四中機遇(二): 軍工股獲利回吐 基本面欠佳宜炒不宜揸

　　是次四中全會強調法治，同時深化三中全會的決議，積極推行國企改革，市場憧憬四中全會會提及增加軍費、以及調整軍工體系組織結構，因此軍工股早前被大幅炒上，但昨日四中全會正式召開即見「散水」，究竟軍工板塊是否值得投資?

有研究報告認為，在未來20年中國軍費開支年均增長速度將維持在10%以上 (CNS圖片)

加軍費增軍備 炒起軍工股

　　軍工股會成為四中全會前的當炒熱點，加上內地市地消息指，軍工科研院所改制細則最快今個月出台，預期中航工業集團及中國兵器工業集團將成為軍工科研院所改制細則公布後的改革和試點主要對象。而增加軍費、加強軍備，以及調整軍工體系組織結構等都是利好板塊的消息。

　　今年在3月初所公佈的國防支出預算中，中國2014年國防支出增加12.2%，升至8082.3億元。申銀萬國研究報告認為，在未來20年中國軍費開支年均增長速度將維持在10%以上。

　　國防預算增加，最直接受惠的當然是軍工企業，加上軍用轉民用的技術轉移，將令訂單大量增加。

四中全會召開即「散水」

　　目前在本港上市的航天企業主要隸屬兩大國企--中航工業集團及中國航天科技集團，前者於本港上市的子公司包括中航科工(02357)、中航工業國際(00232)及中航國際(00161)。

　　軍工股上周被炒高後，昨日趁四中全會正式召開「散水」，中航工業國際挫0.1元或12.8%，收0.68元；航天控股(00031)跌0.05元或4.7%，造1.01元；中航科工跌0.05元或0.8%，收報5.54元；中國航天萬源(01185)亦跌3.3%，收報0.87元。

　　回吐最厲害的中航工業國際以一個月股價升逾1倍之姿成為熱炒股，集團主要從事生產及分銷針織及紡織品、針織面料及服裝，佔總營業額近76%，另外亦有航空技術相關業務，包括開發、製造及分銷直升機，以及貿易業務。早前， 集中航工業宣佈，正考慮從控股股東，收購其位於內地的非航空業務，加上有指中航工業集團擬一拆二，並將於年底前完成分拆重組。故令其被炒高。

盈利基本面不濟 望獲注入資產

　　但若看其今年上半年業績，營業額雖然按年升1.1倍，但虧損擴大4倍至1.35億元，因此即使有軍工概念仍要留意下半年公司盈利能否跟得上。

　　不過市場憧憬圍繞大型軍工集團的資產重組消息不斷，中航工業國際本身業務較單純，有注入資產的概念，有意投資者可待其股價進一步回落才低撈博反彈短炒。

　　而中國航天科技集團在港上市的部份為航天控股，主要從事開發、研究及生產空間技術和產品如航天器、運載火箭、衞星等。但航天控股，上半年營業額12.59億元，增加8.9%，但純利倒退76.2%，賺8793萬元。似乎欠缺基本因素支持，同樣只可以寄望日後於改革中獲注入其他業務。因此，軍工板塊整體而言以炒消息為主，在盈利能力未有保障之時，不宜長期持有。

撰文: 王錦霞

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