入籃在望: 若成功入SDR 人民幣一定升?

　　國際貨幣基金會(IMF)今日(30日)稍後會討論公布人民幣會否納入「特別提款權」(SDR)貨幣籃子，機會「一半半」，但足以令各界再一次關注人民幣的走勢。有大行認為人民幣一旦「入籃」，反而更會傾向於貶值，因為未來中美貨幣政策各走極端，匯率市場化下人行可能不會繼續撐起人民幣。當中美銀美林看得最淡，認為明年美元兌人民幣將觸及七算。

IMF即將討論人民幣會否納入SDR貨幣籃子，令各界再一次關注人民幣的走勢 (CNS資料圖片)

一旦納入SDR 將吸引多國買入作儲備貨幣

 　　目前IMF成員國可透過配額購買貨幣籃子內的任何一種貨幣，即是所謂的「特別提款權」(SDR)。現時籃子內共有美元、歐元、日圓及英鎊四種貨幣。而SDR貨幣籃子本身亦可充當一個國家的國際儲備。

　　SDR對於人民幣國際化的意義，主要是其儲備貨幣的作用。目前全球有逾60間央行持有人民幣資產，若人民幣獲納入SDR，即接近200個IMF成員國將要在外匯儲備內增持人民幣。

資本帳開放美銀美林看淡 料明年見7算

　　然而，隨著人民幣能否「入籃」將揭曉，市場對人民幣卻愈看愈淡。美銀美林認為，未來一年，中美貨幣政策各走極端，恐讓人民幣承受貶值壓力，甚至預期人民幣對美元在2016年底將貶至7.00，亦即將較目前價位大跌約9%。

　　美銀美林發表之報告認為，人民幣會進一步貶值，因為中國資本帳戶進一步開放，中國難以在減息的同時還保住貨幣匯率。中國允許人民幣貶值是可以進行貨幣政策，而不是為了增強中國企業的出口競爭力。

　　如在IMF將人民幣納入SDR及美國下月加息後，人民幣最早可能在下一季就開始貶值。

　　高盛亦擔心在岸人民幣未來12個月大幅貶值的風險。該行認為，新興市場資產明年反彈所面臨的最大風險是人民幣大貶，高盛預測，2016年底人民幣對美元匯率將來到6.60，2017至2019年維持在6.80。

人行: 納入SDR後 人民幣仍將維持穩定

　　面對市場預期，人行副行長易綱上周日(22日)出席一場研討會時強調，人民幣被納入SDR後，仍將在一個合理、均衡水準維持穩定。摩根大通中國首席經濟學家朱海斌亦認為，中國是經過慎重考慮才會一直向外強調的「人民幣不存在持續貶值基礎」。他指SDR可能是保持人民幣穩定的政策決定中的一個考量因素，但更重要的因素是，中國政府在基於經常帳戶順差、實際有效匯率和匯率市場供需動態各種綜合因素分析之後，得出的結論是目前的匯率水準基本接近均衡水準。

　　中銀香港(02388)全球市場副總經理梁偉基則指， 自人民幣去年出現雙向波動， 加上人民銀行八月時進行人民幣匯改，人民幣短期會有下跌壓力。但他指，目前人民幣匯率已經回穩，在岸及離岸人民幣差價已經收窄，預計美元兌人民幣，年底會在6.3至6.5的水平，而美國下月可能加息，以及人行或會再減息降準，明年初可能會跌至6.6的水平。不過 ，人民幣有機會納入SDR中， 可望為人民幣匯率帶來支持，相信會在6.4至6.5回穩。

人民幣國債票息歷來最高 助減賺息蝕價風險

　　同一時間，財政部正在香港發行140億元兩年期人民幣國債，其中20億元人民幣面向零售投資者，與過去數年發行的零售國債息率介乎1.6至2.9厘相比，今次票面息率3.45厘是歷來最高， 國債每半年派息一次，單計利息回報，每手到期可賺約690元。雖然息率是歷來最高，分析預期認購反應熱烈。雖然高票息可減低匯率貶值而導致賺息蝕價的風險，但散戶亦需留意人民幣貶值的趨勢，衡量清楚箇中之風險。

撰文: 王錦霞

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