首季經濟險「保七」 分析指政策急需繼續支持

　　內地今日(15日)公布今年一季度國內生產總值(GDP)增長7.0%，儘管符合預期，但增速為6年來新低。市場分析認為，無論是GDP還是一季度其他宏觀數據都顯示中國經濟增長乏力，預期全年經濟增長或難以「保七」，監管當局目前的政策調整顯得滯後，政策急需繼續支持。

市場分析認為，無論GDP還是其他宏觀數據都顯示中國經濟增長乏力 (CNS資料圖片)

中國經濟增速下滑較快

　　澳新銀行環球市場部大中華區經濟研究總監劉利剛在接受《經濟通通訊社》查詢時表示，雖然一季度GDP增速達到7%，但是如果觀察同期的固定資產投資、消費、零售以及進出口的表現，會發現這些數據難以支撐7%的經濟增長。另外，一季度經濟的環比增速也已經下滑至1.3%。因此可以判斷，中國經濟在今年首季的實際增速低於7%，顯示中國經濟增速下滑的速度較快。澳新預計，中國經濟在二季度的增速將仍為7%，全年經濟增速6.8%。

　　評級機構惠譽亞太區主權評級主管Andrew Colquhoun認為，中國首季GDP同比增長7%符合惠譽預期，因自2014年中開始的融資總量增長乏力。他預計中國今年、明年實際GDP分別增長6.8%和6.5%。野村證券研究報告認為，由於基數較高的原因，中國二季度經濟增速可能會下滑至6.6%，而全年經濟增速預計為6.8%。

固定資產投資增長下滑 政策調控滯後

　　觀察一季度中國經濟增速下滑，市場普遍認為固定資產投資下滑是主要的原因。應對這樣的現狀，監管層的政策調控急需快速跟進。劉利剛指出，從歷史經驗來看，3月是新開工項目集中啟動的時間，但是今年3月的固定資產投資增速卻表現疲軟，這個跡象值得擔心。顯示政府可能需要進一步實施積極的財政政策，同時發揮貨幣政策的傳導作用，降低實體經濟的融資成本。不過他又指出，目前內地股市的不斷膨脹會給貨幣政策的實施帶來新的「兩難」選擇，政府可能擔心進一步的貨幣放鬆會使得股市泡沫愈吹愈大，而實體經濟依然得不到資金補充。

　　中金公司認為，政策調整滯後是導致內需疲弱的主要原因。從財政政策看，去年四季度財政赤字同比下滑19.6%，財政政策偏緊，對今年一季度的內需形成較強的緊縮效應；從貨幣政策看，自去年三季度開始，M2同比增速從去年年中的13.5%一路下滑至年底的12.2%，而季環比增速只有10%左右，同時銀行間利率持續偏高；從房地產政策看，房地產開發投資資金來源同比增速跌入負增長，顯示政策對開發商融資、拿地仍有種種限制。

機構預期年內續降準降息

　　分析認為，中國央行年內將會繼續使用利率和存款準備金率等調控工具。野村證券維持此前預測，認為年內還有一次降息，以及今年剩餘三個季度每季度降準一次。中金公司認為，今年央行還有1次存貸款基準利率對稱下調25基點，以及年內仍有6次降準。野村預計，隨著政策效果的逐步體現，二、三季度GDP環比增速將逐季回升。

　　澳新預期中國今年內將再降準100個基點，其中第二和第三季度將分別降準50個基點。此外，央行在第二季度還可能再降息25個基點。劉利剛指，除了財政和貨幣政策調控之外，經濟結構性的調整亦十分必要。他指中國的金融市場必須變得更有競爭性，應該吸引更多的民營資本和外資進入。同時要搭建多種類的融資平臺，發展債券市場，而不僅僅依靠股市融資。同時要繼續推進國企改革。

各機構對於中國今年經濟增速及貨幣政策預期表列如下:

　　　機構　　　全年GDP增速預測　　　　　貨幣政策預期
　　　　　　　　　　　(%)
------------------------------------------------------------------------------------------------
　　　澳新銀行　　　　6.8　　　　再降息25個基點，降準100個基點
　　　野村證券　　　　6.8　　　　年內還有一次降息，三次降準
　　　惠譽國際　　　　6.8　　　　貨幣政策將進一步放鬆　
　　　中金公司　　　　　-　　　　還將降息25個基點，降準6次　　
------------------------------------------------------------------------------------------------

撰文: 呂成

【與拍賣官看藝術】常玉作品屢創天價，背後其實藏著跌宕起伏的人生► 即睇