【匯控預測】券商料末季少賺近三成 資本市場轉弱拖累業績

　　匯控（00005）將於明日（19日）公布2018年全年業績，據《彭博》綜合券商預測，匯控去年全年經調整稅前盈利為227.3億元（美元．下同），按年升8.3%。不過，集團去年第三季收入創三年來最高，券商普遍認為第四季在資本市場轉弱，加上港元拆息停滯不前的情況下，季度業績將按季倒退。

匯控（00005）去年第三季收入創三年來最高，惟券商普遍認為第四季在資本市場轉弱，加上港元拆息停滯不前的情況下，季度業績將按季倒退（Kenji攝）

　　匯控內部綜合18間證券行預測，去年第四季經調整稅前盈利中位數為44.4億元，按季跌28%。至於去年全年列帳基準稅前盈利，預測中位數為209.26億元，按年升近22%。

　　集團目標今年取得「Positive Jaws」，即收入增長高於成本增長，惟首三季的經調整Jaws仍為負1.6%，若果第四季收入表現令人失望，則全年目標或未能達到。

股市下滑影響末季資本市場收入

　　高盛證券發表研究報告指，匯控業績將聚焦在多個方面，包括市場相關收入、本港財富管理收入、淨利息收入、亞洲信貸質素，以及資本回報計劃。第四季列帳基準稅前盈利預料約41.8億元，按年升81.3%，按季跌29.4%。收入增長較支出增長為高，收入料按年升5%，支出則跌10%。

　　高盛表示，匯控第四季的資本市場相關收入將按季跌20%，而季內股市下滑，加上為業務的傳統淡季，相信本港的財富管理收入亦值得關注。雖然首三季的淨息差表現較為亮眼，但第四季的港元拆息按季未有變化，美元孳息曲線亦趨平，淨息差的利好走勢或未能延續。

　　聯儲局於本輪加息周期共加息9次，不過匯控期內的淨息差擴闊幅度不算太大，去年首三季淨息差為1.63%，撇除巴西業務的影響，較2017年全年跌7點子。

淨息差面對阻礙 貸款前景暗淡

　　瑞銀認為，受礙於亞洲市場的流動性過多，以及發行TLAC（總損失吸收能力）工具的成本所影響，匯控未能完全受惠美國加息，而本港銀行於1月份未有跟隨美國調高最優惠利率（P），行業之間競爭仍然激烈，貿易融資及在本港境外使用的貸款亦有緊縮跡象，為匯控帶來最大增長引擎的市場增添壓力。

　　同時，亞洲的資本市場及交易收入較其他地區疲弱，本港的證券交易、財富管理及保險業務收入均難以達至2018年初水平。不過，整體亞洲業務仍維持最大貢獻，料第四季經調整稅前盈利為44.85億元，按年升13%，按季升1%。

　　雖然短期的信貸質素前景仍良好，但實際上，匯控於去年第三季已錄得貿易相關貸款損失達7100萬元，由於貿易活動正在減慢，貿易相關的信貸前景將值得關注。

　　瑞銀預期，匯控去年全年經調整稅前盈利為231.07億元，按年升約一成。第四季經調整稅前盈利為47.75億元，按年升33%，按季跌23%。整體收入按年升10%，營運開支升3%。

撰文：陳佩珊

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