【港所績後】大摩：成交量或回升 匯證：阿里上市成催化劑
07/11/2019
港交所(00388)第三季，收入及其他收益39.87億元，按年跌2.8%，按季跌7%。不過，首三季滬深港通的收入及其他收益為7.58億元，按年升45.5%，創九個月新高。大行報告認為，市場成交額減少導致港交所收入下跌，但被滬深港通北向交易及投資收益強勁所抵銷，預期阿里巴巴上市、以及明年或推出MSCI中國A股指數期貨將成為兩項主要的催化劑。
大摩報告提到，港交所(00388)競購倫交所支出1.3億元，高於市場及該行預期8%至10%（資料圖片）
大摩：港交所成交量或回升 評級增持目標價280元
摩根士丹利發表研究報告指，港交所第三季每股盈利為1.75元，優於市場及該行預期的1.61元及1.74元，主要是投資收益高於市場及大摩的預測。該行基於倍數吸引及成交量回升等前提下，予港交所「增持」的投資評級，目標價280元。
大摩提到，港交所競購倫交所支出1.3億元，高於市場及該行預期8%至10%。該行又不預期港交所上季的盈利表現會為股價帶來明顯影響，予其「增持」評級的前提是倍數吸引；成交量有望由現時低位回升，以及其作為資金流入內地主要門戶帶來的結構性上行。
高盛上調港交所盈測 升目標價逾3%至235元
高盛發表研究報告表示，港交所第三季業績在投資收益帶動下勝預期，雖然預期未來三年投資收益將會減少，但仍上調投資收益預測。基於調升投資收益預測及適度下調開支預估，該行將港交所2019至2022年每股盈利預測上調最多4%。
高盛並將港交所目標價由228元，上調逾3%至235元，相當於2020年預測市盈率31倍，維持「持有」評級。該行指，港交所現價市盈率為周期中段，但預期未來12個月增長將會放緩。
匯證料港交所本季日均成交額穩定 阿里上市成催化劑
匯證發表研究報告表示，港交所首三季盈利按年下跌1%，雖然市場成交額減少導致收入下跌，但被滬深港通北向交易及投資收益強勁所抵銷，預期阿里巴巴上市、以及明年或推出MSCI中國A股指數期貨將成為兩項主要的催化劑，維持港交所「買入」評級，目標價285元。
該行指，第三季平均每日成交額為770億元，按年及按季分別下跌16%及19%，主要受到本港經濟放緩及社會事件影響，以致成交放緩。不過，該行認為平均每日成交金額再進一步下跌的空間有限，料第四季將回復穩定，預期強勁的北向資金流入、具彈性的銀行同業拆息，以及成本效益提高，均有助支持港交所第四季盈利表現。
匯證又指，第三季業績表現將有助減緩市場對其盈利前景的憂慮，港交所現價相當於2020年預測市盈率的30倍，將提供較佳的風險回報，因料其未來將有巨大的投資機會。
美銀美林：港交所季績遜預期 料股價將窄幅波動
美銀美林發表研究報告指出，港交所剛公布的第三季業績比預期遜色，預料其股價將在窄幅波動，維持「中性」評級，目標價為263元。
美銀美林報告指出，港交所今年首九個月的純利約74億元，按年下跌1%，比美銀美林預期差，期內雖然收入按年升2.2%至126億元，但按季卻下跌7.1%，主要因為交易費減少5.5%，而投資收入亦欠缺增長。港交所並要為早前放棄的倫交所收購建議支出約1.3億元。
報告說，港股第三季成交為兩年以來新低，反映了近期香港社會事件和宏觀經濟不明朗因素，預期除非情況惡化，否則成交額不會進一步大減，但北水維持穩定以及預測人民幣貶值，均預示成交缺乏刺激性因素。
報告指，據媒體報道，集資王阿里巴巴可望本月在港上市，倘若成事，相信可以暫時消除港交所部分不確定因素，但新加坡與內地加強資本市場互聯互通，將影響港交所衍生工具產品的前景。整體而言，美銀美林認為，阿里等大型新股登陸香港以及內地放寬措施，均將有助推動港股成交，惟助力未必很大。
花旗重申港交所沽售評級 第四季盈利缺乏催化劑
花旗發表研究報告指出，港交所第三季業績大致符合預期，惟第四季缺乏盈利催化劑，並估計其他投行可能輕微下調其盈利預測。由於看淡港交所長期增長前景，花旗重申港交所「沽售」評級，目標價為210元。
報告指出，鑑於港股日均成交額按年下跌21%，因此港交所首九個月的核心收入按年減少5%，而每股盈利亦下跌2%。第四季至今，港股日均成交額依然疲弱，僅約760億元，相當於按年跌12%，按季跌3%，估計港交所四季盈利依然欠缺催化劑。不過阿里巴巴在港第二上市及MSCI中國A股指數期貨推出，可被視為正面因素。
港交所第三季錄得純利22億元，按年下跌10%，按季跌15%，比花旗估計低3%，主要受累於併購倫敦交易所的開支130億元。港交所第三季EBIT按季跌10%，則比花旗估計好4%，主要因為營運開支較低。投資收益按季上升1%，亦有助抵銷收入弱勢。營運開支按季減少1%、按年持平，則勝花旗估計5%，惟現金收入及衍生工具表現俱弱。
撰文：採訪組
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