春運電子化 同程藝龍流量勢再增

08/01/2020

  內地鐵路大力推動車票電子化,料有助同程藝龍(00780)等在綫旅遊代理商的收入。

 

  集團背靠兩大實力強勁的股東,在交出亮麗的第三季業績後,更提升第四季的營收指引,潛力非凡。

 

  本年的農曆新年提早在1月底來臨,一年一度的「人類大遷徙」春運,也漸漸展開。中國國家鐵路集團有限公司預期,今年春運鐵路發送旅客,將達到4.4億人次,按年增加8%。

 

鐵路可用QR code入閘

 

  除了人次持續增加外,本年春運的一大亮點,是當局大力推動車票電子化。以往居民即使在網上訂票,但仍要排隊換取實體紙質車票。今年則正式採用電子化客票,旅客可使用身份證或者鐵路購票12306手機APP的動態QR code,通過自助閘機驗證辦理進出站手續,成功令各大車站排隊購票的人龍消失。

 

(CNS)

 

  愈來愈多電子化,自然有利同程藝龍等在綫旅遊代理商(Online Travel Agency, OTA)增加流量,帶來更多收入。

 

月均活躍用戶創新高

 

  去年11月,同程公布第三季業績,表現給予市場驚喜。同程該季的月均活躍用戶(MAU)按年增長13.4%至2.34億,其中單計8月更達到2.5億的歷史新高,繼續領先一眾OTA。

 

  更重要的,是其月均付費用戶(MAU)增加更強勁,第三季MAU按年升31.9%至2,980萬(見圖一),截至9月底,同程年度付費用戶數目高達1.35億戶。

 

 

  付費用戶增加,收入及盈利等數據順利成章表現出色。同程第三季收入按年升22.3%至20.6億元(人民幣.下同),而期內溢利更爆升375.1%至2.9億元,而經調整溢利亦升33.2%至4.2。

 

  雖然如此,但同程在OTA之中並不算是龍頭,而是落後於攜程及飛豬排第三,以2017年總交易金額計算,市佔率約10%(見圖二)。不過同程成功找到自身的定位,相信有能力在行業立足。

 

背靠兩股東騰訊攜程

 

  目前內地OTA行業龍頭為攜程,是同程的主要股東之一(見圖三)。雖然兩者屬於同業,但市場布局見分工,避免同質競爭。攜程主攻國際市場及高端內地市場,而攜程則在內地三、四線城市稱霸。再者,同程與攜程亦有合作,同程向Trip.com Group的平台支付服務費及系統維護費,以使用對方的住宿預訂及交通服務,以接觸更廣大層面的客戶。

 

  此外,同程還有更強大的股東騰訊(00700),成功透過對方的小程序,以低成本獲得眾多的客戶。目前,同程是移動設備的騰訊微信及移動QQ付款界面上,「火車票機票」及「酒店」入口的唯一營運商,故毋須太多的廣告或行政成本,便取得這些客戶。因此,同程對騰訊依賴度甚高,有超過80%的月活躍用戶來自騰訊。

 

三四線城市潛力更強

 

  有兩家實力強勁的股東撐腰,同程未來發展潛力優厚。事實上,目前內地三四線城市的網上旅遊滲透率偏低,但同一時間,中央正大力推動三四線城市的基建,又提倡鄉村旅遊,相信未來增長動力或比一線城市更強,同程正好食正此範疇。

 

  另外,同程首席財務官范磊提到,集團用戶在第三季,同一次旅程中同時預訂交通和酒店的比例僅6%。他期望可將交通票務業務變成流量引擎,並提高變現能力。

 

  同程管理層對集團前景充滿信心,在競爭激烈的情況下,仍提高第四季的營收指引。收入由原先去年中預計的增加20%,提高至增加25%至30%。若然最終同程能夠達標,相信對盈利以至股價都有甚大幫助。

 

  估值上,現時同程的2020年的預測市盈率(PE)為14.6倍,相比於美國上市行業龍頭攜程的22.9倍,存在約三成半的折讓。考慮到集團未來的增加潛力不遜於對方,反映其估值有不錯的吸引力。

 

  同程2018年11月以9.8港元上市,初期跟隨大市向上急升,曾高見19.98港元,但後繼無力,一度跌返招股價水平,8月起於11港元至14港元區間上落,至本周似有突破之勢,一度升穿14港元,若然能企穩此水平之上3日,不妨順勢跟進,劍指歷史高位19.98港元,如失12港元則宜止蝕。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌

 

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