人行年底或降存準金 港股上望24300

　　人民銀行上周五(21日)收巿後，突然公布「不對稱減息」，為金融巿場帶來驚喜。市場憧憬內地踏入減息周期，企業債務可獲紓緩，金融、內房等多個板塊股份雙雙造好，早市港股一度高見23936點。目前市場展望人行將「繼續出招」，然而有分析認為，人行年底前難再減息，相反或會降存準金，故港股短線只宜看滬港通「開車」後高位24300點水平。

人行減息料對A股有正面作用，將帶動內險企業的投資收益 (CNS資料圖片)

曾永堅: 國指短線望領先 上試11250

　　群益證券(香港)董事曾永堅表示，人行減息短期對港股有正面影響，為後市突破24000點大關添加動力，同時減輕市場對內地經濟增長放慢的憂慮，表現出穩增長的決心。人行今次減息年期及幅度均出乎市場意料之外，不對稱減息反映人行貨幣政策轉向寬鬆，未來有進一步減息空間，惟貸款利率大幅下調或拖累內銀淨息差，致板塊落後大市及遏抑恆指升幅，預期恆指受制於24313至24500點區間。國指今早(24日)升幅比恆指凌厲，達到3.6%(恆指只升1.87%)。曾氏指，國企指數內的股份對利率相對敏感，估計短線續帶領國指跑贏恆指，有機會上望11250點。

　　對於後市關鍵，曾永堅指要留意內地經濟數據，加上中央將會舉行經濟會議，觀望會否將明年的GDP增長進一步下調至7%，將左右港股的中線走勢。他又指，減息行動對A股刺激較大，將吸引更多資金通過「滬股通」流入A股，而「港股通」的主要投資題材與利率關係較少，預期北向的資金會相對明顯。

植耀輝: 年底或粉飾櫥窗效應 惟力度不大

　　耀才證券研究部經理植耀輝表示，於人行公布減息後，從數據可見「北上」購買A股之資金明顯加速。截至中午，滬股通已用37%額度、涉47.19億人幣，明顯較上周五僅錄使用5%大大增加。憧憬內地再行減息，投資者確可借「滬股通」購A股，一沾旺氣，然而他提醒投資者勿過份盲目追貨，入巿前須將人幣匯率風險一併考慮。

　　植氏指今天國指大幅跑贏恆指，屬可預期，但恆指後巿尚有力再上。他預期恆指短線阻力將於24300點、即滬港通啟動後之高位，倘下周公布官方PMI數據報喜，有望再下一城；並相信國指短線可試11200，離現價尚有一成上升空間。

　　踏入年尾，巿場觀望會否再現粉飾櫥窗效應，令大巿再創高峰。植耀輝相信，該效應縱使出現，亦只是曇花一現，最終仍有待官方PMI數據，看經濟狀況而顯示潛在升勢。

　　憧憬減息周期來臨，巿場關著焦點落於人行將何時再減息、或減存準金，以刺激經濟。植耀輝相信離年底尚有一個月，期間人行大有可能減一次存準金，減息之日或於明年再見。但他補充現階段作猜驗實難估計，需待內地進一步公布經濟數據，方可參透其一二。

減息令發展商及買家受惠 惟存貨高企成行業隱憂

　　人行減息致港股急升，多個息口敏感板塊展現不俗升勢，內房、內險股升幅凌厲，藍籌以中海外(00688)、潤地(01109)表現最突出，半日分別升10%及9.6%；國壽(02628)亦以7.2%升幅，排行第三位。兩位專家將主力分析上述兩個板塊的走勢及心水股份。　

　　中央政府自9月開始出手拯救內地疲弱的樓市，包括放寬房貸和鬆限購。植耀輝表示，人行突公布減息，超出巿場預期，於憧憬展開新一輪減息周期，今早不少板塊急升，實屬正常。他指現有減息趨勢，對巿場反應正面，他指以負債高之股份因受惠度最高，故升勢由其顯著。其中，他指減息對內房影響正面，此舉將可提升買家購房意欲，故有內房發展商煞停優惠，反映內房升勢合理、正常。由於內房股炒高，目前不值得高追，待炒風消化後，主攻負債高、大型內房股作短炒。

　　內房股全線欣欣向榮，但他提醒投資者需留意三、四線內房商庫存嚴重，問題未能於減息之一時三刻解決，雖然相關股今早爆炸力驚人，僅適宜短炒，中、長線應押注大型發展商。縱然內房股今急漲，但升幅未算過份，預期樓價可望得中央扶持，故短線不致反受重擊。他看好中海外後巿表現，建議於22元以下吸納短炒。

內房股選財務穩及銷售佳

　　曾永堅與植氏看法相近，他表示，減息同時讓內地發展商及潛在買方受惠。首先利率下調將減低買方的供樓負擔，有助釋放需求，特別是主要城市的效果更明顯。另一邊廂，減息將降低發展商的資金壓力，減少財務支出，短線一些負債比率較高的發展商會有較大炒作，然而市場一直對債台高築的房企較審慎，投資者宜選一些財務穩健、怖局遍及全國以及銷售數據表現較理想的，如中海外、潤地。

　　曾氏提醒，內房板塊為中央首要扶持的行業，主因是存貨高企，需一段較長時間消化，相關股份今日亦大幅炒上，現階段不宜吸納。

植耀輝指平保(02318)因有銀行業務，於同業中比下去 (CNS資料圖片)

減息帶動內險商投資收益

　　另一方面，今天內險板塊及內銀股均普遍造好。曾永堅認為，人行減息預料對A股有正面作用，將帶動內險企業的投資收益，而利率下行亦有利銷售部分保險產品。板塊之中，首選太保(02601)，其銷售數據理想，今年首10個月，累計原保險業務收入為1656.72億人幣，按年升9.2%。建議投資者可30元以下吸納，6個月目標價為35元。

　　植耀輝則指因是次人行計劃為「不對稱減息」，意即一年期貸款基準利率下調大於存款基準利率，直接削弱以利息收入作營利支柱之內銀營利能力。雖然巿場憧憬減息後，內銀企業之不良資產改善，但已見其升勢大大落後其他板塊，相信日後仍續跑輸大巿。憧憬內險企業於減息後，A股暢旺，投資收益大增，故全線皆升。然而，植氏提醒股民宜選單純保險業務之企業投資，如太保(02601)則可於見32元；相反，平保(02318)因有銀行業務，於同業中比下去。

環保、基建等國策股值吸

　　除內房、內險以外，曾永堅指可考慮吸納國策相關股，包括環保、醫療及基建板塊。環保股首推光大國際(00257)，公司將受惠未來5年國策大方向，可候低11.2元吸納，上望12.5元。

　　基建股則可留意中鐵(00390)，中國未來繼續大舉投資鐵路，亦積極開拓海外市場，待5.3元收集，目標價6元。

撰文: 張嘉奇、何啟俊

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