滬港通-煤炭A股:煤炭股估值偏高難吸引 機構重點推中國神華

　　不僅經營狀況不佳，A股煤炭企業目前的價格亦不算便宜。除了個別股票動態市盈率(PE)在十倍以下，多數PE集中在40-50倍左右，相對便宜的也有二十多倍PE。在分析師看來，除了低估值的股票，多數煤炭股的投資價值不大。

上證180及380指數旗下的石油類相關個股不多，合共只有7隻 (CNS資料圖片)

　　上證180成分股當中的7隻煤炭股，其動態市盈率以9月24日收市時的數據來計，最低的是中國神華(滬:601088)，為7.13倍；最高的是山煤國際(滬:600546)，為74.43倍。上證380成分股當中的13隻電力股，9月24日收市時動態市盈率最低的是大同煤業(滬:601001)，為7.16倍，最高的是安源煤業(滬:600397)，為125.20倍。

機構看好低估值大煤企

　　群益證券煤炭行業分析師高觀明在接受《經濟通通訊社》查詢時表示對該行業前景悲觀。他表示這一方面因為煤炭行業目前產能過剩嚴重，另一方面是中國的經濟結構調整將減少對於煤炭的消費，煤炭會部分被清潔能源取代。因此分析師們建議，在A股煤炭板塊中選擇低估值的大企業。其中中國神華得到了各方著重推薦。

　　高觀明認為，中國神華不僅目前的估值較低，而且公司的業務布局還包括港口運輸和發電廠等，有利於攤薄風險。而國泰君安電力和煤炭行業研究員吳逸超則對《經濟通通訊社》預計，目前A股煤炭板塊中可能只有中國神華會對香港的投資者具有吸引力，其他的公司經營狀況不樂觀而且價格更貴。高盛高華證券稱，中國神華是其覆蓋的煤炭企業中唯一的評級為「買入」的股票，因受益於其多元化的業務模式以及雄厚的財務實力。

群益:推薦大同煤業和兗煤

　　高觀明同時還推薦大同煤業和兗州煤業(滬:600188)。前者在年初賣掉了旗下的同家梁和四老溝兩大老礦井之後，上半年業績實現了大幅的增長，而且目前的PE處於低位。後者在澳洲的業務上半年錄得虧損主要是來自於？兌的損失。隨著澳洲取消30%礦業稅，公司下半年有望節省三千多萬元人民幣稅金，經營狀況將會有所改善。高觀明補充稱，因為冬季臨近，取暖的需求上升，市場對於煤炭的需求將有所反彈，短期有助煤企。另外全行業進行的產能限制以及淘汰中小產能企業，亦將利好大型煤企。

下半年行業限產10%

　　中國煤炭工業協會本月公布的數據顯示，今年前7個月，規模以上煤炭企業主營業務收入同比下降5.4%；企業利潤同比下降43.9%。全行業有70%的企業減發工資，30%的企業出現欠發工資現象，20%的企業工資下降幅度超過10%。據內地傳媒報道，為了度過難關，全國煤炭產業已達成下半年減產10%的共識。神華、中煤已下調2014年產量目標，分別下調1270萬噸和861萬噸。不過吳逸超認為，煤企是否會限產，完全由其自身的利益來決定，政府的號召起不到實質的約束作用。

表列上證380指數旗下煤炭類個股:

煤炭類A股　　　　　　　　　　24日收市價　　　　　　流通市值　　　　動態市盈率
　　　　　　　　　　　　　　　　　　(元)　　　　　　　(億元)　　　　　(倍)
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中煤能源(滬:601898)　                 　4.63　　　　　　  423.74　　　      44.72
兗州煤業(滬:600188)　                 　8.67　　　　　  　256.63　　　      25.52
盤江股份(滬:600395)　　                 8.10　　　　　  　134.06　　　      25.15
大同煤業(滬:601001)　　                 6.99　　　　　  　116.99　　　     　7.16
國投新集(滬:601918)　　                 4.43　　　　　  　114.76　　　    　　-　
平煤股份(滬:601666)　                 　4.68　　　　　  　110.50　　　      83.37
昊華能源(滬:601101)　                 　7.07　　　　　 　　84.84　　　      52.37
恒源煤電(滬:600971)　　                 7.00　　　　　　 　70.00　　　      76.25
上海能源(滬:600508)　                 　9.52　　　　　　 　68.80　　　      55.77
開灤股份(滬:600997)　　                 5.44　　　　　　 　67.16　　      　32.50
安源煤業(滬:600397)　                 　5.20　　　　　　 　33.56　　       125.20
鄭州煤電(滬:600121)　　                 5.20　　　　　　 　32.72　　　　   　-
大有能源(滬:600403)　　                 6.91　　　　　　 　24.25　　　      78.94
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註:以上貨幣單位為人民幣

上證180、380純A油股寥寥可數 不吸引

　　上證180及380指數旗下的石油類相關個股不多，合共只有7隻，其中4隻更有H股在港上市，且當中3隻H股股價較A股有折讓，所以香港投資者如要投資油股，似乎沒必要捨近取遠透過滬股通這個渠道。

　　上證180石油類A股只有5隻，當中的中國石油(滬:601857)、中國石化(滬:600028)和中海油服(滬:601808)都有H股在港上市，除了中石化A股較H股略有折讓之外，其餘兩股的A股較H股都有溢價。至於上證380油類A股則只有兩隻，其中上海石化(滬:600688)也有H股在港上市，H股遠較A股便宜。

　　其餘的純A股海油工程(滬:600583)、洲際油氣(滬:600759)和海越股份(滬:600387)，以市盈率來看，估值不比上述的AH股便宜，所以並不吸引。其中，洲際油氣動態市盈率達801.11倍，海越股份達60.90倍。

　　至於石油相關行業的近期走勢，主要是由政府推動的國企混合所有制改革催生出的一波油改概念行情，一度帶動相關的石油股份表現活躍。

　　例如中石化混合制改革以及對下屬公司專業化改造重組的影響，擬由25家境內外投資者以現金共計人民幣1070.94億元認購其全資子公司中國石化銷售有限公司29.99%的股權。投資者當中包括騰訊(00700)這樣的互聯網公司。大型能源國企的戰略新思維引發市場的關注。

表列上證180指數旗下5隻石油股及上證380旗下兩隻石油石化股:

上證180石油類A股　　　　24日收市價　　　　　　流通市值　　　　動態市盈率
　　　　　　　　　　　　　　  (元)　　　　　　  　(億元)　　　　　   (倍)
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中國石油(滬:601857)　        　7.84　　　          12694.69　　      　10.53
中國石化(滬:600028)　        　5.32　　　         　4856.21　　　    　9.88
中海油服(滬:601808)　         19.52　　　　        　577.88　　      　10.53
海油工程(滬:600583)　        　8.27　　　　        　321.66　　      　10.56
洲際油氣(滬:600759)　         11.96　　　　        　145.44　        　801.11
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上證380石油類A股　　  　24日收市價　　　　　　流通市值　　　   動態市盈率
　　　　　　　　　　　　　 　(元)　　　　　　　  (億元)　　　      　(倍)
------------------------------------------------------------------------------------------------------------
上海石化(滬:600688)　　       3.91　　　　　     　93.25　　      　　　-
海越股份(滬:600387)        　15.79　　　　　     　60.90　　　         73.41
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註:以上貨幣單位為人民幣

撰文: 呂成

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