【匯控預測】券商料末季少賺近三成 資本市場轉弱拖累業績

18/02/2019

  匯控(00005)將於明日(19日)公布2018年全年業績,據《彭博》綜合券商預測,匯控去年全年經調整稅前盈利為227.3億元(美元.下同),按年升8.3%。不過,集團去年第三季收入創三年來最高,券商普遍認為第四季在資本市場轉弱,加上港元拆息停滯不前的情況下,季度業績將按季倒退。

 

匯控(00005)去年第三季收入創三年來最高,惟券商普遍認為第四季在資本市場轉弱,加上港元拆息停滯不前的情況下,季度業績將按季倒退(Kenji攝)

 

  匯控內部綜合18間證券行預測,去年第四季經調整稅前盈利中位數為44.4億元,按季跌28%。至於去年全年列帳基準稅前盈利,預測中位數為209.26億元,按年升近22%。

 

  集團目標今年取得「Positive Jaws」,即收入增長高於成本增長,惟首三季的經調整Jaws仍為負1.6%,若果第四季收入表現令人失望,則全年目標或未能達到。

 

股市下滑影響末季資本市場收入

 

  高盛證券發表研究報告指,匯控業績將聚焦在多個方面,包括市場相關收入、本港財富管理收入、淨利息收入、亞洲信貸質素,以及資本回報計劃。第四季列帳基準稅前盈利預料約41.8億元,按年升81.3%,按季跌29.4%。收入增長較支出增長為高,收入料按年升5%,支出則跌10%。

 

  高盛表示,匯控第四季的資本市場相關收入將按季跌20%,而季內股市下滑,加上為業務的傳統淡季,相信本港的財富管理收入亦值得關注。雖然首三季的淨息差表現較為亮眼,但第四季的港元拆息按季未有變化,美元孳息曲線亦趨平,淨息差的利好走勢或未能延續。

 

  聯儲局於本輪加息周期共加息9次,不過匯控期內的淨息差擴闊幅度不算太大,去年首三季淨息差為1.63%,撇除巴西業務的影響,較2017年全年跌7點子。

 

淨息差面對阻礙 貸款前景暗淡

 

  瑞銀認為,受礙於亞洲市場的流動性過多,以及發行TLAC(總損失吸收能力)工具的成本所影響,匯控未能完全受惠美國加息,而本港銀行於1月份未有跟隨美國調高最優惠利率(P),行業之間競爭仍然激烈,貿易融資及在本港境外使用的貸款亦有緊縮跡象,為匯控帶來最大增長引擎的市場增添壓力。

 

  同時,亞洲的資本市場及交易收入較其他地區疲弱,本港的證券交易、財富管理及保險業務收入均難以達至2018年初水平。不過,整體亞洲業務仍維持最大貢獻,料第四季經調整稅前盈利為44.85億元,按年升13%,按季升1%。

 

  雖然短期的信貸質素前景仍良好,但實際上,匯控於去年第三季已錄得貿易相關貸款損失達7100萬元,由於貿易活動正在減慢,貿易相關的信貸前景將值得關注。

 

  瑞銀預期,匯控去年全年經調整稅前盈利為231.07億元,按年升約一成。第四季經調整稅前盈利為47.75億元,按年升33%,按季跌23%。整體收入按年升10%,營運開支升3%。

 

撰文:陳佩珊

 

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