業績盤點(一): 內銀撈貨 選中行建行

　　內銀中期業績已全數出爐，五大國有銀行工商銀行(01398)(滬:601398)、建設銀行(00939)(滬:601939)、農業銀行(01288)(滬:601288)、中國銀行(03988)(滬:601988)及交通銀行(03328)(滬:601328)，成績表均令人頗為失望，但在波動的大市中，仍可以趁此時撈前景比較好的內銀等反彈。

內銀股估值雖「超平」，惟憂慮經濟放緩造成更多壞帳，如要撈貨可選建行(00939)等基金愛股 (CNS資料圖片)

新增不良貸款 五大行按年增近兩倍

　　五大行上半年不良貸款共增加1364.54億元(人民幣.下同)，折合約1655億港元，較去年同期的新增不良貸款多出1.8倍。

　　工商銀行中期多賺不足1%，純利為1490.2億元，略遜市場預期，單計第二季純利約747億元，按季微升0.5%，不派中期息；農業銀行中期業績則近乎沒有增長，期內純利約1043億元，按年僅微升0.27%。

　　中行中期淨利息收入按年升4.29%至1633.91億元，手續費及佣金收支淨額按年跌4%至500.44億元，純利按年升1.14%至907.46億元，每股收益0.31元，不派息。

　　交通銀行半年純利則微升1.5%，至逾373.24億元，單計第二季淨利潤有183.5億元人民幣，按季跌3%。建行盈利略低於預期，上半年每股盈利0.53元，按年增1.9%。在五大銀行中規模最小的交通銀行，淨利潤為373.24億元，年增1.5%。

　　銀行業整體不良率也呈現增長趨勢，而五大行上半年新增的1364.54億元不良貸款，佔整個銀行業半年新增的2493億元不良貸款約55%。截至上半年，工行新增不良貸款近390億元，多於去年全年的308億元，不良貸款率為1.40%，比上年末上升0.27%。農行今年來加強處理不良資產，截至6月末，不良貸款1595億元，不良貸款率1.83%，高於整個內地銀行業平均的1.5%。其資產質素惡化最為嚴重，上半年新增不良貸款按年升2.57倍。而建行公布上半年賺1318.95億元，按年僅微升0.9%。

上半年五大行淨息差全部受壓

　　受減息、存款利率自由化及信貸質素疲弱等因素所拖累，五大行淨息差在上半年亦全部受壓。工行淨息差上半年為2.53厘，按年跌27點子；農行淨息差2.78厘，跌15點子；建行淨息差2.67厘，按年跌13點子；交銀跌12點子，中行則跌9點子。

　　五大銀行自完成股份制改革以來，利潤增幅多年保持兩位數高增長，但面對國內經濟放緩，信貸成本仍然居高不下，成為盈利的主要阻力。另外，穆迪預計銀行體系不良貸款率將進一步上升；目前銀行體系不良貸款率，已從2014年底的1.25%升至2015年上半年末的1.50%。

巴克萊: 中行估值便宜 建行夠穩健

　　銀行業資產質量風險將持續暴露，加大對不良貸款的核銷和處置力度將成為銀行業今年的重頭戲。內銀股估值雖「超平」，惟憂慮經濟放緩造成更多壞帳，如要撈貨可以選擇基金愛股中行及建行。

　　巴克萊發表研究報告，指中行上半年純利增長1%，與其他大型銀行如工行、農行相若，但該行懷疑盈利增長能否持續，因對比同業，中行收入增長動力較弱，無論在佣金收入或淨利息收入都比較弱，加上撥備水平並非最理想。

　　不過，巴克萊指中行估值便宜，故維持「增持」評級，H股目標價6.3港元不變。報告指，中行收入增長弱，主要受到佣金收入增長疲弱拖累，而期內貸款增長較存款增長速度快，但中行指會維持存款為主要資金來源。另外中行淨息差受減息拖累而收窄，但投資收益增加抵銷部分影響。

　　至於資產質素，巴克萊認為中行資產質素備受挑戰，撥備覆蓋比率接近監管要求最低水平，若新形成貸款速度維持高速，未來幾季將為盈利增長帶來壓力。整體而言，中行業績較同業遜色。另外，巴克萊認為建行資產質素符合同業，而建行為其中一隻該行研究內銀中最穩健之一，不過淨息差走勢值得關注，巴克萊料未來建行淨息差繼續受壓，因有較多按揭業務要定價。

撰文:王錦霞、採訪組
  

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