印鈔啟動(三): 歐元一瀉再瀉 買四大受惠股

　　歐洲啟動1.1萬億歐元的買債計劃，另一方面，美國2月就業數據理想，市場預期聯儲局啟動加息的時間愈來愈近。而歐元兌美元再創近12年新低，周三(11日)下午5:30時新報1.0609/11。歐元瀉完再瀉，成為一眾歐元相關股的業績救星。

匯證發表報告指，市場應提升歐舒丹(00973)的預測，以反映美元走強產生的匯兌收益 (歐舒丹Facebook截圖) 

普拉達積極推廣產品 料可維持毛利率

　　歐元大瀉，加上3月正值歐洲春季新裝上市，不少人即時密謀飛歐洲購物。尤其是各大名牌袋，與本港專門店價錢相比有逾八折折扣。「水貨」即時更加吸引。以LV Tivoli PM皮革手挽袋為例，本港專門店正售1.24萬元，法國只售1080歐元(折合9072港元)，即73折，比本欄早前之報道時(詳見「歐洲貨變相八二折 血拼此其時」)更抵買!

　　說起名牌手袋，又怎可不提普拉達(01913)? 普拉達去年上半年同店銷售跌2%，下半年同店更跌11%，主要由於港澳市況惡化，以及普拉達的品牌表現較遜色。但受惠基數效應、外匯兌換利好因素及成本節省，市場料可維持毛利率。

　　巴克萊研究報告指，相信普拉達會更強調普拉達品牌產品，特別是價位1000至2000歐元的產品系列近期積極推廣，並會繼續著重成本控制。

　　然而，普拉達股價近期升幅不及同業，估值相等於明年市盈率(PE)24.4倍，但在盈利增長下跌及前景不太明朗下，市場仍予此版塊有31%的溢價， 巴克萊維持其「減持」評級，目標價38元不變。

米蘭站入貨成本下降 望成一線曙光

　　而水貨手袋價錢更便宜，米蘭站(01150)料可在不振業績中找到一點曙光，因其入貨成本下降。不過，面對內地打貪以賣奢侈手袋起家的米蘭站能否翻身，其實不容太樂觀。米蘭站早前發盈警，料截至2014年12月31日全年虧損將擴大至約5300萬元，2013年虧損約3800萬元。預期虧損主要由於去年下半年奢侈手袋零售市場持續放緩、中國旅遊政策不斷變動及佔領運動之影響所致。該業績預期於3月底公布。

歐元計生產美元計銷售 歐舒丹直接受惠

　　另一方面，歐舒丹(00973)更直接受惠，今日一度升近7%。集團有44%的成本以歐元計算、20%為美元及相關貨幣；銷售收入則只有21%以歐元計算、美元及相關貨幣則佔40%。

　　匯豐證券發表報告指，市場應提升歐舒丹的預測，以反映其生產成本以歐元為主，但以美元為主要銷售貨幣，因美元走強而產生的匯兌收益。因此該行2016財年的預測高於市場預測20%。

　　匯證又指，2015財年歐舒丹銷售額預計達12億歐元，息稅前利潤率只有約14%，但其電商及旅遊相關銷售高於平均的增長，相信可帶動其利潤率在2017年前增加。因此重申歐舒丹「增持」評級，同時提升目標價4.2%至24元，以反映2016財年的EBIT預測增長6%，高於市場預期逾20%。

歐元下跌有助毛利率 合生元業績或有驚喜

　　而合生元(01112) 亦有相近的利好，由於集團嬰幼兒配方奶粉於歐洲進口佔採購成本85%，並用歐元結算，故歐元下跌對公司毛利率有正面影響。美銀美林曾發報告指，歐元每跌4%，合生元毛利率便可提升1%。美銀美林料合生元2014年業績將勝預期及有機會再派特別股息，因此將評級由「跑輸大市」升至「買入」，由21元上調至24.3元。

撰文: 王錦霞

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