【回顧展望-基金投資】宏觀經濟或現周期反彈 業界偏好亞股

06/01/2020

  2019年是多事之年,中美貿易戰緊張局勢持續為環球金融市場帶來大幅波動,加上貿易保護主義損害全球經濟增長,基金紛紛採取審慎及避險策略,如減持股票,增持債券、黃金及日圓等。踏入2020年,全球增長仍將面對挑戰,部分基金認為宏觀經濟將出現周期性的反彈,並偏好亞洲及新興市場股票,對偏貴的美股的看法有保留。

 

(Shutterstock圖片)

 

百達:股票今年回報或僅單位數 不同類資產回報迥異

 

  百達資產管理首席策略師Luca Paolini表示,環球經濟增長疲弱,大部分資產類別的估值不算便宜,加上貿易戰和美國大選相關風險,該行認為,環球股票今年的回報可能只有單位數。不同資產類別的回報將出現很大分歧,投資者應該對此有所準備。

 

美經濟增長今年料放慢至十年最弱的1.5%

 

  在美國,該行預測美國經濟增長今年會放慢至十年以來最弱的1.5%。貿易談判進展良好,加上近日經濟有周期性復甦的跡象和商業庫存量回落,該行認為,企業盈利和經濟增長預測有些微上調的空間。但經濟冷戰(Economic Cold War)和戰略競爭(Strategic Rivalry)的情況將持續。

 

  隨著貿易談判的最新發展,加上中央經濟工作會議發出的訊息為相對寬鬆的貨幣政策,有助支持風險情緒。但股市獲重新評估(Rerating)的機會不高,因為去年所累積的升幅已經是由估值帶動。

 

儲局今年初可能減息 美元強勢結束

 

  該行預計,美元強勢將於2020結束,聯儲局今年初有可能減息。美元疲弱的另外一個因素,是由於在一眾成熟和新興經濟體之中,美國的經常帳和預算赤字為最差。

 

  在股票方面,該行預計環球股票今年的回報可能只有單位數,主要受到新興市場和歐洲股票支持。英國股票相對吸引。之前,脫歐憂慮拖累英鎊和英國股票。英國大選之後,保守黨贏得大比數勝利,有助英國今年1月份脫歐。相信一旦大局明朗化,英鎊有機會最多上升10%而英國股票最多有20%上升的空間。

 

  歐元區股票估值與美股將收窄,主要受惠於區內寬鬆的貨幣政策、宏觀經濟和貿易談判氣氛改善,以及脫歐程序開始明朗化。

 

  平穩的經濟增長、弱美元以及估值便宜,有助支持新興市場股票。價值型股票(Value stocks)較增長型股票(Growth stocks)將更具吸引力。

 

  債券方面,新興市場債券前景亮麗。這不單是因為貨幣升值預期以及良好的經濟增長勢頭,更是因為新興市場通脹可能放緩,導致利率有下調的空間。

 

法盛料今年全球風險資產會較正面 但料無大變動

 

  法盛投資管理展望今年前景時表示,今年全球風險資產表現會較為正面,但料無大變動。

 

  政治和利率政策、及央行職責的演進,都會帶來不明朗的挑戰。美國總統選舉將成為市場的風險,股票的波動性料較利率或外幣為大。

 

  法盛的內部調查顯示,策略師今年較看好的市場為,新興股票市場、歐元區大型股和非美已發展股票市場。對於美股的看法屬「中性」,平均預期標普500至今年底企穩於3074水平,無大變動。

 

天達料今年現周期後段反彈 受惠工業生產及衰退消退

 

  天達資產管理多元資產增長聯席主管Philip Saunders展望道,在宏觀經濟,該行預期2020年出現周期後段的反彈,主要受工業生產回升及衰退風險消退的帶動。

 

  在固定收益,全球料將回復增長,加上央行維持短期利率於低水平,收益率曲線將會趨於陡斜。

 

  貨幣方面,美元或會在持續多年強勢後出現調整,紓緩新興市場貨幣的壓力。

 

  在新興市場,儘管出現市場雜訊,但大部分新興市場的宏觀經濟在過去數年表現穩定,料將繼續鞏固有關的升幅。

 

  股票方面,隨著宏觀經濟不明朗因素緩和,股票市場走勢將會逆轉,資金料將重新流入周期股。

 

  股票投資組合策略:昂貴的美國股票與相對便宜的亞洲股票存在估值差距,提供建立策略性亞洲股票持倉的機會。

 

  另類投資方面,黃金可望在今年成為有價值的分散投資工具,因為債券的防守力很可能相對較弱。

 

亞洲股市:放眼周期性和結構性投資機會

 

  隨著連續多輪加徵關稅行動的影響,去年的貿易和投資接近停滯不前,今年可望出現轉機。

 

  宏利投資管理亞洲區(日本除外)股票投資部首席投資總監陳致洲相信,亞洲股票將在今年提供更好的風險與回報空間,而且在環球股票錄得新高和債券收益率接近歷史新低下,亞洲區將為投資者提供多元化的機遇。

 

  貿易問題的降溫已為亞洲區的經濟活動提供生機,例如台灣科技出口商表現穩健、對5G技術的需求急增,以及資訊科技業在亞洲區製造過程中的集中度提升等。」陳致洲續稱,「結合美元轉弱的可能性、當地利率下跌、亞洲科技業的基本面改善,以及非必需消費品開支增加等多種因素,應能助亞洲企業錄得比已發展市場優勝的業績。與即將舉行總統大選的美國市場不同,亞洲區的估值仍然合理,而盈利增長將成為推動亞洲市場去年表現的關鍵因素之一。

 

撰文:伍賜好

 

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