牽手頂尖品牌 滔搏跑得更快

30/10/2019

  得力於扶持消費政策,內地體育用品市場在經濟下行壓力下始終保持良好的景氣。全球兩大品牌Nike及adidas在華最大經銷商滔搏(06110)固然成這趨勢下的頭號受惠者。預期集團上市後加快擴大門店網絡及提高店舖效率之下,盈利及股價未來有力跑得更快。

 

  前年被高瓴資本財團收購退市的內地「鞋王」百麗,其運動產品業務部門正是今日的滔搏。集團自本年紀初開始,已和全球兩大體育品牌Nike及adidas建立合作夥伴關係,時至今日,以進貨金額計集團已分別是Nike及adidas在內地及全球最大的零售代理。

 

 

運動服行業享紅利

 

  為迎合內地消費者對國際品牌的熱烈需求,集團近年再和多個品牌在運動鞋服產品上建立合作關係,包括Puma,Vans及Timberland。惟集團目前近九成收入,仍來自Nike及adidas產品。

 

  滔搏上市半個月來表現不俗,和集團正享受行業紅利關係不小。內地運動服行業在北京奧運後雖因擴張過度而經歷一段去庫存時期,惟市場規模近年已重返上升周期。居民收入上升,以及國務院2014年推出促進體育消費政策,內地的人均體育開支由2014年的16.4美元增至2018年的28.8美元,增幅跑贏英美日等主要經濟體。Euromonitor統計,行業規模未來5年可保持9%的年均複合增長率,在2023年時增至650億美元,僅次於美國。預期在2022年舉行的北京冬季奧運會,將引領行業推向另一個高峰。

 

  擁有內地同業望塵莫及的零售網絡,是滔搏核心優勢。截至去年,集團在全國30個省的城市內設有1萬間門店,數量高於經營逾8,000間門店的主要對手寶勝國際(03813)。

 

  滔搏門店中八成屬於直營,其餘才是加盟店。相對主攻某區域的零售商,全國性的零售商具備更多門店及人力資源處理更多品牌,並且處身於更低的競爭環境。目前國際運動品牌的全國零售市場,基本上已由滔搏及寶勝佔據首兩位,亦說明了市佔率達16%的前者,為何能連年取得穩定的盈利。

 

  門店組合方面,滔搏有98%門店為單一品牌店,其餘才是以Topsports,Foss等名義開設的多品牌門店。皆因單一品牌要求的存貨單位(Stock Keeping Unit)較少,有利滔搏等零售商拓展門店網絡,覆蓋更多消費者。而且內地網購發展迅速,對線下零售效率有更高要求,相對多品牌門店,單一品牌店更能擔當品牌最新產品、概念、科技及營銷活動的展示窗口,使消費者可和該品牌直接互動,增強購物體驗。

 

單店銷售能力趨增

 

  滔搏的直營單店年收入,由2017年度的250萬元(人民幣.下同)提高至2019年度的347萬元。店舖銷貨效率持續提升,可歸功於同時在線上及線下零售系統見積極動作。集團透過擴大門店規模,及把店舖以大代小以容納更多元化產品組合及工作人員,進行門店升級。並且同時關閉銷售未達預期或未能吸引目標消費者的門店。過去3個財年,集團門店都錄得淨增加,去年度的41間新增門店中,以150平米以上的中大型店為主,亦使集團150平米以上佔比提高至三成。

 

  同時,集團持續優化零售渠道管理。首先包括實現數字化升級門店營運,和騰訊控股(00700)合作安裝智能門店系統,從消費者、購物區及產品三角度監察店內零售活動,達致提高零售效率的目標。其次集團推出Topfans會員計劃累積顧客,並成立群組加強和顧客的互動。截至去年度,集團1,400萬名註冊會員中,在有效期內作出多於一次消費的活躍會員達350萬名,會員銷售額貢獻佔比亦多於50%。發布產品信息的Topsports社交媒體帳號,文章定期獲超過10萬人瀏覽。滔搏亦透過舉辦不同電競比賽吸納34萬名粉絲,成為其產品的潛在消費者。

 

  除了零售一環,滔搏在供應鏈實施完善管理,使其保持高企的去貨能力。集團利用門店消費數據和各大品牌溝通,為對方產品設計提供意見,了解消費者喜好下減少無效採購的次數。另一方面,母公司百麗由去年起向集團同時提供倉儲及物流服務,把從品牌商取得的產品運往滔搏門店銷售,補貨定單往往在24小時內完成。得益於一體化的供應鏈系統,過去數年集團的存貨周轉天數維持於100日,不但低於同業平均水平的180日,亦較寶勝的140日為低。

