美國或延遲加息帶來支持 港股逐步挑戰22400

　　美國經歷9月份加息「詐糊」後，市場轉往認為美國將於10月或12月份進行首次加息。不過，上周五(2日)美國最新的非農業就業數據增加幅度遠低預期，令市場揣測美國將延遲加息，「息魔」仍未「睡醒」，消息一出，似乎為港股帶來正面振奮作用，多位投資專家將為投資者拆解後市走勢。

延遲加息理論上對本地銀行調升淨息差有負面影響，不過分析認為對行業未必太負面 (資料圖片)

美國就業數據遜預期 今年加息機會降低

　　美國9月份非農業職位增加14.2萬份，遠低於市場預期的20.3萬份。失業率則維持於5.1%，符合市場預期。根據美國利率期貨顯示，數據公布後，聯儲局10月27日至28　議息調高利率機會率由原先的18%降至約10%，而12月15日至16日議息加息機會亦由原先的42%降至約33%，多間券商亦對於12月能否加息產生疑問。

李惠嫻: 一兩個月就業數據轉差未成趨勢

　　大華繼顯策略師李惠嫻對《經濟通通訊社》表示，九月份就業數據遠低於20萬份的健康水平，令市場預期10月及12月份加息機會下降，對市場帶來正面氛。李氏進一步解釋，過去市場一直擔憂美國加息步伐，令資金漸漸撤出環球風險資產。今次數據轉差帶來延遲加息憧憬，將可能令資金重新購買相關資產及流入商品市場。

　　但李氏強調，一或兩個月的就業數據轉差未必能夠扼殺聯儲局於年內加息的機會可能性。暫時就業數據轉差，但未形成趨勢，因此12月仍有加息機會；而若果今年加息，明年首季更可能再度加息。

　　京華山一研究部主管彭偉新對《經濟通通訊社》則表示，美國現時有條件加息，但未見有逼切性。加上，就業數據遠遜預期及全球經濟增長放緩，故短期加息的可能性已不大。

　　凱基證券投資顧問部副總裁麥嘉嘉對《經濟通通訊社》更表示，預料明年才見加息，而不加息的風向亦已在9月被陸續消化。

彭偉新: 港股雙底向上 惟不加息已消息

　　對於後市走向，李惠嫻指港股現時已反映延遲加息預期的利好因素，特別於早前投資者過度憂慮美國加息及內地經濟硬著陸下，出現超賣情況。短線上，港股將於20300點至22400點之間作區間徘徊。

　　彭偉新則相信，美國如宣布十月份不加息，預示資金暫不會由新興市場被抽調回美國。不過，市場早於9月已消化不加息帶來的利好因素，料不會對港股帶來強烈波動。從上月8日的20525點低位，以及上周二(29日)的20368點低位來看，他認為港股正在形成「雙底」，後市有望先升上22200點橫行位置，如能衝破此阻力，技術上有機會到達24100上下水平。

　　麥嘉嘉亦同意大市已見低位看法。港股走勢上現「雙底」格局，料有望上22000點水平，如能企穩則有機會上試50天線位置(約22630點)。

麥嘉嘉: 觀望五中全會 港股十天線支持

　　除加息因素外，李惠嫻提醒投資者，需留意內地月中公布的經濟數據及五中全會，觀望屆時會否推出新政策。現時，內地仍處於假期休市，李氏指滬指於休市前接近3000點護盤水平，相信復市後將可以出現短暫反彈，為港股帶來利好因素。

　　放眼10月股市，彭偉新反而相信五中全會對港股正面影響已較低，雖然市場相信滬指應不會再跌穿3000點，不過建議投資者應開始聚焦中國政府是否有新一輪撐A股的動作。如無滬指則繼續疲弱，屆時將拖累港股。

