中央力推互聯網+ 科網股長綫仍佳

　　在內地經濟下行壓力下，三大互聯網龍頭的季度業績並未帶來太大驚喜，行業增長似乎放慢。不過，今年以來中央積極推行「互聯網+」發展，長遠互聯網行業仍然充滿憧憬。
　

 
重點:
　
　‧三大互聯網龍頭的第二季收入保持增長，其中騰訊符市場預期
　‧ 互聯網業務不再局限於綫上，各公司爭相發展綫下業務，開拓O2O市場
　‧ 去年電商交易額為16.4萬億元，較2013年大增59.4%，可見電商支付為未來大趨勢，有利行業發展
 　
最新消息:三巨頭業績驚喜不大
　
　　內地三大互聯網龍頭均已發布季度業績，其中阿里巴巴及騰訊控股（00700）更於同日（12日）公布業績，市場難免比較兩者表現，火藥味濃。當中，在本港上市的騰訊，截至6月底的第二季收入為234.3億元（人民幣，下同），同比增長19%；純利同比增長25%至73.1億元，略勝預期。
　
　　阿里巴巴的季度業績則遜市場預期。截至6月底的第二季，集團收入增長跌至3年以來最低，按年僅上升28%至202.5億元，遠低於過往12個季度的平均增長率56%。其中，集團的網上購物平台（淘寶及天貓）收入同比增長34%至6,730億元，亦較市場預期的38%低。受業績拖累，在美國上市的阿里巴巴股價一度急瀉逾8%至71.03美元，為上市新低。值得注意的是，下月將有16億解禁股，或令股價波動。另一行業巨頭百度的第二季收入為165.8億元，同比增長38.3%；純利則按年微升3.3%至36.6億元，主要由於研發O2O服務的資金投入達27.1億元，較去年同期增長56.2%，因此拖累純利表現。縱觀三大龍頭業績，雖未有太大驚喜，但站在「互聯網+」國策風口下，加上行業積極推動與傳統行業結合，與內地電商的整合動作頻頻，科網股長遠值得看好。
　

 
行業概況:爭相入股實體零售商
　
　　近年阿里巴巴與騰訊的競爭愈趨激烈，雙方都想盡辦法在「互聯網+」的時代中搶佔市場份額，滲透至各行各業。
　
　　去年獲騰訊入股的電商旗艦京東於月初（7日）宣布，斥資43.1億元，入股內地連鎖超級市場永輝超市，以加強在O2O領域的合作。永輝為內地一家大型連鎖超級市場，經營351間零售店舖，對京東強化綫下的業務有很大幫助。
　
　　此次入股，外界都認為這意味着互聯網行業已開始伸展到實體零售市場。與此同時，阿里巴巴於隨後兩天（10日）宣布以283.4億元，入股蘇寧雲商，持有19.99%股權，成為第二大股東，而蘇寧雲商亦將以140億元認購不超過2,780萬股的阿里巴巴新發行股份。蘇寧是內地最大的家電分銷商，擁有逾1,600家零售門店，以及逾5,000個售後服務網點，與阿里合作「互聯網+零售」，更能幫助阿里打通綫下的業務。
　
　　阿里更於前周二（11日）宣布與美國百貨巨擘梅西百貨（Macy's）達成長期獨家戰略合作協議，Macy's將會進駐集團旗下的天貓綫上平台，成為首家進駐天貓的美國百貨公司。由此可見，互聯網行業未來發展趨勢，將由純科技公司進一步轉型，與傳統實體零售公司的O2O合作，打造成包攬綫上綫下的多元化公司。
　
　　內地亦有消息指， 互聯網「十三五」規劃預計將於第三季完成草稿，並有望於第四季公布。據悉規劃的內容着重互聯網信息基礎設施的完善建設，並確保行業在「十三五」期間順利發展，及加快推動與其他行業融合。相信規劃公布後，對科網股後市具正面作用。
　
人行新規定 無礙兩巨頭
　
　　另一方面，近年積極發展的「互聯網+金融」及網上支付業務，亦為行業增長動力之一。國家統計局於本月初（3日）公布，去年內地電商交易額為16.4萬億元（見圖一），同比大幅增加59.4%，升幅驚人，其中第三方電商交易總額達7.26萬億元，佔全部電商平台交易額的44.3%。
　

