人幣急跌: 貶值因報價制度變化 交行料年內匯率保持穩定

 　　在中國公布遠差過預期的7月外貿數據之後，人民幣兌一美元中間價今早(11日)大貶1136點子，報6.2298，跌幅達1.9%，創歷史最大降幅。今日的中間價更創2013年4月25日來新低。惟市場分析認為，人民幣的貶值，固然跟外貿的不景氣有關，但是更主要是因為人民銀行今日起改變人民幣匯率報價制度。

分析認為，CPI上升壓縮了降息空間，因此人民幣貶值將是比較合適的寬鬆手段 (CNS圖片)

交行: 人民幣匯率將更反映市場預期

　　針對人民幣兌美元匯率今早的大跌，交通銀行(03328)(滬:601328)金融研究中心高級研究員鄂永健在接受《經濟通通訊社》查詢時表示，今日起人民幣匯率報價制度發生了改變，將在參考前一日銀行間外匯市場收盤價的基礎上做出報價。新的報價制度能夠更加及時反映市場的變化，以及市場對於人民幣匯率的預期。他表示，新報價制度下人民幣匯率的大跌，顯示市場對於人民幣的貶值有一定預期。也說明新制度下人民幣向市場化方向又有所進步。

　　除了報價制度改變，人民幣今日的貶值，跟中國外貿特別是出口數據的惡化，也有一定的關係。鄂永健認為，雖然不是貶值的主要原因，但人民幣的貶值客觀上對於中國的出口會有一定的幫助。在中國7月出口數據公布之後，交銀國際等機構近日即發布報告認為，CPI上升壓縮了降息空間，資本的外流讓降準效果打折，因此人民幣貶值將是比較合適的寬鬆手段。人行發言人今日亦指出，近期新興市場經濟體貨幣對美元普遍有所貶值，而人民幣保持堅挺，這給中國出口帶來了一定壓力。

市場預期年內匯率保持穩定

　　對於人民幣兌美元匯率的前景，鄂永健認為年內人民幣匯率仍將保持平穩，兌美元不會出現單邊的貶值或者升值。這一方面是因為中國的經濟走勢依然算是平穩，另外美聯儲在年內加息依然具有不確定性。他並且預計，人民幣單日貶值近2%的情況年內不會再重演，到今年年底人民幣兌美元中間價將維持在6.2-6.3。

　　近期，市場對於人民幣將會擴大浮動區間的預期較高，但人民幣單日突然貶值近2%則出乎意料。下一步，市場預期人民幣兌美元匯率的浮動區間年內可能會從2%擴大至3%，而人民幣能否加入IMF特別提款權(SDR)貨幣籃子，也左右著人民幣匯率的去向。

交銀資管: 中間價大貶 增境外熱錢做空A股套匯成本

　　交銀資管高級分析師陳鵠飛發表布報告認為，人民幣中間價大幅貶值約2%，是人行通過主動引導貶值進一步增強人民幣匯率彈性，加大境外熱錢做空中國股市的套匯成本，弱化人民幣實際匯率過於剛性的單邊升值壓力。

　　此外，中金債券發表的報告認為，今天匯率貶值實際上是消除了債市未來面臨的隱憂。預計人民幣本次貶值是一次性而非漸進性，因漸進性貶值跟漸進性升值都容易引發套利和增加匯率管理成本。7月經濟疲弱，人行會繼續注入流動性來對沖貶值後短暫負面流動性影響。債券牛市在未來一段時間依然可以延續。

撰文: 呂成、中國組

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