人行年底或降存準金 港股上望24300

24/11/2014

  人民銀行上周五(21日)收巿後,突然公布「不對稱減息」,為金融巿場帶來驚喜。市場憧憬內地踏入減息周期,企業債務可獲紓緩,金融、內房等多個板塊股份雙雙造好,早市港股一度高見23936點。目前市場展望人行將「繼續出招」,然而有分析認為,人行年底前難再減息,相反或會降存準金,故港股短線只宜看滬港通「開車」後高位24300點水平。

 

 

人行減息料對A股有正面作用,將帶動內險企業的投資收益 (CNS資料圖片)

 

 

曾永堅: 國指短線望領先 上試11250

  群益證券(香港)董事曾永堅表示,人行減息短期對港股有正面影響,為後市突破24000點大關添加動力,同時減輕市場對內地經濟增長放慢的憂慮,表現出穩增長的決心。人行今次減息年期及幅度均出乎市場意料之外,不對稱減息反映人行貨幣政策轉向寬鬆,未來有進一步減息空間,惟貸款利率大幅下調或拖累內銀淨息差,致板塊落後大市及遏抑恆指升幅,預期恆指受制於24313至24500點區間。國指今早(24日)升幅比恆指凌厲,達到3.6%(恆指只升1.87%)。曾氏指,國企指數內的股份對利率相對敏感,估計短線續帶領國指跑贏恆指,有機會上望11250點。

  對於後市關鍵,曾永堅指要留意內地經濟數據,加上中央將會舉行經濟會議,觀望會否將明年的GDP增長進一步下調至7%,將左右港股的中線走勢。他又指,減息行動對A股刺激較大,將吸引更多資金通過「滬股通」流入A股,而「港股通」的主要投資題材與利率關係較少,預期北向的資金會相對明顯。

 

植耀輝: 年底或粉飾櫥窗效應 惟力度不大

  耀才證券研究部經理植耀輝表示,於人行公布減息後,從數據可見「北上」購買A股之資金明顯加速。截至中午,滬股通已用37%額度、涉47.19億人幣,明顯較上周五僅錄使用5%大大增加。憧憬內地再行減息,投資者確可借「滬股通」購A股,一沾旺氣,然而他提醒投資者勿過份盲目追貨,入巿前須將人幣匯率風險一併考慮。

  植氏指今天國指大幅跑贏恆指,屬可預期,但恆指後巿尚有力再上。他預期恆指短線阻力將於24300點、即滬港通啟動後之高位,倘下周公布官方PMI數據報喜,有望再下一城;並相信國指短線可試11200,離現價尚有一成上升空間。

  踏入年尾,巿場觀望會否再現粉飾櫥窗效應,令大巿再創高峰。植耀輝相信,該效應縱使出現,亦只是曇花一現,最終仍有待官方PMI數據,看經濟狀況而顯示潛在升勢。

  憧憬減息周期來臨,巿場關著焦點落於人行將何時再減息、或減存準金,以刺激經濟。植耀輝相信離年底尚有一個月,期間人行大有可能減一次存準金,減息之日或於明年再見。但他補充現階段作猜驗實難估計,需待內地進一步公布經濟數據,方可參透其一二。

 

減息令發展商及買家受惠 惟存貨高企成行業隱憂

  人行減息致港股急升,多個息口敏感板塊展現不俗升勢,內房、內險股升幅凌厲,藍籌以中海外(00688)、潤地(01109)表現最突出,半日分別升10%及9.6%;國壽(02628)亦以7.2%升幅,排行第三位。兩位專家將主力分析上述兩個板塊的走勢及心水股份。 

  中央政府自9月開始出手拯救內地疲弱的樓市,包括放寬房貸和鬆限購。植耀輝表示,人行突公布減息,超出巿場預期,於憧憬展開新一輪減息周期,今早不少板塊急升,實屬正常。他指現有減息趨勢,對巿場反應正面,他指以負債高之股份因受惠度最高,故升勢由其顯著。其中,他指減息對內房影響正面,此舉將可提升買家購房意欲,故有內房發展商煞停優惠,反映內房升勢合理、正常。由於內房股炒高,目前不值得高追,待炒風消化後,主攻負債高、大型內房股作短炒。

  內房股全線欣欣向榮,但他提醒投資者需留意三、四線內房商庫存嚴重,問題未能於減息之一時三刻解決,雖然相關股今早爆炸力驚人,僅適宜短炒,中、長線應押注大型發展商。縱然內房股今急漲,但升幅未算過份,預期樓價可望得中央扶持,故短線不致反受重擊。他看好中海外後巿表現,建議於22元以下吸納短炒。

 

內房股選財務穩及銷售佳

  曾永堅與植氏看法相近,他表示,減息同時讓內地發展商及潛在買方受惠。首先利率下調將減低買方的供樓負擔,有助釋放需求,特別是主要城市的效果更明顯。另一邊廂,減息將降低發展商的資金壓力,減少財務支出,短線一些負債比率較高的發展商會有較大炒作,然而市場一直對債台高築的房企較審慎,投資者宜選一些財務穩健、怖局遍及全國以及銷售數據表現較理想的,如中海外、潤地。

  曾氏提醒,內房板塊為中央首要扶持的行業,主因是存貨高企,需一段較長時間消化,相關股份今日亦大幅炒上,現階段不宜吸納。

 

 

植耀輝指平保(02318)因有銀行業務,於同業中比下去 (CNS資料圖片)

 

 

減息帶動內險商投資收益

  另一方面,今天內險板塊及內銀股均普遍造好。曾永堅認為,人行減息預料對A股有正面作用,將帶動內險企業的投資收益,而利率下行亦有利銷售部分保險產品。板塊之中,首選太保(02601),其銷售數據理想,今年首10個月,累計原保險業務收入為1656.72億人幣,按年升9.2%。建議投資者可30元以下吸納,6個月目標價為35元。

  植耀輝則指因是次人行計劃為「不對稱減息」,意即一年期貸款基準利率下調大於存款基準利率,直接削弱以利息收入作營利支柱之內銀營利能力。雖然巿場憧憬減息後,內銀企業之不良資產改善,但已見其升勢大大落後其他板塊,相信日後仍續跑輸大巿。憧憬內險企業於減息後,A股暢旺,投資收益大增,故全線皆升。然而,植氏提醒股民宜選單純保險業務之企業投資,如太保(02601)則可於見32元;相反,平保(02318)因有銀行業務,於同業中比下去。

 

環保、基建等國策股值吸

  除內房、內險以外,曾永堅指可考慮吸納國策相關股,包括環保、醫療及基建板塊。環保股首推光大國際(00257),公司將受惠未來5年國策大方向,可候低11.2元吸納,上望12.5元。

  基建股則可留意中鐵(00390),中國未來繼續大舉投資鐵路,亦積極開拓海外市場,待5.3元收集,目標價6元。

 

撰文: 張嘉奇、何啟俊

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