　　麥嘉嘉則認為，五中全會將至，料兩地股市波動將趨平穩，但中國股市正值長假期休市，要等A股復市才能判斷港股走向。不過，港股料十天線(約21383)應見支持。

息口敏感股只宜短線操作 新地目標上望110元

　　美國「息魔」9月份未至，市場原推算美聯儲將於10月或12月宣布加息，不過，上周五(2日)美國就業數據出爐，表現遠遜市場預期，令加息預期降溫，有投資專家甚至估計開始加息步伐將推遲至明年。延遲加息利好港股，各路息口敏感股觸勢待發，本地地產股中，有專家推介買入新地(00016)，短期可上望110元。

　　本地地產為息率敏感行業，李惠嫻表示，早前據媒體報道，本地二手樓價議價空間加大，接連出現減價情況，雖然相信地產商今年銷售仍能達標，對整體樓市基本因素未有太大影響，但定價方面仍有可能降低，若美國延遲加息，將能改善地產業氣氛。

　　李氏建議投資者，可以選擇推盤進度理想及具收租業務之地產股，其防守力較高，但她提醒相關股份受加息預期變化及二手樓宇價變動，將可能增加股價波動性。雖然，美國或延遲加息，但未來仍會加息及本港樓價呈現下跌趨勢，建議以中短線投資為主。其中，李氏較看好新地及長實地產(01113)，認為兩者現價均較資產有約四成折讓，投資者不妨現價吸納新地，若突破103元，短線可上望110元水平。

　　麥嘉嘉認為，10月底美國議息結果出爐後，真如市場所料不加息的話，情況應和9月份議息一樣，對本地地產股造成短期波動，股價借機反彈到一定水平再見阻力，所以她建議投資者再在議息前趁低吸納炒作，但不宜在消息宣布之後高追，因屆時上升空間已經不大。

　　彭偉新同樣預料消息不會再對本地地產股產生大影響，他表示，投資者應知道一手樓市場開始萎縮，市場預期樓價下挫，本地地產股將向下發展，故不建議現時買入相關股份。

平民商場無懼旅遊寒潮 息魔遲來領展博升

　　收租股方面，李惠嫻解釋大致可分為兩大類，一為旗下商場以售賣高級奢侈品商店為主的股份，如希慎(00014)，及旗下商場以售賣日常貨品及超市等為主的股份，如領展
(00823)及置富產業(00778)。兩者中，李氏建議投資者宜選主攻日常貨品等為主的商場收租股，認為其受本港旅遊業轉差影響較少。在美債孳息率不足2%情況下，領展預測息率有逾4%，估值不算高，現價購入可上望46元水平，作中短線投資。

　　麥嘉嘉及彭偉新則不建議在現階段買入領展，麥氏認為估值43元已經算高位，如果未計延遲加息因素，股價應在38至39元水平方算吸引。彭氏表示領展商業模式有改變，內地投資比重較以往多，股價未來走向亦要看其內地投資業務之發展，他亦擔心現時息率已經不夠吸引，一旦日後市場對加息預期升溫，會令領展走勢更加反覆。

銀行股反應不大 恆生內地資產少避過一劫

　　理論上，延遲加息對本地銀行調升淨息差有負面影響。不過，李惠嫻則認為對行業未必太負面，其續解釋早前已有多位重磅銀行界人士指出，本港資金充裕，即使美國加息，本地銀行亦未必即時跟隨，因此消息相對已被消化。

　　選股策略上，李氏提醒投資需留意三大因素，第一，人民幣貶值；其次，內地放貸業務；最後的是銀行不良放貸情況。綜觀三者，李氏認為東亞(00023)內地業務佔收入達四成，而且欠缺催化劑，不如換馬去中銀(02388)，並解釋中銀雖然具一定內地業務，但本身資產資素較佳，而且底價680億放售南商銀行屬高價賣資產，若成功對股價具催化劑，現價購入可上望26至26.5元水平。另外，恆生(00011)內地資產較少，受內地經濟轉差影響較低投資者亦可多加留意。

　　麥嘉嘉則建議投資者要分開兩類銀行股來看待，第一類如匯控(00005)及渣打(02888)等業務較為國際化的銀行，業績會受新興市場表現疲弱所拖累，再加上現在市場資金量低，買入此類股份要格外小心；另一類如恆生及東亞，業務多在香港，受新興市場波動較少，但美聯儲暫不加息亦只會助其在短期見平穩，料股價會在現水平上下浮動。

