希臘無力償還IMF貸款 瑞信料五成機會脫歐
30/06/2015
希臘債務危機逼在眉睫。現行紓困計畫到期，7月1日起希臘債務危機的處理將將進入新階段。同時希臘將於7月5日針對債權人提案的舉行公投，市場甚至已對希臘脫歐做準備。
債已到期料無力償還 銀行料停業至周日
希臘30日須償還國際貨幣基金15億歐元貸款，在沒有紓困金之下希臘可能倒債，但不表示就必須脫離歐元區，銀行業也只是停業而非倒閉。但一切取決於公投結果如何。
外電則援引知情消息人士指，歐洲央行周日拒絕希臘提出的60億歐元額外緊急資金要求，但預計將持續給予希臘銀行業者有限支持，直到7月5日公投為止。
歐洲央行執委科爾(Benoit Coeure)表示，不能排除希臘退出歐元區的可能性，不過他仍預計有空間達成政治協議，以讓希臘留在歐元區。
希臘將於7月5日舉行針對債權人提案的公投，科爾表示，若公投結果正面，歐元區當局將找到以某種方式履行其承諾的方案，對此毫不懷疑。
科爾稱，歐洲央行將維持對希臘銀行業的緊急流動性援助，若有變化將另行通知，不過決策者將持續評估資金狀況。
評級機構標普(S&P)將希臘主權信用評級由CCC下調至CCC-，展望負面，稱該國目前有50%機率退出歐元區。標普表示，根據其評估，若缺乏意料之外的可喜改變，希臘將可能在未來六個月期間出現商業債務違約。
即使公投獲通過,歐元區各國將不再信任齊普拉斯政府，希臘可能需重組政府，結果可能由技術官僚主政，一如2011年債務危機時一樣 (CNS圖片)
標普降評級至CCC- 瑞信料五成機會脫歐
瑞信集團發表研究告，指預計僅有三分之一機會希臘會脫歐，因為當中有70%民眾皆希望留在歐元區，若果緊急流動性援助(ELA)已完全提取，機會將增至50%。
不過，瑞信指，現時最關鍵是下星期民眾公投是否支持國際債權人方案時，民眾們是否意識到若果投反對，則與贊成退出歐元區無異。但瑞信同時亦指，即使希臘脫歐真的發生，亦只會有三分之一機會引發歐元區危機。
報告另指，於上周五股市收市時，歐洲股票市場估值反映有20%機會希臘脫歐，現時機會率或升至50%，意味股市要多跌7%，又指實際上目前歐洲股市相對實盈利並不便宜，而資金流似乎沒有逆轉。
近30年來首次有國家未能償還國基會貸款
中銀香港(02388)發表報告指，希臘決定舉行公投，令希臘和債權人雙方難以在今日(30日)第二輪救助方案及國基會近16億歐元貸款到期前達成協議。
早前歐元集團召開緊急會議後指，他們將不會再為其救助方案延期，方案中餘下超過180億歐元(包括銀行救助計劃餘下的109億歐元)的資金亦將於本月底到期，故當希臘於7月5日舉行公投時，有關方案已不再存在。
中銀香港分析，目前市場相信希臘將無法償還國基會的貸款，這是近30年來首次有國家未能償還國基會的貸款。
目前，歐洲當局已建立了防火牆，如:希臘國債大多已集中於歐盟、歐洲央行和國際貨幣基金會手上，並建立了歐洲財政協定、歐洲穩定機制和銀行業聯盟、歐洲央行亦推出了量化寬鬆和直接貨幣交易(Outright monetary transactions)。
近日，歐盟和歐洲央行等亦提出歐元區要逐步實現真正的經濟與貨幣聯盟，即從目前主權國家制定財政預算和經濟政策的規則過渡至越來越接受由歐洲層面作出共同決策，為未來共同分擔風險鋪路。
然而，市場預期歐洲央行最快今天或會加大量化寬鬆、啟動直接貨幣交易或推出新措施，以防止希臘的債務問題擴散至其他歐元區的成員國，造成系統性風險。
政治博弈變數仍多 公投後果難料
希臘公投和實行資本管制的決定難免會對該國本已疲弱的經濟帶來更沉重的打擊，並為歐元區以至全球金融市場帶來大幅波動，長遠甚至會助長其他反對歐元的黨派在各國興起，不利歐元區的穩定發展。
總括而言，無論公投的結果如何，相信希臘和債權人雙方亦會在不久的將來再次舉行談判，但政治博弈的變數仍多，故後果難料。
再者，希臘的財政問題難以解決，其債務佔本地生產總值的比例高達177%，新一輪談判將不是一件易事，特別是涉及債權人是否需要為希臘作出削債，且如要削債將如何完成等。
當中國基會、歐盟和歐洲央行各有不同的立場:國基會希望歐盟可作出削債；歐盟則認為債權國人民均會反對，且會助長區內其他反對歐元的黨派得勢，政治上並不可行；歐洲央行亦不能削債，因涉及違反貨幣融資(Monetary financing)的法律，故料削債亦只可以減息、免息、延長還款期等方法進行。
然而，若債權人不能達成削債方案，希臘債務的問題亦難以持續，勢將影響國基會參與新一輪救助方案。如該組織不參與新一輪的救助(或只擔任技術顧問)，即表示其他歐盟成員國需要承擔更大的援助額，這不利於部分成員國向國會提出撥款的審批。
撰文: 王嘉寧、採訪組
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