 

Nike產品有力加價

 

  內地消費者對國際體育品牌的愛好有增無減,推動Nike和adidas在當地的議價能力逐漸提高。瑞信亦引述京東網上商店數據,指出Nike第三季加價幅度30%,議價能力拋離包括adidas及李寧(02331)在內的對手。恰巧Nike今年6月至8月大中華區季度銷售按年升22%至16.7億美元,可預見泊得Nike這大碼頭的滔搏,盈利前景不俗。由百麗時代至現在,滔搏收入一直處於上升軌道。集團上周公布,上半年收入按年增加12%的情況下,盈利按年上升21%至14.7億元。

 

  縱使滔搏收益倚重個別頂尖品牌,惟基於集團和上述品牌已建立長期關係,加上擁有全國首屈一指的零售網絡,相信未來一段時間可繼續充當對方擴張大中華市場的主要夥伴。配合內地消費政策及大型賽事舉行,集團未來數年盈利預期可續實現雙位數增長。以現價約9.4港元計,該股預測市盈率約20倍,不但較寶勝的24倍為低,亦遠低於安踏(02020)等本土品牌,因此值得於現時買入,以兩成回報約11.5港元為目標價,止蝕價則設於8.5港元。

 

  近日再上試27000點的恒指現水平仍較3個月前為低,然而投資組的推介在此期間表現突出。3個月前《宏財大略》早已看好經濟疲弱下,金價可閃閃生輝。文中推介的山東黃金(01787)突破降軌上果然開展升勢,3個月來累升近三成!內地加快5G建設,《滬深搜記》推介的滬電股份(深︰002463)盈利大增之下,同期更大升7成!此外,《報告捉路》亦捉中華潤水泥(01313)受惠周期復甦,取得一成漲幅。6月起呈現升軌,《牛熊博弈》建議買入的中生製藥(01177),推介後再升25%,遠勝恒指表現!

 

  港股續於高位受阻,惟中國人壽(02628)預告上季盈喜,成功令該注擴大回報。中海油服(02883)上周也直闖高位,兩股推動組合由蝕變賺,錄平均回報4%,跑贏恒指近1個百分點。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

【你點睇】美眾院通過法案,香港駐美經貿辦恐遭關閉,你是否支持中方對此作出強烈反制?► 立即投票

延伸閱讀

緊貼市況
  • 00300 美的集團
  • 63.300
  • 02331 李寧
  • 13.400
  • 01024 快手-W
  • 41.200
  • 00317 中船防務
  • 12.900
  • 09922 九毛九
  • 2.400
  • 00836 華潤電力
  • 18.840
  • 目標︰$21.30
  • 01093 石藥集團
  • 4.660
  • 目標︰--
  • 01686 新意網集團
  • 3.410
  • 目標︰$3.60
  • 03606 福耀玻璃
  • 48.950
  • 目標︰--
  • 09988 阿里巴巴-W
  • 83.900
  • 00700 騰訊控股
  • 383.000
  • 00941 中國移動
  • 72.150
  • 00005 滙豐控股
  • 68.500
  • 00001 長和
  • 42.950
  • 03306 江南布衣
  • 13.980
  • 目標︰$9.84
  • 02380 中國電力
  • 3.360
  • 目標︰$5.00
  • 02688 新奧能源
  • 48.300
  • 目標︰$58.00
  • 原油 More
  • 00338 上海石油化工股份
  • 1.040
品味生活
備註: 本地指數之報價為即時更新,資料更新時間為 19/09/2024 10:37
中國指數之報價為即時更新,資料更新時間為 19/09/2024 10:37
期指之報價為即時更新,資料更新時間為 19/09/2024 10:37
緊貼市況之報價延遲最少15分鐘,資料更新時間為 19/09/2024 10:20
港股即時基本市場行情由香港交易所提供; 香港交易所指定免費發放即時基本市場行情的網站
放大顯示
1分鐘學投資
人氣文章
財經新聞
評論
專題
  • 生活
  • DIVA
  • 健康好人生
專業版
HV2
精裝版
SV2
串流版
IQ 登入
強化版
TQ
強化版
MQ

【嚴正聲明】《經濟通》呼籲公眾提高警覺留意偽冒《經濟通》投資群組

如何分辨問米是否真實?通靈問事用什麼工具都可以?靈靈法即場示範通靈!

etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳證券數據供應商」大獎

貨幣攻略

大國博弈

說說心理話

Watche Trends 2024

北上食買玩

Art Month 2024

理財秘笈

夏天養生食療

消委會報告

山今養生智慧

輕鬆護老