石油黃金價格低位苦撐 相關股份利好有限

　　最後，延遲加息令美元匯價下跌，資金流入商品市場，將帶動原油、鐵礦及銅礦等出現短暫反彈。不過，李惠嫻強調，除匯價因素外，產品需求更值得關注。於內地經濟下行風險增加，對礦資產及原油需求減少，行業板塊前景未見樂觀。麥嘉嘉同指出，現時石油、黃金等資源價格上升屬技術性反彈，中長期在受全球經濟下行影響下，價格仍會保持疲弱，連帶拖累相關股份價格。

　　與其投資石油股等行業，專家建議不如選擇其他新能源板塊，於國策支持及裝機容量增加下，李氏認為風電前景值得憧憬，如華能新能源(00958)及龍源電力(00916)。

表列部分本地地產、銀行、商品類股份表現:

股份(編號)　　下半年以來　9月份以來　今日午收　　半日變幅
　　　　　　　　　(%)　　　　(%)　　　　(元)　　　　(%)
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
地產發展類:
恆地　　(00012)　　-9.2　　　+0.9　　　47.80　　+2.3
新地　　(00016)　　-20.1　　　+2.2　　100.40　　+0.3
新世界　(00017)　　-22.3　　　持平　　　7.88　　+2.7
信置　　(00083)　　-6.2　　　+5.6　　　12.16　　+1.2
長實　　(01113)　　-9.5　　　+7.2　　　57.85　　+1.7

地產相關類:
希慎　　(00014)　　-2.5　　　+4.2　　　32.50　　-0.2
置富產業(00778)　　-1.0　　　-1.1　　　　7.50　　+1.4　　　　
領展　　(00823)　　-4.7　　　+5.2　　　43.25　　+1.7
美聯集團(01200)　　-10.8　　+0.3　　　　3.13　　+0.3
太古地產(01972)　　-10.3　　-6.3　　　　22.00　　+1.2

銀行類:
匯豐控股(00005)　　-13.0　　-1.6　　　60.35　　+1.7
恆生銀行(00011)　　-4.7　　+3.9　　　143.30　+1.3
東亞銀行(00023)　　-19.7　　+0.9　　　26.90　+0.9
中銀香港(02388)　　-25.4　　-7.6　　　23.70　　+1.5
渣打集團(02888)　　-36.2　　-12.1　　　79.55　+2.1

石油類:
昆侖能源(00135)　　-25.2　　+7.7　　　　5.90　+1.7
中石化　(00386)　　-23.1　　+0.2　　　　5.06　+4.1
中石油　(00857)　　-34.1　　-11.2　　　　5.65　+2.0
中海油　(00883)　　-22.9　　-11.4　　　　8.29　+1.3

金礦類:
招金　　(01818)　　-14.2　　+7.8　　　　4.16　+2.2
中國黃金(02099)　　-14.9　　+4.3　　　　11.10　+0.9
紫金　　(02899)　　-22.7　　+5.5　　　　2.11　+2.4

其他商品類:
馬鋼　　(00323)　　-32.6　　+3.4　　　　1.80　+1.1
鞍鋼　　(00347)　　-35.3　　-0.3　　　　3.46　　+1.8
江銅　　(00358)　　-21.5　　+3.8　　　10.16　　+4.2
重鋼　　(01053)　　-42.8　　-16.3　　　1.23　　+2.5
中鋁　　(02600)　　-32.0　　+2.7　　　22.66　　+3.1

新能源類:
龍源電力(00916)　　+1.7　　+6.6　　　　8.77　+3.7
華能新源(00958)　　-6.1　　+3.9　　　　2.94　+1.4
保利協鑫(03800)　　-8.9　　+31.5　　　1.63　　+5.8
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股指:
恆生指數　　　　　-16.6　　+1.1　　21901點　+1.8
國企指數　　　　　-23.5　　+2.0　　　9933點　+2.6
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註:股價資料截至今日(5日)中午收市

撰文: 陳達成、楊英傑

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