 
　　不過，人行於上月底（7月31日）就網絡支付發布一系列新規，加強監管互聯網金融。其中提到對網絡支付進行限額管制，包括網絡第三方支付的每名客戶之所有帳戶，單日累計支付金額將限額在5,000元，引起市場強烈反應。
　
　　然而，規限只針對非銀行的第三方支付機構，對於已獲銀行牌照的阿里巴巴與騰訊，旗下的支付業務支付寶及財付通並沒有影響。巴克萊報告認為，對大型的第三方支付系統反而有利，因可增加其於支付市場的份額，加快行業的整合。
　
個股追蹤:騰訊考驗126元支持
　
　　大市失去方向，科網股表現也大不如前。踏入業績期，行內一哥騰訊打開頭炮，派發中期成績表，業績符合預期，惟股價彈了1日，又復回軟，未能發揮火車頭的作用。
　
　　其實，業績後已有券商轉View，據彭博資料，業績前持「買入」評級的券商和研究機構共有44家，佔比達89.8%，平均目標價約182.9港元，不過截至周一（17日）便有1家轉軚至「持有」，平均目標價更跌至176.5港元，幅度約3.5%，反映業績本身的驚喜有限。
　

 
　　騰訊半年多賺15.5%至141.97億元，收入458.28億元，上升20.1%。單計第二季，公司按年多賺25.3%至73.14億元，較上一季升6.3%，以非通用會計準則計算，純利79.75億元，按年升31.6%，較上一季升10.7%。雖然整體表現基本獲市場收貨，關鍵是分部業績卻有喜有憂。
　
網遊業務按季跌2.6%
　
　　其中，第二季來自增值服務業務的收入增17.3%至184.28億元，就令個別券商跌了眼鏡，比如少於摩根大通預期的193.94億元，主要跟網絡遊戲業務較遜有關，期內網絡遊戲收入為129.7億元，按年增17.1%，按季則倒退2.6%，以手機遊戲計，按年升11%至45億元，也較摩通預期的49億元為低。
　
　　摩通指，內地手機遊戲近年由流量主導，故擁有互聯網平台的公司，可輕易取得快速增長，但手遊市場已逐步過渡至以遊戲主導。對此，騰訊將加強開發較創新的遊戲，如動作角色扮演（ARPG）和塔防（Tower defense）遊戲，相信其手遊業務短期會受壓，惟長期仍看好。
　
　　有驚喜的是，騰訊第二季的網絡廣告收入按年大增90.3%，按季上升49.5%至40.73億元，當中效果廣告按年升196%至20.57億元，普遍高過券商預期，但問題是，即使有此亮點，仍不足以抵銷網絡遊戲放緩的心理影響，觸發盈利向上重估。彭博綜合預測，今明兩年公司每股盈利為3.336元及4.331元，較業績前微跌0.2%和0.4%。
　
　　參考近年兩次重大的重估，分別在2013年8月騰訊推出「微信5.0」，整合了公司多個產品，包括手機遊戲、移動支付功能，令微信成為移動互聯網的總入口；以及2014年7月公布首季業績，當期網絡遊戲收入按年增39%和按季升22.6%至103.87億元，部分受惠來自微信上手遊平台的收入上升；而這兩次重估正好反映公司成功打造移動互聯網平台，並將流量變現的價值提升。
　
　　相比今次券商顯然手緊得多，顯示騰訊規模超過萬億元後，僅僅網絡廣告業務勁升，已不足夠支持股價再上一層樓，相信公司股價短綫只可隨大市上落，或會考驗126元支持。
　

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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