響，不是一個完全市場化的貨幣，美元強令人民幣相對弱，大貶值機會不大，相信明年徘徊於6.12水平左右，人行的看法相信是要達到均衡狀態，相信每年升值2%。而且人民幣與美元的息差仍在，資金流入的壓力大，而且人民幣對比美元仍是強勢。
　
敦沛:強美元情況下人幣兌美元貶值
　
　　不過，敦沛環球產品服務部業務總監周燕珊向本通訊社指，油價走勢弱，加上OPEC不減產，年底美國油企減庫存降稅收，12月底長假期多，難以輸入買盤，主要是利淡因素多，油價未來於1至2周可能下跌至50美元以下。不過，明年第一至二季，由於天氣轉凍及企業為未來一年落訂單，相信在用家入市情況，油價企穩60至70美元水平。
　
　　對於會否出現「超強美元」，她表示，美匯指數達90水平，下一步情況會挑戰95-98水平，由於加息預期，加上就業數據改善，資金流入美國。而歐元因為當地經濟差，而兌美元跌至1.2以下，有需要加快貶值刺激出口。不過她提醒，美元超強時，會令到其他貨幣有壓力，人民幣匯價有需要下跌，兌美元回到今年4月時低位6.25至6.26水平。
　

文:周庭溎　攝:Dennis
  

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